加密货币交易所虽然是多数人入门加密货币的管道，但可能只占了整体币圈5%，绝大多数加密货币都没有在交易所上架，许多理财产品、创新机制都出现在链上，只使用交易所，其实错过了大部分币圈。

更好的收益机会往往出现在链上，例如下图是Solana 链上第一DEX：Raydium，撰文当下的流动性挖矿收益率，其中稳定币池不须承担币价涨跌风险，也有超过50 % 的年化报酬率。

知名Layer 2 BASE 链上AAVE 借贷协议中USDC 存款利率高达两位数，同时龙头交易所币安活期利率只有5.23%。

链上确实比较难，风险比较高，加密货币入门往往从交易所开始，但交易所只占了币圈一小部分，随着慢慢熟悉这领域，更多报酬、更多早期机会都在链上。

参与链上可先简单区分为两部分，其一是买币，以更低的成本买到更有潜力的币；链上有更多选择，能在更早期阶段就买到币。

另一部分是理财，活用手上的币赚取更多收益，链上有比交易所更多种理财产品，也常有更高的报酬率，本篇文章将介绍目前几种主流链上理财产品机制，并提供简易比较表方便快速了解，最后介绍几个链上理财好用工具，可从右边目录直接前往想阅读的段落。

什么是链上理财

针对理财先做个基本定义：使用手上的币赚取收益。买低卖高赚价差属于交易，理财则是针对赚币，使用手上的币赚更多币。

而链上理财指的就是发生在区块链上的理财活动，既然要到区块链上参与，我们就得离开交易所，这时候就需要去中心化加密货币钱包。

链上理财前置准备－创立与学习加密货币钱包

一定需要先有加密货币钱包，并且转帐一些币到钱包里，才能开始进行链上理财，关键前置作业：

1. 创建加密货币钱包

2. 转帐到钱包里

目前链上较活跃三大生态：EVM、Solana、比特币，还有许多其它生态，例如Cosmos、Polkadot、TON、Near 等。、

针对想要前往使用的区块链生态，先安装该生态钱包，并转帐一些币进去，就是链上理财前置作业，完成后就可以开始了。

链上理财有哪些？

难度/ 风险/ 收益都是相对，跟其他链上理财产品比较的高低值。

去中心化金融链上资讯平台DeFiLlama上TVL 前五大DeFi 分类，可看出各种链上理财产品的资金参与程度，3+4 属于流动性挖矿，链上理财中大部分由这三块构成：

• 质押相关(包含质押、流动性质押、再质押)

• 借贷

• 流动性挖矿

 以下依照操作难易度排序介绍。

质押staking

质押是参与区块链运作的一种机制，在POS 共识中，透过质押该链代币的数量来选出下一个打包区块节点，被选出的节点会在打包区块后得到区块奖励作为回馈。

在区块链上锁定该链的平台代币> 被选为打包区块节点> 分到区块奖励，这是质押的基本逻辑，有时我们并不需要成为节点，也能将锁定的加密货币委托给节点，这样依然会得到区块奖励分配。

原理虽然有点复杂，但操作极为简单，是链上理财中操作最简单的一种，所以放在第一个介绍。

不同链的质押操作会有些许差异，已经有不少链可以直接在钱包中质押。

例如Solana 的Phantom 钱包，若想质押$SOL，直接在钱包中点选：

选择要委托的验证者：

输入数量按下质押，接着完成钱包签名交易就可以了。

或波卡Polkadot 也能直接在波卡钱包中质押$DOT，流程都差不多，找到质押功能，选择节点或矿池，输入数量后送出交易签名即可。

通常是在使用POS 共识机制的区块链上才能质押，质押该链的原生代币，赚的是区块奖励，报酬率取决于该链区块奖励分配，每条链都不一样，以太坊约3-4%，Solana 6-7%，Cardano 2-3%，Polkadot 15-18%，报酬率并不是愈高愈好，报酬率以币计算，领到的奖励是币，也得把币价表现考虑进去。

质押Staking 优缺点：
优点－操作简单，参与区块链共识，稳定赚收益，可透过流动性质押再放大收益
缺点－解质押通常有解锁期(7-14 天)，流动性差，可透过流动性质押解决此问题

本质上质押是一种较深度参与，并较长期的链上理财操作，只有你想长期参与的项目才考虑质押，中短期理财都不太适合。

通常是POS 机制区块链才有质押，比特币采用POW 机制就是传统的挖矿，但近期有项目成功推出比特币质押服务，比特币也能直接在比特币链上质押，不过这已经不算一般质押，属于较进阶的操作。

原本必须本身是区块链，是公链代币才能质押，但后来也延伸到某些协议应用上，某些协议应用本身虽没有链，但可质押该应用代币后参与治理或是分配协议收入，质押已延伸成为一种在链上锁定代币的泛称，操作依然极为简单，背后的原理和收益机制较复杂，但本质上依然是属于较长期的操作，只有想长期参与的项目才考虑质押。

