1920年初，查尔斯·庞氏发明了一场投资骗局，并在这场骗局中获利了2000万美元(约等值于今日的2亿5800万美元)。他的作案手法包括承诺给予投资人高报酬，但实际上只是将新投资人的资金转手给旧投资人。自此，类似的骗局都被称为庞氏骗局。
庞氏骗局定义为「将新投资人的资金转手给旧投资人的投资骗局」。这类的骗局中，投资人因专员所答应的极高报酬而注入资金。旧投资人所拿到的利润实际来自于新投资人所注入的资金。除了新投资人所注入的资金，并没有任何其他合理、有组织化的资金来源。
仅凭借着新注入的资金运转是个无法永续经营的模型。没有新投资人的加入时，整个运作模式将崩盘，使投资人（尤其是新的投资人）破产。庞氏骗局是个不道德、广受谴责的运作模式，且持续受到监管机构，如：美国证券交易委员会(SEC)严厉地制裁。
边玩边赚（P2E, play-to-earn）游戏与庞氏骗局的紧密关系
边玩边赚（P2E, Play 2 Earn）的游戏开端于21世纪，由迅速窜红的游戏如：Axie Infinity作为一切的开端。 2021年时，Axie Infinity藉由游戏原生代币$AXS创造出35亿美元的交易量与18,000%的成长。因游戏所赚取的收入较一些国家当地的薪资高，因此，在这些特定的国家（例如：菲律宾）特别受欢迎。
P2E游戏的入门门槛低且有极大的潜力，提供了一种新的、可行的玩赚模式给玩家。对于低收入国家的用户，这是个可扭转人生的机会。有人的论点是：这是现代的良善之力。即便如此，仍旧有许多人批评P2E仅为一种庞氏骗局，这一大部分无疑来自于大众不理解且惧怕加密货币与P2E这类新兴市场，另一部分则是不可否认地有许多言之凿凿的论点可论证P2E游戏确实仅是个纸牌屋，将于坍塌后带给许多人财务上的伤害。
在这里先给初学者一个非常基础的P2E例子：假设游戏的名字是ABC。进入游戏的门槛是购入100美元的NFT，玩家可以每日赚取100个代币(价值为0.01美元/代币)。这些代币可用来参与游戏的生态，比如：升级、升等…等等。玩家可将代币再投入游戏中或止盈提取现金。
一开始，这看起来像个无害的模型。但这些使用者到底是从何处提取现金呢?大部分的游戏会在一开始启动流动性池子，将游戏代币与稳定币如：USDC锚定。玩家可以将游戏代币换取USDC，反之亦然。这可以提供最初的流动性，让玩家开始这场游戏。游戏开始后，流动性池子通常可自给自足，由玩家进行买卖，提供流动性给池子并使其持续成长。
大部分基础型P2E游戏的利润是来自于新玩家的持续加入。然而，这类经济模型导致需求的枯竭也确实存在，或许，这枯竭来自于P2E市场的过度饱和。结局是：池子不成长，且因玩家持续从池子换取现金而使其枯竭。这时常成为一场零和游戏：早期投资人拿取所有利润，而新投资人无法赚取好的报酬。
难道这就代表所有P2E游戏本质上不道德且该被归类为庞氏骗局吗? 我们相信并非如此，也在此提出会让P2E游戏无法永续经营的论点，与游戏该如何克服这类的难题。
代币经济学影响游戏是否可永续经营
基础概念很简单：供需理论。兑现的需求增加时，供给也需要增加，反之亦然。这就是代币的经济学，或也可称为「代币经济学」。代币经济学叙说的即是「数学理论与持有治理代币的诱因」，涵盖了游戏资产的机制：包括了使用情况（需求）与烧毁机制（通缩）、心理因素与行为因素长期下来对于资产价值的影响。好的代币经济学是项目长期下来看可成功的关键。设计不良的代币经济学将使游戏代币进入死亡螺旋，进而自焚与灭亡。
- 供给：过度供给代币将减少每个玩家手上代币的价值。
- 需求：缺少需求时，玩家将透过任何可行的方式兑现，造成币价下跌。
进一步说明前，我们需要先理解何谓流动性池子，以及为何对于P2E游戏是个必要的存在。流动性池子基本上就是个「将加密货币或代币锁进智能合约以利资金交易的的池子」。我们来看个实例：
- 流动性池子有10个代币X与10个USDC。这样的例子中，1个代币X=1 USDC。
