DeFi平台mStable年化报酬率超过20%怎么做到的？

在此次DeFi的浪潮下，诞生了许多创新的DeFi协议，而mStable就是其中之一。该平台除了能够生成新的稳定币mUSD外，还能用储蓄获得高于20%的被动收益，这究竟是一个什么项目呢？带你一探究竟。

稳定币聚合平台mStable 是什么？

mStable 实际上是一个资产聚合平台，能够让人存入基础资产（bASSETS,basket asset），并转出该平台发行的mStable 资产（mASSETS），目前mStable 仅支援稳定币资产。简单来说，就是将市场上各种不同的稳定币整合成一种稳定币– mUSD。

【注：bASSETS，basket asset指一篮子的稳定币组合，mStable中目前以USDT、USDC、DAI与TUSD作为稳定币组合】

已经这么多稳定币了又要发新的稳定币？我知道大多数人现在心中肯定有这样的疑惑，但mStable 想要做的不仅仅是发行一种新的稳定币这么简单。若要以一句话形容的话，mStable 所要解决的是「稳定币市场破碎化的问题」。

目前市场上总市值与流通量最大的稳定币是USDT，但由于USDT 背后的公司Tether 本身存在疑虑（不确定Tether 公司背后是否有足够的美元背书）因此诞生了自称更加透明合规的USDC（由CENTRE 发行）、TUSD（由TokenTrust 发行）以及去中心化的稳定币DAI。市场上存在如此多不同的稳定币，最终导致交易流动性分散与市场效率低下的问题。

mUSD 的好处是什么？

mStable 允许用户将USDT、USDC、DAI 与TUSD 抵押给平台，铸造出mUSD ，这种做法有以下几个好处：

集中流动性

如上所述，市场稳定币过多会导致交易市场碎片化（尤其是原本交易深度就不好的去中心化交易所），当mUSD在市场上拥有一定程度的流动性时，以mUSD为基础的交易对将能够取代USDT、USDC、DAI与TUSD稳定币等交易对，并将这些交易对的流动性集中在同一个交易市场中。且即便用户持有的是USDT、USDC或DAI等稳定币，也只需要向mStable 1:1兑换为mUSD即可进行交易。

更高的风险承受度

由于mUSD本身是集结其他稳定币组合所构成的，因此，持有mUSD相对其他稳定币而言，价格波动更低。除此之外，即使稳定币组合其中的稳定币，可能因整体市场暴跌（如今年三月的黑天鹅事件），发生下跌甚至归零。治理代币Meta（MTA）持有者组成的治理组织，可以藉由投票将质押的MTA全部卖出，回购市场上的mUSD，重新平衡资金池。

mStable 平台功能有哪些？

在mStable 的平台上主要分为四种功能，以及一个预计2020 年Q4 会推出的新功能，平台功能包括：

铸币（MINT）：允许用户将USDT、USDC、DAI、TUSD交给mStable保管并铸造新的mUSD。

储蓄（SAVE）：允许用户将mUSD存在SAVE合约获得被动收益，其收益来自第三方借贷平台与用户操作转换（SWAP）时平台赚取的交易费。撰写本文时，过去七天的年化报酬率约为23.32%（浮动利率）。

转换（SWAP）：此功能可以让用户以零滑点、1：1的比例任意转换USDT、USDC、DAI、TUSD四种代币，但是每次交易平台都会收取0.1%的交易费，此功能为做市商或大户投资人提供了套利机会。

赎回（REDEEM）：让用户将mUSDC还给mStable，mStable会将其烧毁，并赎回你指定的稳定币或按系统的稳定币比重赎回四种稳定币（下文会进一步解释）。

质押（EARN）：mStable有发行自己的治理代币MTA，该代币可透过流动性挖矿获得。未来，mStable团队将把治理分散化，让代币持有者抵押贷币参与治理，并让质押者获得参与治理的现金流收益。（此功能目前尚未推出，官方预计2020年Q4上线）

资产的比例限制

目前，铸币、转换与赎回三种功能，都必须受限于金库的稳定币比重上限，如下图：

白话来说就是，金库中的USDT、USDC、DAI 与TUSD 任一个币种的比重不能超过总金库资金的55%，这是为了确保系统有足够的风险承受度所设计的保护机制。

假设USDT 比重达到55%，用户就不得用USDT 铸币、转换或进行任何单一币种赎回，因为这些动作，都会导致USDT 比重超过上限。因此铸币与转换用户只能选择其他币种，而赎回方面，用户将被迫使用「多重赎回」。

「多重赎回」是指，用户必须按当前金库中的币种比例赎回稳定币。以多重赎回为例，假设当前USDT、USDC、DAI、TUSD在平台资金池的比例为5：3：1：1，用户想归还100 mUSD赎回稳定币，但某一种稳定币（如USDT）却达到比重上限时，用户就只能赎回「50 USDT、30 USDC、10 DAI、10 TUSD 」，不能选择赎回单一币种。

突破关键：领先市场的存款利率，怎么做到的

在上文我们提到，mStable 的近七日平均报酬率有23.32%，而收益主要来自Compound、Aave 等第三方放款平台以及转换（SWAP）获得的交易费收益。但是，这些DeFi 放款平台的利息收益顶多不超过10% 而交易费收益只有0.1%，为什么能够提供23.32% 的报酬率？下图为mStable SAVE 7 日平均年化报酬率走势图

我们用一个简单的例子来说明。汤姆熊游乐场开放100 个用户以台币1:1 的比例兑换代币，假设这一百个人都花一块台币兑换一颗代币，汤姆熊游乐场便会把100 块台币拿去银行存（假设利率3%）。

重点来了，用户获得代币有两种选择，「用来玩游乐器材」或「将其储蓄（SAVE）给汤姆熊游乐场赚取利息」，并不是每个人都会选择将代币教给汤姆熊游乐场储蓄赚取利息，如果有70 个人选择拿代币玩游戏，30 个人选择赚利息，就意味着，70 个人放弃了获得利息的权利，其余30 个人瓜分100 人份的收益，报酬率便从年化3% 跃升至10%。

总结来说，mStable的高利率是合乎逻辑的，只要有越多人铸造（MINT） mUSD ，且越少人参与SAVE，利率就会越高。

DeFi 热潮与ICO泡沫

虽然，许多人都认为，DeFi 的热潮与2017~2018 年的ICO 一样都是泡沫，且这个泡沫随时都有可能破裂。但是，与ICO 泡沫不同的地方在于，DeFi 领域中的大部分项目，都能为区块链生态系统与科技金融领域带来很大的改变，而mStable 正是当前市场上最值得关注的项目之一。且美元稳定币只是目前mStable 的第一步，未来该平台将支援更多基础资产（bASSETS），并生成更多种类的mStable 资产（mASSETS），平台采用率势必会随着DeFi 的成长近一步提升。

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