借贷lending / borrowing

借贷逻辑非常简单，就是存钱与借钱，借钱的人支付利息给存钱的人，这概念跟银行存款很像，主要差异是在链上运作，以及利率由市场供需情况而定。

对存币人而言，操作难度低，就是存进去领利息。

借贷lending / borrowing 优缺点：
优点－原理简单，操作简单，没有解锁期几乎随时可领出，流动性佳
缺点－通常报酬率不会太高

风险与报酬通常是连动状态，风险愈高报酬也愈高，风险低报酬就不会太高

借贷开始就不太能在钱包中操作了，需到借贷协议App 网站，借贷协议龙头AAVE https://app.aave.com/，找到想存入的币后按下进入存款页面，输入数量后supply，接着签名交易即可。

借贷协议很多，不同链上龙头协议也各自不同，操作基本上一样，而除了由市场供需决定的利率之外，有时新上线的协议会提供额外的存款借款奖励，这就是赚取超额报酬的好机会，但当然新上线协议也意味着更高风险。

流动性挖矿Yield Farming

进阶除外，流动性挖矿是这几个基本链上理财产品中，运作原理最难懂的一种。

一开始是AMM (自动做市商) 创新机制诞生后的发明，在去中心化交易所(DEX) 里，不依靠传统做市商，而是由众多参与者出借流动性汇聚在交易池里，当流动性足够深就能提供很好的交易体验，快速且低滑价，而DEX 会回馈部分的交易手续费给流动性提供者，有时候还会有额外的流动性激励，这种提供流动性赚取收益的做法就称为流动性挖矿。

以Solana 上第一DEX Raydium 为例，通常在AMM DEX 中流动性以池为单位，而每个池通常由两种币组成，如图中的SOL-USDC / SOL-USDT 等，收益由该池的交易手续费与额外流动性激励(不一定有) 组成，图中显示SOL-USDC 池提供279.84% 报酬率，分成手续费276.18% 与额外RAY 奖励3.66% 两部分。

流动性激励不一定会有，通常是较新上线的DEX 或刚好有推出活动才会有，但交易手续费部分一定会有，根本逻辑是交易愈活络，手续费愈多，流动性挖矿的收益愈好，所以交易愈活络的DEX 愈容易吸引到人们去参与流动性挖矿，愈多人参与就有愈深的流动性，这又能提供更好的交易体验吸引更多人来交易，是正向循环。

流动性挖矿Yield Farmng 优缺点：
优点－报酬率最高，有多种操作策略
缺点－难懂，有无常损失风险

针对想提供流动性的池按下Deposit or Add Liquidity，操作上会难一点，主要有三部分：

• 流动池通常由两种币组成，提供流动性时同时要提供两种币

• 有更多种提供流动性策略，随着Uniswap V3 版本推出，现在有愈来愈复杂的流动性提供策略，但当然也可以都不管直接选标准方案即可

• 要质押LP 赚取最大收益，提供流动性后得到的是LP (份额)，持有LP 就能得到手续费部分的收益，但针对额外的流动性奖励，通常还必须再做一步就是质押LP，才能得到流动性奖励分配

发展是两方面，有朝向更复杂更进阶的操作，也有朝向更简单的路线，例如可单币添加流动性的DODO 与Hydration 等。

而所谓无常损失，是因为币价本身会涨跌，这会导致退出流动性时币的数量和添加时的数量不一致；一旦添加流动性后我们得到的是LP (份额)，参与流动性挖矿不会损失份额，但份额能兑换成多少币是浮动的，有可能导致最后资产总价值还不如不参与，这种相对损失称为无常损失，不算是直接损失，更像是一种机会成本。

流动性挖矿是链上理财中，最常出现超高报酬率的地方，虽然机制较复杂，但实际操作过几次也能慢慢理解，也是后续各种组合操作中的关键部分，是链上理财中一定要了解的机制。

小结：质押/ 借贷/ 流动性挖矿可说是链上理财三大基础，其余通常都是这三基础的不同排列组合，先了解上述三基础原理，有助于了解其余更复杂的理财操作。 

流动性质押Liquid Staking

流动性质押本质上= 质押，只比较质押报酬率的话可能比单纯质押更低，因为流动性质押协议抽取部分质押收益作为服务费。

• 自己直接质押：5% 质押收益率

• 透过流动性质押：4.5% (因流动性质押协议抽走其中10%)

以上数字只是示意计算，但有时报酬率会较高，那是因为流动性质押协议可能有更好的质押策略(例如更会选节点等)，能得到更高质押收益。但总之差异不大，流动性质押本质上依然= 质押，差异在于其他部分。

流动性质押龙头协议Lido，透过它质押一颗以太币会得到一颗stETH。前面提过，质押= 在链上锁定代币，解除通常要等解锁期，质押后币就被锁住，不能做其他事，就算想卖掉也得先等解锁期。

流动性质押就是针对质押提供对应的质押凭证，因为每个质押凭证背后都有等量质押中代币作为保证，所以质押凭证也有价值，原本的币锁定在链上，我们可以拿着质押凭证代币(简称LST) 去做别的操作。

