一句话说明DeFi 中的清算是什么：全自动运作的清算机制

在DeFi 中要借钱出来需要先有抵押品，通常是超额抵押。当抵押品的价格下跌，或是借款出来的币价格上涨，总之抵押不足额的时候，智能合约就会启动清算机制，将抵押品拍卖变现偿还借款。

DeFi 清算机制说明：借款价值比很重要

DeFi 的借贷协议中都会有清算机制，而这类借贷协议有两种场景：一种是CDP，抵押加密货币然后铸造去中心化稳定币，铸造出来的稳定币算是一种借贷，根据不同协议和不同抵押品会有不同的铸造额度和利率。

另一种场景比较接近货币市场借贷，分类是lending，也是抵押加密货币借出加密货币，但过程中不会铸造出新的稳定币，不同抵押品有不同借款额度，利率则由市场供需决定。

都是透过抵押作为这笔借款的担保，当抵押率不足时就会启动清算机制拍卖抵押品来偿还借款。

清算机制实例说明- 以Aave V1为例

这部分需要做一点点数学计算，首先弄清楚几个名词：

Loan to Value (LTV) 借款价值比是什么？

抵押不同的加密货币，能借款的比例也不同。

例如Aave 上目前$USDT 的LTV 是75%，意思是抵押进去的$USDT 币总额x 75% 就是能借款的额度。波动愈大的加密货币其LTV 会愈低，例如Aave 自己的币$AAVE 是50% LTV，只能借款抵押额度的50%。

愈稳定的抵押品能拥有愈高的LTV，波动愈大的币其LTV 愈低，而多数加密货币根本连当抵押品的条件都不符合，借贷协议通常只接受足够知名足够规模的加密货币做为抵押品。

假设我目前抵押了三种加密货币进去，分别是等值10 ETH 的$DAI、$LINK 以及$UNI，他们各自的LTV 为75%、65%、40%，也就是说依此计算，目前我整体抵押品的借款额度为10 ETH x 75% + 10 ETH x 65% + 10 ETH x 40% = 18 ETH。

Liquidation Threshold 清算阈值是什么？

在协议中我们可以同时抵押多种资产进去，也同时借出多种资产。每一种不同加密货币作为抵押品时，不只LTV 不同，清算阈值也不同。

概念跟LTV 一样，愈稳定的加密货币拥有愈高的清算阈值，波动愈大的加密货币清算阈值愈低。

Aave 的计算公式如上，在Aave 上的计算单位是以太币本位，以钱包地址中的所有资产加权计算，假设同时抵押多种加密货币，各自加密货币抵押总值x 清算阈值比例，全部加总就是整个钱包地址的总清算阈值。有些借贷协议计算单位是USD，但概念一样，计算单位如果是以太币则需要更加小心(因为相对波动可能会更大)。

假设我目前抵押了三种加密货币进去，分别是等值10 ETH 的$DAI、$LINK 以及$UNI，它们各自的清算阈值为80%、70%、65%，也就是说依此计算，目前我整体抵押品的清算阈值为10 ETH x 80% + 10 ETH x 70% + 10 ETH x 65% = 21.5 ETH。

当我的总借款价值高于21.5 ETH 就表示抵押品不足，协议就会启动清算机制，但因为抵押品本身的价格也是浮动的，这个清算阈值跟着价格波动也会上下波动。

清算阈值的百分比会比借款价值比(LTV) 高一些，例如$AAVE 的LTV 是50%，但清算阈值是65%，这之间的距离就是这笔借款的安全波动范围。

抵押不同的加密货币，根据各自的LTV，可以借款的额度不同，假设各抵押价值$100 的加密货币进去，图中蓝色部分就是各自可以借款的额度。

清算阈值会比LTV 高一点，如图中的橘色部分，如果把额度借满，橘色这段就是这笔借款的安全波动范围，最多只能借到蓝色部分，一旦借款价值高于橘色部分上限就会启动清算。

每种币的LTV 和清算阈值数字都不一样，实际计算时协议是依照整个钱包的持有仓位状况计算。

Health Factor 健康因数

清算阈值和借款总值之间的比例就是健康因数，用来衡量目前整体抵押与借款的健康状况，当数字小于1 就启动清算。

跟上面同一个例子，抵押了三种加密货币进去，分别是等值10 ETH 的$DAI、$LINK 以及$UNI，它们各自的LTV 为75%、65%、40%，也就是说依此计算，目前我整体抵押品的贷款额度为10 ETH x 75% + 10 ETH x 65% + 10 ETH x 40% = 18 ETH。

