稳定币可说是2022年的关键字，但市场上的各种动荡，似乎仍无阻各大DeFi 推出相关去中心化稳定币。最近Curve 将会推出其独家去中心化稳定币，预计命名为crvUSD，使用新型的清算机制LLAMMA ，背后的机制是什么？又是否可以完全扭转各种稳定币在市场上的恶名？
什么是crvUSD稳定币？何时推出？
crvUSD 是去中心化交易所Curve Finance 的自家稳定币。Curve 则透过建立于以太坊上的稳定币兑换协议，以AMM自动造市商交易所去提供兑换交易对，能够透过极低滑点去处理稳定币互换。Curve 向来都是DeFi 市场较稳定而受市场信任的去中心化交易所。
Curve 早有自家治理代币CRV，但一直未有推出传言中的自家稳定币，日前，Curve 协议突然公布crvUSD 的白皮书及代码Code，让我们得以一窥crvUSD 背后演算法的真面目。
crvUSD背后的清算机制：LLAMMA
令crvUSD 有别一般算法稳定币核心，在于其背后的清算机制LLAMMA。
LLAMMA 全名是Lending-Liquidating AMM algorithm，可直译为「借贷－清算AMM算法」。名字看起来拗口，但其实顾名思义，其实可以视为结合清算稳定币抵押清算机制，与自动造市商的清算模型。最大的差别，在于清算过程并非「一刀切」，而是以「曲线式」进行。
传统的抵押清算机制，是当你的抵押品低于某个价格，DeFi 按照协议就会自动帮你清算抵押品；而LLAMMA 则会逐步卖出抵押品，在特定区间当中，低于抵押协议的市价，即卖出抵押资产换成稳定币，如之后市况返升而又高于协议市价，就会重新买入指定的抵押资产。
LLAMMA的优胜之处：有望保持流动性
既然抵押清算是渐进式，换言之，如果币市市况大跌，协议中抵押资产也不会被集中清算，而引致流动性问题，而整个渐进式清算，则有机会保持整个体系的长期流动性。
crvUSD与CRV币的关系
如果crvUSD 推出并受市场接受，那么将会增加整个Curve 协议的手续费收入及总体锁仓量，而收入将有机会部份回馈予veCRV 持有人，吸引更多人注资。
Pegkeeper：以供应量控制crvUSD 稳定币汇价
市场经历过Luna/Terra/UST 的自我毁灭，都多少对各种稳定币汇价有疑虑。
crvUSD 的挂钩机制则相对简单，其原理在于依靠稳定币池的供应量。当crvUSD 汇率升值高于1美元，就会增发crvUSD 稳定币，增加供应量以压低汇价；相反，当crvUSD 贬值低于1美元，则会从稳定币池就抽走crvUSD 并作销毁，以减少供应量推高汇价。
有人将这种造法比喻为央行对国家货币汇价的控制模式，当货币贬值对外币汇价急跌，央行就会大量买入货币，抽走市场上的货币以推高汇价；当货币升值，就会增发货币到市场之中，以维持汇价。
crvUSD的三大特点&风险
crvUSD 可说是非常新颖的去中心稳定币，自然有创新之处，亦有其未被市场考验的风险。以下我们来仔细分析：
crvUSD 的特点一：极端情形下坏帐可能性较低
LLAMMA最大的特点在于，当抵押品的市场格价下跌，就会自动卖出为crvUSD。因此理论上而言，即使遇有币圈今年内多次发生的暴跌，最后协议本身亦只会被变卖为大量crvUSD。当crvUSD的供应量增加，系统坏帐的可能性即会降底，再配合上述提及的供应量稳定机制，而能够维持稳定币挂钩。
crvUSD 的特点二：Curve 为市场上最大的稳定币换币商
对于目前市场上对于算法／去中心化稳定币的最大质疑，都是在挤兑或大量做空的情况下，是否会陷入「死亡螺旋」，是否能有充足的流动性维持币价。但目前Curve 仍然是市场上最大的Stableswap（稳定币换币商），可见其流动性充足，对crvUSD 而言，无疑是一种支撑。
crvUSD 的特点三：抵押品具现金流持续产生手续费
另外，Curve 上每一项抵押品，皆与crvUSD 有交易对，而交易互换过程中就可以产生手续费，为整个Curve 带来充足的现金流流动性，较能维持整个体系的完善度。
crvUSD 的风险：本金因手续费而磨损
crvUSD 的LLAMMA 从技术上确实可以避免大型清算而引发的流动性问题，但问题则正正在于，如果整个清算是渐进式，而且附带返升后回购的效果，那么在币市大起大落的过程中，就会因为不断自动换币，而因手续费造成本金磨损。
crvUSD 与其他去中心化稳定币的竞争关系
目前去中心化稳定币当中最著名暂时是DAI 或FRAX，但两者都对中心化稳定币USDC 有一定依赖，如MakerDAO 的储备即存有不少USDC，而DAI 的PSM 模块透过数十亿稳定币套利以稳定乃维持价格，当中正正有众多USDC。至于USDC 的风险，则在其母公司Circle 有机会受美国财政部海外资产控制办公室OFAC(Office of Foreign Assets Control)所指示，封锁特定对象的资产。
crvUSD 最大卖点或许正在于不依靠USDC 等中心化稳定币，而从而避免受中心化权力的影响。
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