第一代的DeFi 基本上都属于抵押贷款类型协议；第二代DeFi则以自动做市商（auto market maker）为主。这一次，笔者会以AAVE 和Compound 为例，为大家介绍第一代DeFi 的玩法，以及为何简单抵押贷款协议都可以造就惊人的收益率。

基本玩法

抵押贷款的基本玩法非常简单，作为一个用户只可有两种角色，一是放款人，二是借款人。和平台的互动要不是存款就是贷款，以AAVE的ETH资金池为例，存入ETH的放款人可以获得0.66%的年化收益率，而借款方则需要支付每年2.39%的利息。

以AAVE的ETH资金池为例，存入ETH的放款人可以获得0.66%的年化收益率

你没有看错，0.66%比香港众安银行的活期存款利率还要低，当然，还有其他币种的存款可以获取更高的利息，但是那些一般是市值相对较小的币种，而且利率是浮动的，因短期流动性需求而导致利息暴升的现像往往只是昙花一现。存款利率的高低一般按照以下的顺序：

小市值币种> 稳定币> 大市值币种

小市值币种的利率可以轻易达到双位数，而稳定币亦可以有3%-8%的年化收率，当然，小市值币种的价格波动甚大，很容易出现赚息蚀价的情况。

因此，基本玩法主要适合两类投资者，一是希望以稳定币赚取固定收入，把本来放在银行的定期存款换成稳定币后再存入DeFi 中以赚取利息； 二是个别代币的长期投资者，把购入的代币存主DeFi 以进一步提升投资回报。如果是为了参与DeFi而购买小市值币种的话则不建议。

至于实际操作亦没有太大的难度，笔者建议各位可以下载Metamask的Chrome插件，生成一个以太坊钱包（请紧记要保护好密码和金做好备份）。接着的操作非常简单，只要打开AAVE的网站，网站便会要求你先登入Metamask。登入后，你便可以在网站上看到自己帐号的余额，选取适合自己的币种之后，点击存入，便可以完成整个存款过程。有一点需要注意，过程中需要使用到手续费（gas fee）需要以ETH来支付，假设你希望以稳定币USDT存款收取利息，你需要同时准备ETH，不然到一半会操作不了。

进阶玩法（存钱/借钱挖矿）

欠债还钱，天经地义，可以DeFi却不是这样，当中最著名的要数Compound，欠债赚钱，借得多赚得多。

正如第一篇DeFi介绍中提到，DeFi 收益分为1.）利率回报、2.）补贴回报、3.）资本回报。而所谓的借钱挖矿其实只是补贴回报的一种，根据Compound 的制度，系统会向借款跟放款各分0.25颗COMP，因此，只要借款人收到的COMP 的价值高于要支付的利息的话，就可以愈借愈赚。

要进行进阶玩法，需要的就不只是存款，同样需要借出资金。借出资要以你存入的代币作为抵押，平台会设下一个抵押比率，DeFi平台上的大都是超抵押借贷，意思就是存入的代币总值要比借出的高。以抵押比率150%为例，这意味着存入价值150美元的代币可以借出价值100美元的币代，但是一旦中途存入代币的价值下跌以至不能维持150%的抵押比率的话，抵押的代币便会被强制卖出。

借款和存款的操作基本上是一样的，只要装好Metamask，准备好以太坊钱包后即可直接在网站介面上操作。不过有三点要注意：第一，必须选择存入和借出的利差较少的币种，然后最好以稳定币作抵押品，最后就是不要用尽抵押额度以减低爆仓风险。以下图为例（Compound），稳定币DAI 比较适合用作进阶玩法。还有，Compound 是会按利率来决定每个币种可以获得多少COMP，因此，利率愈高，可以分到的COMP会愈多。

DAI 的利差较少，利率不算太低，加上是稳定币，因此颇适合用于存贷挖矿

终极玩法（反覆存贷）

这一种玩法是在进阶玩法之上加入了杠杆，原理一点都不难理解，就是把借出的款项再次存入作抵押再进行贷款，如此类推。透过反覆的存入与借出，最大化利用资金，如此便可以累积存款和借款以分到最多的COMP 。但这样做需要精确的计算，除了利差之外，还要算上Gas fee 。当然，更重要的是需要注意清算风险，因为在反覆存贷的过程中，清算价格可能会出现混乱，造成不必要的损失。

COMP 的挖矿竞争已经非常激烈，因此年化收益率并没有刚开始时吸引，各位读者不妨留意一下新推出的DeFi 平台币如KAVA，下一节再和大家介绍。

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