然后我转身就借满，借了等值18 ETH 的$AAVE 币出来。而根据上述计算，这时我抵押品的清算阈值是21.5 ETH。

健康系数= 21.5 ETH / 18 ETH = 1.194 > 1，这笔借款目前安全。

接着若发生抵押品价格下跌，无论$DAI、$LINK 或是$UNI 哪种币大跌，都会导致清算阈值下滑；或是借款的币$AAVE 大涨，会造成借款总值上升，这两种情况都会造成健康系数下滑，一旦低于1 就清算了。

清算机制小统整：使用AAVE 的图表说明

存入抵押品时，抵押品的价值总额如图中浅蓝色部分，跟据协议LTV 会计算出一个可借款额度，如图中紫色部分。

根据抵押品当前价值，以及清算阈值比例，可以计算出实际的清算阈值，如图中橘色横线，借款作为分母，清算阈值作为分子，就可以计算出健康系数= 清算阈值/ 总借款。

当健康系数< 1，可能是借款价值上涨超过橘色横线，也可能是抵押品下跌跌破橘色横线，启动清算，抵押品会被拍卖还债，也会被收取清算罚金，清算过程由清算人执行，剩余的抵押品会还给借款人。

Liquidator 清算人

清算由清算人执行，清算人是公开所有人都可以加入的，但竞争非常激烈通常会靠机器人来执行才足够抢快。

单一清算人可以清偿最多单笔债务的50%，以上述例子来说，假设那笔$AAVE 的借款被清算，单一清算人最多可以帮我还掉50% 的$AAVE 币。

还款同时清算人可以拿走跟还款等值的抵押品，以及额外的清算奖金(Liquidation Bonus)。清算奖金比例也根据不同加密货币不一样，就以前述例子中的$DAI、$LINK 以及$UNI，他们各自的清算奖金为5%、10%、15%，愈稳定的加密货币清算奖金愈少，波动愈大的加密货币清算奖金愈多。

Liquidation Penalty 清算罚金

针对清算人有奖金，奖金从哪里来？就是从被清算的抵押品这边来。

作为借款人，没有维持好健康系数，让这笔借款被清算是有处罚的，在Aave 中这笔罚金就是做为清算人的奖金，计算比例依据不同加密货币不同。

清算机制启动后会发生什么事？只能拿到抵押品余额

债务被取消，由清算人偿还。清算人偿还时会同时取走等值抵押品+ 清算奖金，清算完毕后剩下的抵押品余额(假设还有剩) 依然是我们的，而借出的那些币也是我们的，主要损失的就是抵押品跟罚金的部分。

以相同例子来计算，抵押了三种加密货币进去，分别是等值10 ETH 的$DAI、$LINK 以及$UNI，借了等值18 ETH 的$AAVE 币出来。

这时清算阈值为21.5 ETH，健康系数1.194。

接着假设$AAVE 上涨，我的债务价值提高，当它涨到超过21.5 ETH 的时候，健康系数< 1，清算启动。

这笔债务被取消，我借走的$AAVE 币就是我的了，不用再还。清算人开始偿还这笔借款，并取走等值抵押品及奖金，$AAVE 的清算奖金是10%，也就是说如果完全按照比例，清算人除了会拿走我等值21.5 ETH 的抵押品，还会再拿走等值ETH 2.15 的清算奖金。

原本总抵押品等值30 ETH，清算完毕后只会剩下等值6.35 ETH 的抵押品(30 - 21.5 - 2.15 = 6.35)，以及借款出来的$AAVE 币。

小提醒：上述计算是基于纯数学计算，实际交易可能会因为速度和金额产生滑价，损失可能更高，剩下能取回的抵押品会更少。

清算会导致归零吗？

清算并不是直接把抵押品立刻丢到市场上砸盘，而是由清算人偿还贷款并取走抵押品，当然清算人应该会立即将抵押品变现来做套利。

但实际上并不是一次将抵押品拿到市场上变现，跟期货合约强制平仓的逻辑不同，理论上清算并不会导致归零。

但被清算时抵押品依然会被丢到市场上卖，大额时还是会造成市场庞大卖压，再加上市场恐慌的气氛，确实有可能造成相关币种崩盘，只是这并不完全是由清算机制造成的，而是一连串的连锁反应。

