根据DeFiLlama数据,再质押Restaking 是目前DeFi TVL 第五大赛道,仅仅半年,TVL 从2 亿多美金成长数十倍突破150 亿美金。
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再质押Restaking 对应的新代币种类称为LRT,从DUNE上能看到各LRT 数量规模在这三个月内都急速成长中。
不只市场数据火热,私募创投VC 的一级市场也极为火爆,最主要的再质押协议Eigenlayer 融资一亿美元、Ether.fi 融资2300 万美元、Puffer 融资1800 万美元…
无论一级市场数据或链上数据,再质押Restaking 都是2024 极重要且热门的赛道,但是到底什么是再质押Restaking?这篇文章不谈难懂的技术,从基本概念白话说明再质押,与后续衍生出的AVS 赛道。
什么是再质押Restaking?
单纯字面解释:再一次质押,把已经质押的币再拿去质押。但是质押(staking) 是在区块链上锁定加密货币,已经锁定的币怎么可以再拿去质押?
答案是不行。质押的加密货币已经被锁定,不能再做别的操作,这也是质押的最主要缺点,虽然可以获得质押收益,但就失去了流动性、操作弹性。
拿去做再质押的币并不是质押在链上的币,这里需要简单说明流动性质押的概念,以及流动性质押代币。
什么是LSD、LST、LRT?
因为质押会损失流动性,于是出现了另一种衍伸服务,称之为流动性质押,在质押的同时保有流动性,一样可以获得质押收益,保有质押的优点却没有质押的缺点,是目前DeFilLama数据中DeFi TVL 最高的类别。
流动性质押是一种衍生服务,全名为Liquid Staking Derivatives 流动性质押衍生品,简称LSD。
原理很简单,原本质押是直接在链上锁定,领取质押收益;LSD 则是透过流动性质押协议质押,协议会针对质押资产提供质押凭证,币在链上锁定了,但凭证是活动的,可以再拿去做别的操作。
有点类似借据、支票、存款证明... 质押凭证能证明我们有资产锁定在链上,只要找到愿意接受的市场就能做相关操作。由流动性质押协议提供的流动性质押凭证Liquid Staking Token,简称LST,在许多DeFi 协议中都有LST 的用途,例如可参与借贷或流动性挖矿。
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流动性质押的概念在大约2020 时提出,2021 - 2023 持续发展,目前LSD 是DeFi 中TVL 最高的类别,共锁定超过460 亿美金资产,协议数量极多,龙头LSD 协议为针对ETH 流动性质押的Lido,其LST 名称为stETH。
流动性质押LSD 图示:
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透过Lido 质押以太币,会得到质押凭证stETH,因为这凭证能证明我们有资产锁定在链上,就有一定的价值与信任,可以拿到DeFi 协议中操作,例如在借贷协议中Deposit 赚取利息、做杠杆质押、投入流动性池做流动性挖矿。
那如果拿LST 去质押呢?这就是再质押。
再质押并不是把质押的币再质押一次,而是把质押拿到的LST 拿去质押;同理也有所谓的流动性再质押协议,透过流动性再质押协议进行再质押,能得到再质押凭证Liquid Restaked Token,简称LRT,如下图:
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目前在DeFi 链上数据平台DeFilLama 中将这又细分为两种类别:
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再质押Restaking
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流动性再质押Liquid Restaking
质押是区块链上原生操作,流动性质押是一种衍生品,再质押是针对衍生品的操作,流动性再质押则是针对衍生品操作的衍生品,就像各种堆叠衍生的金融商品逻辑一样,释放了流动性,增加获利机会,同时也提高了风险。
为什么要再质押?再质押有什么用?
先说结论:再质押是为了安全,为了提高区块链的安全性。
随着区块链的技术发展,几年前的一键发币、一键发DApp,慢慢变成了一键发链,一来是建立区块链的技术愈来愈简单(有愈来愈多工具包),二来是需求愈来愈客制化,通用的平台公链无论在效能或功能上都逐渐不能满足所有应用。
近年来相关关键字词也愈来愈常见,例如#模组化区块链、xx stack、xx SDK、layer 2、layer 3、互操作性、链抽象... 这都在反映区块链领域正愈来愈朝向多链的未来发展。
但这么多区块链,如何确保安全性?
区块链两大基本共识机制:
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POW 工作量证明:
付出算力挖矿,想掌握区块链做坏事,需要掌握多数算力,在规模足够大的链上这成本极高,作恶成本效益并不划算。但近年因为效能与环保等考量,多数区块链已经不采取POW 机制。 -
POS 权益证明:
质押资产挖矿,想掌握区块链做坏事,需要拥有一定占比的资产,在规模足够大的链上这成本极高,且作恶会导致币价下跌,等于自己做坏事让手上的币跌价,作恶成本效益不划算。
不管是哪种共识机制,都有个共通点在于规模,如果算力规模极低,只要两台矿机就能掌握区块链,这条链一点也不安全;如果质押资产规模极低只值一万块台币,拥有几千块台币资产就能掌握区块链,这条链也不安全。
规模才能让作恶成本提高,进而提高区块链安全性,但一条新建立的区块链要如何拥有够高的规模?
