MakerDAO 推出的借贷协议 Spark 近期因为高达 8% 的 DAI 储蓄率吸引了加密社群目光，然而在 MakerDAO 最新的提案上，计划将此利率调降至 5%，同时也将提高 DAI 的抵押借款成本，使得「借款套利」不在有利可图。
DAI 的 8% 储蓄率为市场带来了什么现象？
在 MakerDAO 创办人 Rune Christensen 近期发表的治理论坛讨论中，他提到 EDSR (增强型 DAI 储蓄率，也就是 8%) 的实验计划是成功的，在 EDSR 推出的 48 小时内，DAI 的供给量便增加了约 5 亿美元。但同时，Rune 也提出了一些改进方法，旨在确保 EDSR 有利于一般 Dai 持有者，而不是让 ETH 巨鲸们不成比例地受益。
在观察了这段期间的市场数据后，Rune 发表了以下见解：
- 为成熟的稳定币提供高收益将导致快速、大规模的资本流入，并迅速消耗多余的收益并使其与市场达到平衡。
- 若持有 DAI 能获得的收益，高于抵押借款成本，将导致更大规模的资本流入和借款行为，以进行所谓的「借款套利」(Borrow Arbitrage)。
以上论点都导向同一结果，也就是资本流入，因此 Rune 认为这符合在 MakerDAO 终局计划中，子自治组织 (SubDAO) 的收益挖矿将带领协议成长的假设，同时也更有可能地不需要添加收益上限机制。但与此同时，也代表需确保借款利率够高，以避免资本外流。
借款套利不再可行，8% 储蓄率降至 5%
事后来看，这些事情的发生或许显而易见，但太多巨鲸透过借款套利赚取大量收益对协议来说并非好事，因为会使 EDSR 的目标受益用户 (一般 DAI 持有者) 无法使用，因此，Rune 决定对协议的利率进行以下调整：
- EDSR 最大值从 8% 下调至 5%，此外 Tier 1 的 EDSR 将涵盖 0-35% 的使用率区间，因此最大值 EDSR 的持续时间将比以前更长，并且更具可持续性。
- Tier 2 的 EDSR (1.3 倍的 DSR 乘数) 将涵盖 35-50% 的使用率区间。
- 借款利率也将提升至与 EDSR 相同，最初将提升至 5%，使得当前大规模的借款套利不再可行。但 ETH-A、ETH-B 及 ETH-C (Summer.fi 上的抵押贷款池) 会是例外，仍有较低的借款利率，但进行借款套利的效率将会极低 (因借款利率及 DAI 储蓄利差降低)。
尽管在利率数据调整后，势必会对 Spark 协议的使用率造成影响，但 Rune 提出了一个替代方案以奖励早期用户，也就是为 Spark 的用户提供回溯性的 SubDAO 代币空投。因此自 EDSR 增加 Spark 的借款利率起，积极参与借款的用户将能获得奖励。
利率调整提案现正投票中
与上述内容有关的提案投票目前正在进行中，若顺利通过 DAI 的储蓄率将从 8% 下调至 5%。另外，于 Summer.fi 上进行 DAI 抵押借款的稳定费用 (Stability Fee) 也将提高，借款成本将因此上升。
截稿前已有 7 为用户提供了 45,178 颗 MKR 以支持提案，尚须 30,946 颗 MKR 才得以使提案通过。
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