昨（13）日传出美国证管会（SEC）因认定稳定币Binance USD（BUSD）是「未注册证券」进而打算起诉发行商Paxos，那么稳定币BUSD 到底是什么呢？为何监管机构纷纷盯上BUSD呢？

美国禁止Paxos 铸造BUSD 稳定币

据华尔街日报消息，美国纽约金融服务部（NYDFS）勒令要求稳定币发行商Paxos 停止发行新的Binance USD（BUSD）。随后，币安证实了这个消息。

根据币安发言人13 日声明：

Paxos 通知我们，纽约州金融服务部已指示他们停止铸造新的BUSD。

该发言人表示，「BUSD 是由Paxos 全资拥有和管理的稳定币。因此，BUSD 市值只会随着时间的推移而下降。Paxos 将继续为产品提供服务，管理赎回，并将依需求跟进其他资讯。Paxos 还保证资金是安全的，并且完全由其银行的储备金支撑。」

针对「美国SEC 计划起诉Paxos」的消息，币安执行长赵长鹏（CZ）则回应称，「虽然BUSD 被称为Binance USD，但并非由币安发行或赎回。」

同时， CZ 在不久后宣布，币安将在当下将放弃BUSD 作为交易对用的主要代币。

币安BUSD从市值来算已经成长为全球第三大稳定币。Paxos一旦停止发行BUSD，市值就会从目前的约160亿美元开始下滑。根据CoinGecko数据，至截稿时间，BUSD币值为0.9996美元，泰达币（USDT）为0.999948美元，USDC为1美元。

BUSD是亿万富翁「CZ」赵长鹏币安生态系及币圈的重要齿轮。币安交易所的原生代币币安币（BNB）今天闻讯下挫5.8%，现报290.19美元。其他币圈市场周一表现稳定，比特币价格没什么波动。

Paxos 介绍

Paxos 是持有纽约金融服务局(NYDFS) 纽约州信托执照，旗下提供现金、黄金、加密货币等资产托管服务，也是稳定币BUSD 的发行商。美国货币监理署(OCC) 于2021 年4 月有条件地批准了Paxos 的国家信托银行(Paxos National Trust) 许可申请，但Paxo 仍需以实际执行成果向OCC 证明其商业模式是可以安全地运行的，之前市场即谣传Paxos 被要求从OCC 撤回其国家信托银行执照申请。

注：国家信托银行是允许从事信托活动之有限业务的国家银行，可以绕过州法律的规范，直接受美国联邦政府管辖。

币安稳定币BUSD 是什么？

BUSD即币安USD（Binance USD），是以一比一锚定美元的稳定币。币安和Paxos于2019年合作发行BUSD，并表示BUSD有获得纽约当局批准。Paxos 在以太坊区块链上发行BUSD（ERC-20），但另一方面，币安也在币安链上提供与BUSD 挂钩的Binance-Peg BUSD（BEP-20）代币。

根据币安官网数据，截至2月13日，BUSD有620万名持有者。

BUSD 价格

BUSD 目前是排名第三大的稳定币，市值超过160 亿美元，今日稍早一度跌至0.996078 美元。至截稿时，BUSD 报价$0.9996，仍处于脱钩状态。

BUSD 储备如何？

根据Paxos 发布最新储备资讯，截至2/10 止，流通在外之BUSD 共有161 亿美元，而其中30 亿美元由短天期的美国国库券组成，到期日多落在2 月底之前。

其他的122 亿美元以附买回协议(又称逆回购协议，Reverse Repurchase Agreement) 形式操作，Paxo 的附卖回协议是以长天期美国国债做为担保，并以隔夜的形式操作，所以流动性是非常好的。

而投资人最担心的存款保障问题，Paxos 也在报告中做了解释，截至2/10 为止，Paxo 在受保存款机构持有83 亿美元的法定货币(即现金存款)。Paxos 在由IntraFi Network LLC 和/或Reich & Tang Deposit Solutions, LLC 营运的存款安置网络中持有1450万美元的现金存款，这些存款网络中的全部余额均由FDIC 承保。Paxo 的存款机构包括BMO Harris Bank NA、Signature Bank、Silvergate Bank、State Street Bank and Trust Company和Customers Bank。另外，Paxos 也透过保险获得价值6.7 亿美元的额外保障。不过我们也可以看出仍有约71 亿的存款并不在保障范围内，Paxos 也承认在银行资不抵债的情况下仍可能蒙受损失。

