建立信用体系的前提，是建立独一无二的身份体系。否则人人都可以随时抛弃旧的身份，就没有信用可言。
在区块链上人人都可以随时创建出无限多个分身，不需要登记身份证字号、电话号码甚至连email也没有，竟然也可以发展出信用贷款服务。这篇文章讨论去中心化金融（DeFi）世界的第一项信用贷款服务 TrueFi 是如何做到的？
当铺思维
储蓄的本质是借贷。银行透过放贷，替人们赚得储蓄利息。但贷款的市场并非一成不变。全球金融正在从抵押贷款，逐步朝向无抵押的信用贷款发展。
借钱要有抵押，天经地义。但前阵子马云却批评传统银行过度仰赖当铺思维，这番话最终导致蚂蚁金服被迫暂停股票上市：
金融的本质是信用，我们必须改掉金融的当铺思想，依靠信用体系。
今天银行延续的是当铺思想，抵押、担保就是当铺。这在当年是很厉害的思想，没有抵押、担保这些创新，就没有今天的金融机构。但是单靠资产抵押会走向两个极端… 要么是资产全押了出去，压力巨大；要么肆无忌惮贷款，不断加杠杆，负债庞大。
以抵押为核心的当铺思想，无法支持未来30 年的世界金融需求。我们得借助以大数据为基础打造信用体系，来取代当铺思想。
不只是传统金融，DeFi的借贷服务也高度仰赖「当铺思维」来消除人们借钱不还的风险。
人们要借款之前，得先抵押一笔价值更高的资产才行。以房屋贷款为例。假如房子的可贷比例是70%，那么借款人就得抵押1,000 万的房子，才可以向银行借出700 万。万一无法还款，房子就归银行处置。
在DeFi也是如此。只是将银行换成了智能合约。例如Compound智能合约内设定ETH的可贷比例为75％。也就是说，借款人得先抵押价值100美金的ETH，才能向智能合约借出75美金等值的加密货币。
抵押借款机制
一旦借款人无法偿还或是抵押品（ETH）的价格下跌，智能合约就会自动拍卖抵押资产。Compound 不需要向借款人讨债，就能免除风险。
当铺的好处是放款方的风险低，这在缺乏信用资料时非常好用。但坏处却是放款策略太过保守，只愿意借钱给拥有资产的有钱人。随着交易数据的大量累积，信用贷款的风险正在随之降低。这就有助于银行做更大的生意，借钱给更多人。
DeFi 的长期发展也是如此，只是目前还缺乏足够的数据为借款人建立信用。而TrueFi 则在DeFi 世界里首开先例。
DeFi的信用贷款
TrueFi是由市值第五大的美金稳定币TrueUSD 发行公司TrustToken 所开发。有别于Compound 靠抵押品来降低违约风险，TrueFi 则是结合社群决策、法律诉讼来降低违约风险。
根据TrueFi的介绍：
我们团队在2017 年创立时就希望利用去中心化协议带来的速度、低成本及无国界的优势，将传统资产带到区块链上。… DeFi 的爆炸式增长为区块链带来新的需求：债务。
尽管DeFi 目前主要是以抵押贷款为主，但无抵押的信用贷款被人们视为DeFi 的下一步。TrueFi 信用贷款能让放款者获得更长期且更高的收益。我们引入法律框架，让TrueFi 即使没有抵押品，也可以对逾期贷款采取法律行动。
我将TrueFi 的运作机制画成下图，由左往右看。
TrueFi 的运作机制
人们可以将TrueFi智能合约当成是去中心化的银行，将资产存入TrueFi赚存款（放贷）利息。而TrueFi则会自动地将人们存入的资产，放到去中心化的抵押借贷服务例如Compound或 yEarn 这些地方赚利息。
直到有人来申请信用借款，且愿意支付比抵押借款更高的利率时，TrueFi 就会启动独创的信用评估程序。TrueFi 会交由治理代币TRU 的持有者共同决定是否放款。TRU 的持有者就像是「银行」的决策者一样，靠抵押手中的TRU 治理代币来共同决定是否批准这次信用贷款。
换句话说，TRU 的持有者得「猜」借款人最终会不会还钱。这就是一个预测市场，和赌美国总统由谁当选类似。同意放款的人预测借款申请人最终会还钱，而拒绝放款的人则预测借款人不会还钱。
假如借款人如期还钱，无论当初预测正确与否，所有决策者都能按比例获得参与奖励。但是「猜错」的人会从抵押的TRU 治理代币中被扣除25% 当成惩罚，并交给「猜对」的一方。
假如借款人最终没有还钱，TrueFi 背后的公司TrustToken 就会聘请律师替所有人向借款者提出法律诉讼，追讨这笔欠款。同时「猜对」的一方仍能获得奖励。换句话说，TrueFi 可说是社群共同经营的「加密货币银行」，且更加自动化、去中心化。
TrueFi 自动地将抵押借款业务「外包」给Aave 或yEarn 的智能合约，成本效益远高于银行的抵押借款业务。同时，TrueFi 还结合TRU 治理代币以及法律诉讼，推出利率更高的信用贷款业务吸引风险承受度更高的投资者参与。
最有趣的是，TrueFi 团队未来还打算将这整套流程进一步地去中心化。
迈向去中心化
根据说明文件，目前借款人得主动向TrueFi提供法人名称、钱包地址才能申请加入借款的白名单。这就是实名认证（KYC）的一环。而TrueFi则会将这些资料公开，并交由TRU持有者共同决定是否该批准借款。
由下图可见，TrueFi 上线至今半个月，总共只有5 笔借款。除了TrustToken 自己公司的测试申请之外，另外4 笔都是由FTX 交易所老板Sam Bankman-Fried 创立的量化交易公司Alameda Research 借出。
TrueFi 的借款申请
有趣的是，TRU 持有者也很识相。他们相信Alameda Research 不可能还不起钱，因此连续4 笔申请都是100% 的股东批准放款。没有人投下反对票。
只不过，未来TrueFi 将会放宽借款人的申请标准，不再由TrustToken 公司审核资格。到时候TRU 持有者就得自己扮演「键盘侦探」，透过借款申请者提交的资料以及申请的额度「猜」他最终会不会还款。资料搜集得越多，就可能猜得越准。
除了资格审核去中心化之外，未来TrustToken 公司也会逐步地将法律诉讼的工作转交给其他非营利组织手上，让整套服务变得更加去中心化。到时候，法律会越来越难界定谁才是TrueFi 的主要负责人。
是TrueFi 智能合约的撰写者，还是治理代币TRU 的持有者，或是让TrueFi 得以运行的以太坊矿工们？
TrueFi是一套非常有创意的去中心化信用借款服务。但可惜的是，它目前能够提供的放贷利率也只有年化 9% 左右。相对之下，现在有许多交易所（例如币安或Bitfinex）的放贷利率都远高于此。
在利率及风险的综合考量之下，我暂时是不愿意冒险将资金转移到TrueFi 存放。毕竟，目前还没看过实际的法律诉讼会如何进行。如果利率高没多少，却可能因为借款人跑路而被卡住资金，反而因小失大。
但整体来说，我相当喜欢TrueFi 的创举。它让人们看见DeFi 还可以适度地结合既有的法律规范，而不必全部都靠程式码来解决。
假以时日，我相信DeFi会成为一套更好的金融系统。它不仅能让有网络的人就能享受基本的金融服务，未来还可望为那些被银行（中心化机构）拒绝的借款者，开辟一条全新的去中心化信用借款机制。
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