原本- 质押ETH，赚3% 质押报酬，没了
现在－透过Lido 质押ETH，赚2.7% 质押报酬(被抽一成)，再拿stETH 去借贷或流动性挖矿赚额外收益

流动性质押Liquid Staking 优缺点：
优点－质押同时保持流动性，赚取多层收益，有多种操作策略
缺点－多一层智能合约风险

操作前半段基本上跟质押一样，只是改成找到流动性质押协议，在流动性质押的App 里质押；如果不做任何额外操作，流动性质押的收益跟单纯质押没有太大差别，优点是保持流动性，想卖出时不用等待解锁期，但汇率随市场波动而定，可能也会有些微损失。

想赚额外收益，就得拿流动性质押凭证(例如stETH) 去参与其他链上理财，例如借贷或流动性挖矿。

实际组合应用举例－杠杆质押Leverage staking

Polkadot 波卡生态代币$DOT，生态中最主流的流动性质押代币是$vDOT，原理相同，质押$DOT 得到$vDOT 凭证代币。

目前$DOT 质押收益率约在15-18% 之间，波卡生态中某个借贷协议$DOT 的借款利率6.43%，此借贷协议支援流动性质押代币$vDOT 作为存款抵押资产。

操作：

• 质押$DOT 得到$vDOT

• 在借贷协议中存入$vDOT 做为抵押品

• 借出更多$DOT，支付6.43% 利息

• 将得到的$DOT 再拿去质押，赚15-18% 质押报酬

• 质押得到$vDOT，存入更多$vDOT，借出更多$DOT，持续循环

相当于开数倍杠杆套利9-12% 报酬率，风险有二：

1. DOT/vDOT 价格出现脱钩，有清算风险

2. $DOT 借款利率飙高，超过质押报酬时会倒赔

以上案例只是说明用，这里重点在于流动性质押能释放质押流动性，必须去参与其他链上理财操作才会赚到更多收益。

不同于自己直接质押，透过流动性质押协议，会多一层智能合约风险，建议挑选较主流较可信的协议参与，不同链上有不同的流动性质押协议。

再质押Restaking

再质押本质上依然是质押，差别在于它是拿流动性质押凭证再次质押，等于质押了两次，赚两层质押报酬。

质押得到流动性质押代币，接着拿流动性质押代币再质押一次！但为什么可以这样做？因为并不是在原本链上质押，而是作为其他链的安全资产。

简单说再质押解决的是新区块链刚启动时的安全性问题，POS 机制需要质押资产来保证区块链安全性，新区块链刚启动时市值很低，没有足够的质押资产作为安全担保，再质押协议补上了这个缺口，透过再质押服务提供安全资产租赁。

• 一开始的质押，例如质押以太币，赚的是以太坊的质押奖励

• 拿流动性质押代币再质押，赚的是新区块链的区块奖励

接着也会拿到再质押凭证代币(LRT)，又可以去其他链上理财找收益机会。

再质押Restaking 优缺点：
优点－多次质押赚取多次质押收益
缺点－每多一层就多一层智能合约风险，策略复杂度也愈来愈高

目前再质押还算是发展中的新兴赛道，超额收益机会多，但风险也较高，建议适量参与即可。

进阶- 收益代币/ 治理贿赂

更进阶就是更复杂的组合拳了，大概有几种方向：

• 结合治理贿赂机制，增加自己在链上理财中的收益

• 更复杂的金融机制，例如切出本金与收益代币

• 结合积分与空投，当下收益率未知，针对的是未来的潜在空投

最后我们再看一次表格整理：链上收益类型比较

难度/ 风险/ 收益都是相对，跟其他链上理财产品比较的高低值。

链上理财必备好用工具介绍

相关工具非常多，这里只重点介绍几个。

DeFi 资讯数据平台DeFilLama

掌握最完整链上资讯，包括分类、协议、数据、以及项目正确连结，DeFi 资讯数据平台，链上理财必备！重要程度★★★★★

vfat - 直接一览链上高收益机会

高收益机会散布在各链上，一个一个找太麻烦，vfat 提供直接一扫链上高收益机会的整理，非常方便，目前已汇整十几条主流链。

DeBank 链上资产仪表板

简单轻松追踪大户资产动向，持有哪些币种、参与哪些协议都一览无遗，以很直觉的视觉化呈现，也结合socialfi 机制，很好上手。

小结- DeFi Forever！链上理财其实就是DeFi，长线看好DeFi 发展

链上理财就是使用各种DeFi 产品与机制赚取收益的行为，其核心就是#DeFi 赛道，尽管DeFi 经历了数年的低迷，但依然是长线看好的赛道之一。

主要原因在于，DeFi 满足的是人们自由自在不受限制追求收益的基本需求，且目前大环境也正在朝向更DeFi 友善的趋势发展：开始降息、更明确的监管方向、愈来愈友善的加密货币操作体验。

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