稳定币是什么？

稳定币是一种加密资产，与具有稳定价格的资产挂钩，例如法币、贵金属。稳定币的存在是为了避免加密货币市场常见的高波动性。

稳定币分为三种类型──法币支持、加密货币支持和算法支持的稳定币。

像BUSD等法币支持的稳定币，与传统法币挂钩，方法是保留可兑换稳定币的法币储备。

像DAI这种加密货币支持的稳定币，就是用其他加密货币做为抵押，由于波动性的缘故，通常需要超额抵押。例如若用以太币做为DAI的担保储备，就必须储备稳定币1.5到2倍价值的以太币，若质押率太低就会启动清算，以免稳定币价值崩盘。

算法稳定币不需要储备，是透过智能合约调整稳定币的供给，来维持价格锚定。

你的BUSD 是「真正」的BUSD 吗？

在声明中，Binance 表示BUSD 由Paxos 发行和拥有，Binance 仅授权了其品牌。但需要用户注意的是，你的手中的BUSD 与上文中讲到的或许并不相同。

随着多链时代的到来，资产在多链间的自由流动已经普遍存在。而跨链节点则因坐拥大量原生资产成为了资产的安全隐患（无论是被盗或是主动作恶）。

聚焦到BUSD，该Token 原生资产仅在以太坊发行，为ERC-20 Token 。

这也意味着，仅在以太坊上的BUSD 由Paxos 在NYDFS 的监管下为用户提供与1: 1 的锚定担保。Paxos 官网还特别指出了部署在Polygon、BNB Smart Chain、Avalanche 的Binance-Peg BUSD 与Paxos 无关，不受NYDFS 的管理。

DeFiLlama 数据显示，目前BUSD 流通于31 条链，其中以太坊上有113 亿枚正在流通，BNB Chain 上48 亿枚正在流通。

那么，除以太坊外的30 条链，所流通的BUSD 从何而来呢？

其中少部分直接从以太坊跨链而来，由跨链桥在目标链发行锚定资产，而大多数均为「B-Tokens」，即「Binance-Peg BUSD（Binance 封装BUSD）」。

通过区块链浏览器也可发现二者的区别，在以太坊上BUSD 全名为Binance USD，而在BNB Chain 则为Binance-Peg BUSD。

对用户来说，他们所持有的Binance-Peg BUSD 由Binance 进行封装，即在以太坊上持有资产，并在目标链上1: 1 铸造资产。

这一模式被命名为B-Tokens，包括BTC、ETH、USDT、BUSD 在内的97 种Token 均通过这一模式完成在多链的发行。

这意味着，用户在其他链所持有的BUSD，并非由法币直接提供1: 1 的储备支持，而是通过「法币——以太坊原生BUSD——Binance-Peg BUSD」这一链条间接实现的法币储备支持。

所有B-Tokens 储备资产均被存放在Ethereum 地址: 0x47ac0fb4f2d84898e4d9e7b4dab3c24507a6d503。用户可自行在链上查证。

BUSD 等稳定币遭监管当局审查

监管当局今年对加密货币公司扩大审查，美国证券交易委员会（The Securities and Exchange Commission）向Paxos表示计划起诉Paxos违反投资人保护法。SEC先前从未对大型稳定币发行商采取执法行动。

稳定币近年来成了利润巨大的事业。想要轻松买卖加密货币的交易者蜂拥向这些美元的替代品，因为不需要银行清算就可以买进卖出。加密货币震荡剧烈、多空行情往往来得又快又猛，但要使用现金购买加密货币比较麻烦，损失的时间成本可能造成投资人错失大好交易机会。

像Paxos这类公司，就透过发行稳定币取得稳定的收入，并把使用者的现金存款拿去投资短天期美国公债，赚取利息收入。

SEC 对BUSD 出手的理由？

SEC向Paxos发出「威尔斯通知」，指控BUSD是未注册证券。威尔斯通知是用来知会接到的公司和个人，SEC即将采取执法行动。接获通知的公司及个人有机会书面回应并向SEC据理力争，力求避免走入诉讼。