- 玩家将代币X兑换USDC时，代币X的价格会下跌，反之亦然。例如：若玩家拿5个代币兑换USDC时，代币X的价格就会相对跌为0.80 USDC / 代币X。
为了避免池子快速地枯竭与保有游戏币的价值，应该给予玩家诱因使用（烧毁）或持续持有代币。这将带来两个面向的好处。第一，透过烧毁机制制造需求，一方面又减少了总量。第二，可避免池子的枯竭。知道了这些后，就知道有足够的使用情境与烧毁机制是关键。如此一来就能够减少代币的供给并制造需求。假如P2E游戏缺少动态的消费机制，那么玩家也没理由想继续持有代币。一些消费机制的例子包括产品升级、购买装备与其他各类微交易。
红色警戒：无法永续经营的游戏是庞氏骗局的信号
不想办法平衡新旧玩家收入、仅依赖新玩家的加入以增加收入来源的游戏，最终只是场庞氏骗局。以下是一些平衡失败的例子。
设计不良的代币经济学
延续以上对于代币经济学的阐述，可知游戏开发人员应将代币经济架构于可供需平衡的状态。无法长久经营的游戏时常可见到以下的警示红旗：
- 代币的使用情况有限
- 鼓励玩家提现进而吸干流动性池子
- 无烧毁机制、不减少代币的供给
- 不良的分配模型：有利于私人投资人而不利于真正的投资人
- 投资人对于这些代币没兴趣，且更有可能将其卖掉（进而影响池子的流动性）
- 有限或没有锁仓期，是私人投资人可能拉盘后砸盘的强烈警讯
太容易破解的魔王关
魔王关太容易破解将使玩家感到无趣并选择兑现。获得成就感是大多数人玩游戏的主因。以规模最大的大型多人在线脚色扮演游戏（Massively Multiplayer Online Role-Playing Game MMORPG）《卢恩传奇》为例，有超过2亿个帐号被创建。这游戏适合任何等级的玩家，包括付费与免费打游戏的玩家。假如希望拿到封顶的帐号，玩家需要花好几个月、甚至好几年玩游戏。即便如此，仅有少数的玩家能够达到这个里程碑（2020年有9712个玩家）。这代表对于大多数的玩家而言，游戏里总有些需要达到的进度、一个需要努力的目标。
假如P2E游戏让太多玩家轻松地达到「封顶」阶段，那么玩家将没有动力，最终使玩家不断地兑现。假如这些事情在游戏开发的太前期发生，那么游戏经济将在正式进入轨道前就脱轨。
游戏完全不好玩，不过宣称著极高的报酬
游戏的本质就是好玩、玩游戏的过程令人享受。假如玩家没有享受游戏的强烈基础，那么唯一会玩的原因就只有兑现。再重申一次上面的叙述，不断地兑现对于游戏经济学并不健康。
假如这个游戏不好玩，那么有很高的机率会凭借着高报酬吸引玩家。游戏当然可藉由超高报酬吸引玩家，但同时会牺牲了游戏的长久经营。
P2E游戏当前的状态略显惨淡。目前有大量的P2E游戏涌入市场，正式来说也不算真的游戏，而是摇摇欲坠、宣称著滑鼠点几下即可给予高报酬的平台。这类的模型可能在最早期的P2E游戏、新玩家尚未变聪明前管用，但仅仅是因为当时缺乏竞争与初期成功的故事制造出的炒作机会。然而，加密货币当前处于一个P2E游戏数量满山遍野的阶段，而许多这类的游戏也只是想顺着这股P2E风潮赚快钱。想在这个领域成功，游戏必须设计优良、鼓励玩家一直想继续玩。
找寻赚钱潜力与庞氏骗局本质间的平衡点
讲了这么多又做了这么多，最重要的问题还是：游戏真的可以保有赚钱潜力同时又除去存在当前所有P2E游戏中的庞氏本性吗?当然可以。
最大的弱点其实来自于大部分的游戏开发公司。许多这类的公司熟悉于创建传统的游戏，并揣测P2E游戏大同小异。实际上，他们真是大错特错。 P2E游戏需要开发团队大量的时间与付出，尤其是游戏代币流动性与持久性这一块。即便游戏已上正轨，团队仍旧需要主动评估状况并适时的介入。
良好的货币经济学与主动经营
整体来说，代币的波动较大，因此，开发人员在早期花费许多时间、主动评估代币的状况，就成为极度重要的一件事情。
好的代币经济学例子包括足够的代币「水槽」以确保玩家需要花费代币支撑起需求层面、强烈的烧毁机制以确保代币的供给层面，与动态的规画代币铸造。
