Uniswap V3 中80% 的资金池无常损失要多于交易费收入，高达一半的UNI V3 LP 用户的净收益还不如HODLer，而考虑到该数据的统计范围涵盖TVL 超过1000 万美元的17 个Uniswap V3 池，总体损失数据可能要更高。
注重资本效率最大化的Uniswap V3 在上线半年后的表现究竟如何？
根据本周区块链咨询公司LexByte 管理合伙人Stefan Loesch 、Bancor 增长主管Nate Hindman 和研究主管Mark Richardson 等发布的关于Uniswap V3 无常损失的报告，有近半数的UNI V3 LP 用户的收益「跑输」 HODLer 被动收益（仅持有相关资产时的收益）。具体要点如下：
- Uniswap V3 中，单池TVL 超过1000 万美元的17 个池（下同，合计占Uniswap V3 TVL 的43%）中，遭到的无常损失多出费用收入6000 多万美元；
- 有80% 的资金池的无常损失要多于交易费收入；
- 活跃时长大于1 秒的头寸产生的费用收入均低于无常损失；
- 在研究的约1.7 万个地址中，有49.5% 的地址的净收益还不如HODLer；
- 多数资金池中亏损用户数量比例在40-60％ 之间。
这份报告在分析了TVL 超过1000 万美元的17 个池后发现，自启动以来共赚取了1.993 亿美元的费用，然而LP 在此期间遭受的总无常损失为2.601 亿美元，这意味着如果这些LP 用户仅HODL，要比在Uniswap V3 上提供流动性的资产价值多6080 万美元。
单纯从费用收入或投资回报率（ROI，非年化）来看，只有前三大资金池在30% 附近，之后呈快速递减趋势，后面8 个池的回报率均低于15%。
17 个池中的投资回报率
17 个池中的费用收入和无常损失
拿最大的资金池USDCWETH3000 来看，这个池子共赚取到超8000 万美元，但总的无常损失却超过9000 万美元，净收益要比单纯HODLer 的收益少1000 万美元。由于锁仓量等多个因素，第二大资金池的费用收入不及第一大的一半，后面13 个池的费用均低于1000 万美元。总体来说，有80% 的资金池的无常损失（黄色部分）要多于交易费收入（蓝色部分）。
此外，报告还称，大约有5% 的仓位属于「闪存」（仅存在于一个单独的区块中），仓位活跃时长低于1 小时的有10%，低于一天的有30% 左右，低于一周的有55%，而低于一个月的占据近70%。由此可见，Uniswap 中七成用户都会在一个月内撤出其用于提供流动性的资产。
仓位活跃时长
有趣的是，从下面细分图表可以看出，活跃时长大于1 秒的头寸产生的费用收入均低于无常损失，且持仓大于1 个月时产生的费用收入与无常损失间的差距最小，但无常损失也是费用收入的1.15 倍。在单个区块闪存不会产生任何的无常损失。
不同仓位活跃时长下的费用情况
不同仓位活跃时长下的无常损失和费用收入的比率
另外，在研究的约1.7 万个地址中，有49.5% 的地址的净收益还不如HODLer，多数资金池中亏损用户比例为40-60％之间。其中，MKR/ETH 池的亏损用户最多，达到近74％，其次为USDCWETH500 池，亏损用户比例达到62％。
移除流动性低于1 美元的仓位后各资金池中净收益情况，绿色代表正收益，红色代表负收益
所有AMM 的经济表现都主要由Gas 成本、费用收入和无常损失组成，其中，而在Uniswap V3 中，无常损失会随着时间的推移产生了大量的不确定性，甚至低于费用收入，成为了决定LP 回报率的主导因素。
由于几乎所有Uniswap V3 池的净收益都不及HODL 收益，也因此，与其在Uniswap v3 上提供流动性，大概率不如选择HODL。无常损失是由资金池中币的价格背离和起始比率引发的，有效缓解无常损失问题成为了AMM 之关键要素。
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