安全性一直是区块链的重要议题,如果是Layer 2,安全性建立在主链上,如果是Polkadot 或Cosmos 生态,可以获得生态间的共享安全性。但如果都不是,在刚启动,资产规模尚不足够的过程中就很难提供足够的安全性,很容易遭受攻击。
再质押就是针对这种情况的解决方案。
假设笔者发行一条东东链,一开始也许币的发行量不够多、质押数量不够多、币价太低等等因素,无法拥有足够高的资产规模来确保安全,那就从其他拥有足够资产规模的地方"租用" 安全性。
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以目前最大再质押协议EigenLayer 来说明,平常人们将ETH 透过LSD 质押,这些质押的ETH 提供以太坊的安全性,人们质押的同时也得到流动性质押凭证LST。
EigenLayer 建立了一个池,让人们将手上的LST 质押在这池中,这个动作被称为再质押;因为LST 有价值,随着质押在池中的币增加,这个池的资产规模也逐渐提高。
池中的币会委托给一些营运节点,营运节点可被需要安全性的其他项目租用,委托他们来提供该项目的安全性,节点若做坏事会被处罚(没收部分质押的币),节点若好好工作会得到项目另外提供的质押奖励,透过奖惩机制来让营运节点们不做坏事,而这些额外提供的质押奖励也会被分配给质押LST 的使用者,额外奖励作为诱因来吸引人们将LST质押在这池中。
为什么要再质押?再质押有什么用?
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对一般使用者:增加能赚取的收益,同时赚取质押收益+ 再质押收益。
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对需要安全的项目:租用节点提供安全性,降低刚启动时期的风险。
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对再质押协议/ 流动性再质押协议:多一个能提供的服务,多一个获利商业模式。
什么是AVS 主动式验证服务?
若是时常关注币圈资讯的人,最近应该愈来愈常看到AVS 这个词,或至少在研究再质押的过程中应该也会看到许多次。
Actively Validated Services 主动式验证服务,简称AVS。
各种需要自行进行分散式验证的系统,例如侧链、数据可用性层(DA)、虚拟机、智能合约链、预言机、跨链桥、密码系统、TEE 可信任执行环境等。
用白话文说,就是各种需要以区块链去中心化方式运作,需要去中心化安全性来提供产品或服务的各种项目,也就是会跟再质押协议租用安全性的客户群。
而现阶段这类客户通常属于以太坊网络上的中间层(如预言机、跨链桥、侧链等),这可以简单理解为模组化区块链发展趋势之下诞生出的一种新赛道。
AVS 是非常新兴的赛道,币圈的惯例通常是这样:愈早期,有愈高的潜在报酬!
再质押有多少收益?
撰文当下因再质押各式项目还处在刚刚上线或预备上线的阶段,多数尚未发币,还没有非常明确的再质押APY,主要还是以参与互动获得积分,对应未来的空投预期。
就像上一段结尾所说:愈早期,有愈高的潜在报酬!现阶段参与方式是在EigenLayer 上质押给对应的AVS,不只还是可以享有原本的质押收益,还可同时获得EigenLayer 与该AVS 的积分。
如果不想等待相对变数较高的未来空投机会,想赚取稳定收益的话,在Pendle Finance 上可以将积分预先交易获得稳定APY,也就是放弃未来空投机会,把积分卖出换取更稳定可预期的收益,撰文当下根据不同的积分,APY 在1x - 3x% 之间。
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再质押有哪些风险?
再质押是一种层层堆叠的衍生品操作,风险也是不断堆叠上去。主要风险有三类:
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质押与再质押时,节点作恶的风险
小散户大多为委托质押,将资产委托给节点,若节点做坏事,会被没收部分资产作为处罚,委托给该节点的质押者就会面临损失。这表示一般质押时已经承受了一次节点风险,再质押时又要承受一次节点风险,风险是两层。 -
协议本身漏洞出问题的风险
跟任何一个协议互动都有相关风险,该协议合约是否有漏洞?每多操作一次就多一层风险,使用LSD 时一层,使用再质押协议又一层,若参与积分交易市场又一层。 -
辛苦操作最后空投不如预期的风险
承受如此多风险,就是为了更诱人的预期报酬,新兴赛道的空投预期总是隐隐暗示着各种造富神话,但也有可能预期落空,只是做一场大白工。
这也是为什么Pendle Finance 积分市场存在的理由,有些人想降低风险尽早获利入袋,而另一些人想承受更多风险购买积分期待未来空投。
总而言之,再质押原理虽然简单,但本质上依然属于衍生性金融操作,利润与风险都是一层一层叠加上去,期待利润的同时也要注意风险,务必谨慎操作。
小结- 有些人看到再质押,有些人看到模组化区块链
再质押Restaking 已经火热好一段时间,看来也会继续火热下去,毕竟再质押赛道尝试解决的是真实的市场痛点:冷启动时期的加密项目安全性。且再质押生态中许多项目都有很好的商业发展潜力,或曾经获得高额融资,发币与空投预期必然引诱市场持续关注。
如果再退一步看,除了本身火热的再质押赛道,这反映的是更多链的未来趋势,模组化区块链、互操作性、链抽象、共享安全性等叙事在未来必然会愈来愈重要,也都可以事先研究与埋伏。
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