以STEPN為例，有許多存在的水槽以確保代幣的需求持續存在，使用情境包括但不侷限於鞋子使用後的修復、升等與鑄造。
带給使用者真正的价值
很显然地，仅聚焦于赚钱的游戏无法长久，这是因为他们的价值与赚钱的潜力直接相关。因此，若希望游戏可以长久，就需要提供除了赚钱以外的价值。
除了赚钱的潜力以外，如NFT这类无形中具有价值的加密资产也非常重要。这带给持有人多少文化、审美观与社经地位上的价值。游戏巧妙地给予游戏内的道具无形的价值，在提高道具市价的同时也不让流动性池子枯竭，反而增加了池子的流动性。假如没有无形的价值，加密货币的整体价值将减少，造成游戏经济的崩塌。
因此，开发人员应该确保游戏不仅有趣也提供一些金钱以外的价值。一些例子包括在游戏社群内拓展人际关系、获得身心健康与认知发展上的好处。
2021年美股游戏驿站（Gamestop）就是可验证社群归属感的实例之一。不论从何种观点切入，这都是一个风险极高的投资。即便如此，成群结队的人还是选择这么做。一个很强（含蓄地衍伸自「聚集的猩猩是强的！」“apes together strong”）的理由是一旦加入了游戏驿站代表着自己加入了「钻石手」社群，不屈不挠地抗衡着垄断一切的华尔街巨鲸。另一个加入社群可增加价值的实例是混合健身（Crossfit）。研究指出混和健身惊人的成功源自于所创建出的社群与文化归属感：运动员很骄傲自己身为其中一员。衍伸到P2E游戏，创造出一个凝聚力强的社群，让玩家可以结交线上的朋友或什至是家人，鼓励着大家持续玩，也有益于延长游戏的寿命。
以STEPN为例。
STEPN聚焦于带给玩家有形与无形的价值，将应用程序（app）定位在一个奖励玩家继续一件本来就在做的核心行为：到处移动。
赚钱的面向是个让玩家持续动起来的诱因（而变健康的诱因又建构于整个产业之上）。透过走路∕跑步，玩家可持续地保持活跃并享有更健康的身体。此外，一个即将上线的新功能为透过游戏的利润购买「碳抵消」，这项新功能将由旧玩家投票决定。不仅可以赚钱又可同时对抗全球暖化，进一步增加了游戏所带来的愉悦感。
透过联合曲线的机制管理游戏经济学
开发人员可透过联合曲线管理游戏内的道具数量。虽然P2E游戏尚处于初期阶段、联合曲线模型的运用尚未被证实，但或许是个可行的方式。简单来说，联合曲线将货币的供给量锚定于线性上升的价格曲线。供给越多、价格越高。游戏可将这个概念运用不只在货币，也可运用在游戏内的其他道具。举例来说，游戏可将联合曲线运用在较难取得与罕见的道具。达到特定的标准后，联合曲线将启动，而某些鞋子的铸造价格将随着总量增加而增加。
在STEPN，我们的目标是以更柔和的手法遵照类似的原则、随着项目增长开始实施。
P2E游戏的未来
重申以上论点，很显然地，透过好的代币经济学与价值创造，P2E游戏可以同时长久又合乎正道。整体的健康状态与市场的力量与玩家凝聚力息息相关。通常，需要一点时间才能破解P2E游戏与庞氏骗局间的关系，但透过不断的监督与游戏开发人员的灵活管理，即可轻松地维持P2E游戏的寿命与公平性。
我们很重视STEPN应用程式（app）的寿命也主动着手于维持游戏代币GST与治理代币GMT的动态平衡。
治理代币GMT的发行每3年会减半。我们近期于社群的AMA宣布GMT的玩赚机制并发布于白皮书。这里可以阅读更多详细资料。
STEPN目前并不需要担心玩家成长的速度。有了实体世界的运用且着眼于社群发展，大量的玩家正在加入STEPN。我们勇于面对经营时难以抉择的决策，这也是再度开启邀请制以确保真实玩家与永续成长的主因。我们会确保GST与GMT的平衡与健康，且我们可以不断赋予生态更多的价值。我们正前往让STEPN成为最棒的健身app的路上并致力于让我们的社群能够更好！
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