SEC对稳定币的态度如何？

SEC先前就说过稳定币会是执法焦点。SEC主席坚斯勒（Gary Gensler）认为稳定币类似银行存款或是货币基金。2021年11月，美国财政府领导的小组委员会表明稳定币应该要有特定的监管架构，并限制由银行发行。

Kraken 被禁加密货币质押

SEC最近动作频频。上周Payward Inc旗下交易平台Kraken同意停止在美国提供加密货币质押服务，并就贩卖作为质押生息产品的未注册证券，支付3000万美元罚金。

NYDFS 对BUSD 出手的理由？

据路透社报导，NYDFS 表示Paxos 无法以「安全可靠」的方式管理该代币。例如Paxos 并没有执行对BUSD 用户的定期风险评估和尽职调查承诺，以防止不良行为的产生（如洗钱），这也是他们采取执法行动的主要原因。

BUSD 事件或许只是美国监管风暴的序幕

TheBlock 主编表示，美国证券交易委员会（SEC）正在进行一场绝对的斗争。在美国证券交易委员会威胁要起诉后，Paxos 将停止发行BUSD。Binance 审查美国管辖范围内的其他资产以下架。如果他们正在特别审查USDC，我不会感到惊讶。几天前，一家交易平台的一位高级管理人员告诉我，美国证券交易委员会实际上正在着手实施自己的加密版「长刀之夜」。

Messari 创始人Ryan Selkis 则情绪激烈，他公开表示，「我将与Brian（Coinbase 首席执行官Brian Armstrong）、Jesse（Kraken 创始人Jesse Powell）以及其他数十人站在一起。我将花费我所拥有的每一分精力、金融和政治资本来打击加密货币的道德败坏和腐败的敌人。」

Paxos 反击，BUSD不是证券！

对于SEC 的指控，Paxos 表示：

「Paxos 断然不同意SEC 的观点，因为BUSD 不是受联邦证券法约束的证券。而本次威尔斯通知指涉及BUSD，没有其他针对Paxos 的指控。Paxos 始终将客户资产的安全放在首位，发行的BUSD 也以美元计价的储备1:1 支持，且完全隔离并保存在破产豁免帐户中。我们将就此议题与SEC 工作人员接洽，并准备在必要时提起诉讼。」

BUSD 受监管，哪家稳定币受影响最大？

从市值来看泰达币长期主宰市场，但USDC在其他领域也有坐大之势。

根据Dune Analytics数据，USDC市占过去一年显著成长，目前在整个稳定币市长占了44.4%。USDT和BUSD分占35.2%和18.7%。USDC显著成长的原因之一可能是殖利率升高，持有人数也显著成长，过去几个月增加到超过150万人。用USDC做的交易笔数相对于USDT也显著增加。

不过，对Paxos 的制裁引发了人们对BUSD 能否持续运行的恐慌，导致了「稳定币大迁徙」，有大量用户将资产兑换为其他稳定币或是现金。

值得注意的是，USDC 并不是本次迁徙的首选，链上数据指出，这次受益最大的USDT，BUSD/USDT 交易对在全网的交易量短时间内一度激增4836.2%。至于可能原因，或许是因为社群传出USDC 近期同样有被SEC 监管的可能性在。

BUSD 会被挤兑吗？

根据coinmarketcap 上的数据，BUSD 在昨日消息曝光后，流通供给量由161.5 亿美元下滑至158 亿美元，减少了3.5 亿美元，约占原先总流通量的2%。

尽管当前尚未出现更大规模的BUSD 赎回，但由于BUSD 已不会再增发，流动量的减少也代表BUSD 永久性的赎回。

结语

虽然之前Paxos 一直强调自己是NYDFS 特许的信托公司，必须满足NYDFS 规定的资本储备、消费者保护机制、和反洗钱等要求。比起未经纽约州金融局注册的Tether ，和仅持有Bitlicense 的Circle 都还要安全。但此次同时被监管机关SEC 和NYDFS 开刀，是如同主管机关所说的风险评估和尽职调查没有做好？还是另有隐情？而其他稳定币发行商会不会身陷同样处境？就让我们继续观察下去吧！

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