清算之后还有负债吗？

没有负债了，借走的币变成自己的，但抵押品会有损失。

DeFi 清算的风险是什么？

对借款人，被清算的风险在于损失抵押品，拍卖时可能会有的滑价以及清算罚金。

对协议方而言，清算的风险在于流动性不足，市场上没有足以消化抵押品的流动性时，清算人无法完全执行完毕，会留下坏帐。

为了解决清算时可能会发生的流动性与坏帐问题，有些借贷协议也设计出不同的机制，例如风险基金的设置，或用自家储备代币即时清算避免市场流动性不足等。

2023 七月底Curve 清算危机？差点引发DeFi 危机？

Curve Finance 是目前加密货币领域规模最大的去中心化稳定币交易所，是名符其实的DeFi 龙头，但在2023 / 07 / 31 传出遭受骇客攻击，被取走估计价值数千万美元的加密货币。

被黑原因严格说起来并不是Curve Finance 本身有什么问题，而是智能合约语言Vyper 的漏洞被骇客利用，刚好这次被选上攻击的是Curve 的流动池。

但被黑走数千万美金，依然导致Curve Finance 的CRV 币大跌，币大跌不一定会造成直接影响，但问题在于Cruve 的创办人把非常大量的CRV 币抵押在各DeFi 借贷协议中借出大量借款，当抵押品CRV 价格大跌，很有可能会导致抵押品价值不足而引发清算。

引发清算一般情况下也不会有什么大事，但这次的额度太大了，Curve 创办人在几个借贷协议中共抵押了4.5 亿颗CRV 币，这占据了CRV 整体流通供应量的一半以上！并借出了价值约1.05 亿美金的借款，换算起来只要CRV 价格低于0.4 就有可能引发清算，而当时的CRV 市价大约在0.6x 美金，只要再下跌三成就逼近清算阈值。

启动清算会怎样？

清算人会偿还借款，并取走抵押品CRV 币拿去卖掉变现，但这次的抵押品总额达到4.5 亿颗CRV 币，市场上没有足以在短时间内承接这么大卖压的流动性，这意味着两点：

1. CRV 币短期价格会暴跌

2. 被影响到的借贷协议会产生坏帐

于是这次被影响到的借贷协议，例如Aave、Fraxlend 其代币价格也跟着下跌。那清算危机是如何解决的？

Curve 创办人本身持续努力偿还贷款、增加抵押品，要偿还贷款也得先有钱，要有钱就得卖CRV 币，但如果在市场上大量卖币就会造成价格下跌…

圈内人都知道这清算如果发生，是对整个DeFi 领域的重击，众多业界大老开始跳出来使用场外交易(OTC) 大额收CRV 币，因为是场外交易，不直接把币在市场上大量卖出，不影响价格。藉由这样的方式卖出了大量CRV 币，得到的钱就可以拿去偿还贷款，提升借款健康系数，最终缓解了这一次的清算危机。

如何避免被清算？维持你的债务健康系数

关键在于保持足够高的健康系数。

加密货币价格是浮动的，抵押品的价值跟借款价值都会上下波动，健康系数也是波动的，要尽量保持足够高的健康系数主要有三个方式：

1. 额度不要借满，额度借满就没有余裕，一点意料之外的波动就会导致健康系数不足而启动清算。

前面有提到，LTV 和「清算阈值」之间的范围就是借款的安全波动范围，额度借愈满，安全波动范围愈小。

图中蓝色部分是不同加密货币各自的LTV 可借款额度。橘色部分是清算阈值，会比LTV 高一点，如果把额度借满，橘色这段就是这笔借款的安全波动范围，最多只能借到蓝色部分上限，一旦借款价值高于橘色部分上限就会启动清算。

2. 抵押品或借款货币至少其一选择波动较低的币种，波动最低的就是稳定币。抵押稳定币然后借出其他加密货币，或反过来抵押其他加密货币借出稳定币。

3. 随时注意自己的健康系数，跟着价格波动随时调整自己的抵押品与借款，由于DeFi 运作是24 小时的，一定要让自己债务处于最健康的情况，抵押品价格下跌时，补充更多抵押品进去or 先偿还部份借款；借款价值大涨时，也是补充更多抵押品进去or 先偿还部份借款。

本文链接地址：https://www.wwsww.cn/DeFi/20615.html
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。