自11 月6 日川普胜选以来，监管风险大幅下降，市场情绪转向极度贪婪，币安DeFi 指数从底部580 美元迅速上涨至1,414 美元，显示出DeFi领域的强劲复苏。

在BTC 创新高之后，比特币市占率在11 月21 日达到高点62% 即迅速回落至54 %，显示资金正在轮动到以太坊生态和山寨市场，带起DeFi 复兴！

在这一背景下，DeFi 赛道中的高潜力项目逐渐浮出水面Instadapp，其利用创新的智能债务机制有效聚合借贷池和LP 池流动性，解决DeFi 1.0 流动性割裂的重大问题，甚至引起AAVE 在内的多个DeFi 协议主动递出橄榄枝寻求战略合作。

本文将介绍Instadapp 新产品Fluid DEX，深度解析创新机制如何开启成长飞轮。

团队背景与融资- 努力6 年终于被市场看见

根据Linkedin，Instadapp 核心团队来自印度、杜拜等地，共同创办人Samyak Jain & Sowmay Jain 是一对兄弟，在2018 ETH India 黑客松中开发Instadapp 的第一个项目，取得最高殊荣Top 7 以及MakerDAO 奖章，并入选2022 年富比世杂志亚洲30 名30 岁以下精英（30 under 30），同时入选的有Tangent 共同创办人Jason Choi和Dragonfly Capital 的前合伙人Mia Deng。

根据Rootdata，过去Instadapp 在两轮融资中取得1,240 万美元，估值1 亿美元。支持者包括：

• Standard Crypto

• Alliance DAO

• Coinbase Ventures

• LongHash Ventures

• Pantera Capital

• Andre Cronje：Yearn Finance 的共同创办人

• Naval Ravikant：AngelList 的共同创办人，科技VC 传奇人物

• Balaji Srinivasan：前Coinbase 技术长，知名企业家与天使投资人

• Loi Luu：Kyber Network 的共同创办人

Fluid DEX 如何开启DeFi 破坏式创新

传统借贷协议和DEX 项目的痛点

在传统的借贷池与交易池（LP池）中，借贷流动性与交易流动性是割裂的。这意味着用户的资金只能服务于其中一种用途：借贷或者交易，导致资金效率的低下和流动性的分散，无法将流动性的效益最大化。

Fluid DEX 打破此窘境，将「借贷池的资金」与「交易池的流动性」无缝结合。 Fluid DEX 让借贷池不仅能够生成借贷收益，还能够提供交易流动性，实现单一资本的双重利用。

Fluid DEX 产品介绍

• 智能抵押（Smart Collateral）

用户可以像在其他协议中一样，将流动性池对（例如ETH/wstETH 或ETH/WBTC）作为抵押物。这些LP 代币同时可以用于借贷，并且能够从DEX 交易中赚取交易费。此功能过去在Uniswap V3 刚推出时已有许多DeFi 项目采用，当时市场称之为LPFi，因此这部分并不特别创新，但能够帮助Fluid DEX 锦上添花。

• 智能债务（Smart Debt）

Fluid DEX 的一大创新在于其「智能债务」机制，这与传统借贷协议有显著不同。传统的借贷模型将债务视为纯粹的负债，然而在Fluid 中，用户的借款头寸会根据市场的交易情形进行自动调整。当借款人选择借入不同的资产时，系统会根据交易需求自动调整其债务组合，并将其作为DEX 流动性的一部分，从中获得交易手续费收益。

• 智能债务范例

假设债务人在Fluid DEX 中借入（borrow） 1000 USDC 和1000 USDT，并将其提供为流动性池的一部分。

1. 初始状态：借款组合为1000 USDC 和1000 USDT

2. 市场变化：当有人将500 USDC 兑换成500 USDT 时，Fluid 系统会自动将债务人的USDC 债务减少500，将USDT 债务增加500。

3. 收益产生：债务人的债务总额保持不变，但经过这笔交易赚到了手续费（Swap Fee）。

资本效率的重大突破，无需激励机制开启成长飞轮

简单来说，智能债务可以让债务人在欠债的同时赚取交易费，降低整体借贷成本，进而开启一系列成长飞轮：

1. 低成本借贷：债务人（Borrower）可以用较低的成本借款，同时不牺牲放贷者（Supplier）的利润，吸引更多的资金进入协议。

2. TVL 增长：随着借贷成本的降低，更多的资金流入Fluid，推动TVL 增长

3. DEX 聚合器使用Fluid 作为流动性来源：流动性增加，使得更多的DEX 聚合器将Fluid 视为流动性提供源，进一步促进交易活动。

4. 增加的交易费用：交易活动的增长带来更多的交易费，这进一步降低借贷成本，形成良性循环。

Fluid 链上数据表现

DEX 交易量

Source: https://defillama.com/dexs/chains/ethereum

 Fluid DEX 目前仅上线约一个月，在支援ETH、BTC、USDT、USDC 相关交易对的情况下便攻进以太坊主网第五名，7 日交易量高达5 亿美金，超越老牌DeFi PancakeSwap、直逼Balancer，可以预期未来Fluid 也将随着支援的资产种类提升而持续增加交易量及用户。

Fee 收益

Source: DeFiLlama 真实收益

 在DEX 与Lending 综合评比中，Fluid 30 天收益高达211 万元排名第五，是Compound 的2 倍、Balancer 的4 倍，并直逼Curve Finance。这仅是Fluid DEX 上线的第一个月，可预期未来将持续增长，陆续超越更多DeFi 协议。

注：原第三名DeFi Swap 因数据异常遭排除

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