根据The Block 数据,DEX (去中心化交易所) 的成交量占CEX (中心化交易所) 的比例,去年年中突破10%,今年一月一度突破20%。
2023 / 9 月1 日,币安创办人CZ 表示:DeFi 是未来,目前其交易量相当于CeFi 交易量的5% 到10% …下一轮牛市很可能会让DeFi 的规模超越CeFi。
从一年多前的5-10%,到现在一度突破20%,尽管目前DeFi 距离CeFi 还有很大一段距离,但成长趋势很明显,且许多交易所都正投入资源开发钱包甚至区块链,包含Binance、OKX、Coinbase、Kraken 等,各大CEX 正抢着进入DeFi。
DeFi 是什么?
Decentralized Finance 去中心化金融,简称DeFi,将金融如交易、借贷、衍生品等等搬到去中心化的区块链上,任何人只要有加密钱包都能无须许可的参与。
为什么DeFi 是更好的选择?因为它更符合区块链与加密货币去中心化的理念,更灵活有弹性,有更高的收益,以及更安全(如果你已熟悉相关工具)。
这些可能也是CZ 会认为DeFi 终将超越CeFi 的原因。
现阶段DeFi 推广的最大门槛是操作太难,使用加密钱包、熟悉区块链逻辑有一定难度,但随着帐户抽象与链抽象的发展,这一切都在迅速改善中。
三个指标判断DeFi 是否成长中
DeFi 成长指标#1 - DEX 交易量
来源:DEX to CEX Spot Trade Volume (%)
时间拉长看,DEX 交易占比呈现明显上升趋势
DeFi 成长指标#2 - 链上稳定币数量
TVL = 链上总锁定资金量,但这会受到币价涨跌影响,更精准且不受币价影响的指标是链上稳定币数量。
来源:Stablecoins Circulating - DefiLlama
目前链上稳定币市值已超过2300 亿美金,今年以来持续创出新高,这表示链上的钱愈来愈多了。
DeFi 成长指标#3 - DeFi 地址数量
DeFi 是匿名的,无法掌握真实使用人数,通常以地址数量来推估。
来源:DeFi users over time
左边是总累积地址数,右边是逐月活跃地址,可看出从去年开始成长加速,月度活跃地址一度突破两千万。
DeFi 是有基本面(有实际营运,会产生实际收入与利润),又有未来成长性(链上指标呈现出肉眼可见的成长趋势) 的赛道,在币圈快速轮动的各项叙事里,DeFi 是其中少数适合长期投资的赛道,而也因为DeFi 项目众多+ 币圈变化快波动大,多币种投资组合的方式会优于仅仅持有单一币种。
怎么组DeFi 投资组合?该纳入哪些币?
这不是投资建议,而是提供一种建立投资组合的规划思路参考,重点:这个组合要尽量包含DeFi 重要项目与类别,能反映DeFi 整体成长。
根据DeFilLama资讯,DeFi 前几大分类有这些:Lending、Liquid Staking、Bridge、DEX、Restaking
稍微调整一下,Bridge 指的是跨链桥接的封装资产,先排除;Restaking 整体生态还算新,协议不多,商业模式还在建立与验证中,也先排除,并新增一个基础设施:链。剩下的都是协议数量较多,已运作一段时间,已经历过市场验证的DeFi 分类。
DeFi 投资组合参考架构,四大类别与对应币种:
链
DeFi 运作在链上,链是基础设施,DeFi 若大量成长,链也会被带动,当然这主要是指有DeFi 运作在上面的平台公链。
DeFilLama上能清楚一览目前各链DeFi TVL 排名,通常TVL 愈高也表示发展得愈好,通常是如此,细部需搭配协议与交易量去比对,但总之能快速找出较活跃的前几大公链。
投资公链最简单作法就是买该公链代币,例如$ETH 之于Ethereum,$SOL 之于Solana,这里的注意事项之一在于其中有一条链是没有发币的Layer 2 (Base),以及比特币Bitcoin 应该排除在平台公链之外(因为它不能运行智能合约),再说买比特币和投资DeFi 应该是两个投资逻辑。
对一般平台公链来说,链上可运行各种协议,DeFi 只是其中一种,虽然DeFi 发展也会带动链的整体成长,但毕竟是间接而非直接,在这一点上前十大公链中有个特例:Berachain,它是专属为DeFi 而生的公链,DeFi 之于它是直接而非间接。
Lending / Borrowing 借贷协议
借贷协议,有点类似银行,人们可以在这种协议里存钱和借钱,存钱赚利息,借钱付利息,利率高低由市场供需决定,协议会从利息里抽取部分作为收入。
借贷协议是一种机制非常简明、需求很确实,也能稳定产生收入流的类别。
前几大借贷协议,AAVE 几乎可说是唯一王者,不仅本身市占近半,其他协议也有许多是fork (分叉) AAVE 程式码,即使目前行情不佳,每月收入依然有500 万美金规模。
Liquid Staking 流动质押协议
流动性质押协议,是DeFi 中重要结构之一。简单说就是为在链上质押的资产提供凭证,凭证能当作一种资产证明,类似借据、支票,也能拿来参与DeFi;这能大幅增加DeFi 中的流动性,提高链上资金效率,也能有更多种策略组合(例如杠杆质押)。
质押是区块链共识与安全性的重要机制,只要质押机制还存在,流动性质押就有需求,协议从质押收益中抽取部分作为收入,也是有稳定收入流的协议类别。
为首的是DeFi 生态最大协议Lido Finance,坐拥超过180 亿美元锁仓量,每月收入也超过500 万美元。
DEX - 链上交易平台
去中心化交易所,主要收入来源是手续费。
这是按照TVL 排名的前几大DEX,但交易所的主要收入来源是交易手续费,如果从这一点考量,交易量或许是更重要的指标。
目前最大DEX 是元老级协议Uniswap,拥有近40 亿美元TVL,30 天内捕获超过8000 万美元的交易费用。
而DEX 又能再简单分成两种:现货spot 与合约perp。
现货DEX 依Volume 排名:
合约DEX 依Volume 排名:
社群声量极高的衍生品交易平台新星Hyperliquid,目前共有近4 亿美金锁仓量,年化收入高达5.7 亿美金。
小结- 协议那么多,所以到底该怎么组?
例如将前段提到的四大分类,都各挑1-3 个龙头项目,这作为基本组合,接着根据自己喜好微调,如果更偏爱DEX 就增加交易所币的比重或数量,特别看好某几条链生态,就自行提高该链上的协议比重。
例:
链:$ETH、$BERA
Lending:$AAVE、$MORPHO
Liquid Staking:$LDO、$JITO
DEX:$UNI、$CAKE、$HYPE、$JUP
这样就能组出自己的DeFi 蓝筹清单,由各类别龙头项目组成,相对稳健,爆发力会略差,可以再适度搭配一点比例,增加两三个潜力新星,但龙头项目很好找,潜力新星很难找,新星表示正在成长中,排名不一定在前面,不容易从这些排名中快速找出。
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