Curve稳定币crvUSD清算及价格锚定机制介绍，一文看懂怎么用

Curve Finance 的稳定币crvUSD经过长时间的开发测试后，crvUSD的前端终于于今日正式上线。本篇将介绍crvUSD 的清算及价格锚定机制，并解释该如何使用Curve 的crvUSD 借贷功能。

超额抵押稳定币的清算缺陷

由Curve 推出的crvUSD 是一种超额抵押稳定币，用户可透过抵押特定资产并依其价格来铸造(或借出) crvUSD，同时需支付一定的借款利息。

而crvUSD 与当前主流的超额抵押稳定币不同之处在于其清算机制，以MakerDAO 的DAI 为例，当抵押资产价格低于一定水平时便会引发清算，此时抵押品便会以低于市价的价格拍卖以吸引清算，并用来弥补协议方的用户借款缺口。

但此清算机制自流行以来缺陷便越来越明显，像是抵押品的价格操弄问题、抵押品流动性不足导致协议坏帐问题，以及大量资产清算引发的市场波动问题等。

有别于上述方式，Curve 新推出的LLAMMA (Lending-Liquidating AMM Algorithm, 借贷-清算自动化做市商演算法) 在清算上更具弹性，并不会发生一次清算全部资产的情形，而是采用渐进式的方式逐步清算。与此同时，也保留被清算的抵押资产恢复的可能性。

简单来说，当抵押资产的价格持续下跌至某一价格区间后，便会触发清算，抵押资产会随着价格下跌逐渐转换成crvUSD。反之，要是价格在下跌后回升，crvUSD 也会被重新转换成原先的抵押资产。

因此，倘若发生抵押资产下跌后便不再涨回的情形，Curve 仍有足够的crvUSD 来偿付用户债务。

当用户在Curve 上进行crvUSD 借款时需提供三项数据，分别为：

抵押资产会根据区间数量、借款金额进行计算后，在区间内平均分配抵押资产，并在抵押资产的价格下跌至不同区间时，逐步对该区间的抵押资产进行清算。

在今日开放crvUSD 前端介面后，用户可开始使用sfrxETH 作为抵押资产，下图范例使用10sfrxETH 借出16,000 crvUSD，抵押资产被分配在五个价格区间(可点选Adjust 设定价格区间数量)。

在填入所需参数后，黄框内可以看到相关资讯。区间范围(Band range) 代表抵押资产所在的区间编号，N 代表区间数量，Health 代表借款的健康指数(数字越高越安全)。

而借款栏位的右侧会显示详细的区间资讯，在此借款范例中，抵押资产分配在区间3-7。也就是说当抵押资产价格下跌至区间3 后，便会开始将此区间的sfrxETH 逐渐转换成crvUSD，若后续价格陆续回升超过区间3 的价格，crvUSD 也会反向转换回sfrxETH。

倘若价格一路下跌至区间7 以下，则用户的sfrxETH 将全数转换为crvUSD。

注： frxETH 是Frax Finance 的ETH 流动性质押代币，而sfrxETH 是frxETH 的再质押代币。

另外，当用户在选择区间数量时，若抵押资产分配的区间越多，则会越早开始进行清算，不过要将全部资产进行清算的价格也越低。

若想模拟借款的实际情形，可以使用crvUSD 模拟器，在输入参数后即可手动调整价格观察资产清算的变化。

在解释完crvUSD 的清算机制后，来看看crvUSD 与1 美元锚定的机制PegKeeper。

crvUSD 的价格> 1 美元：此时表示Curve 流动性池中的crvUSD 数量过少，PegKeeper 可以在没有抵押品的情况下铸造新的crvUSD 并将其存入Curve 流动性池中，以增加市场上crvUSD 的供应。
crvUSD 的价格< 1 美元：此时表示Curve 流动性池中的crvUSD 数量过多，PegKeeper 可于Curve 流动性池中取出之前铸造的crvUSD 并销毁，以减少市场上crvUSD 的供应。

然而，要是PegKeeper 已销毁了所有未抵押的crvUSD，而crvUSD 的价格仍然低于1 美元呢？

Curve 在此时便会透过货币政策迅速调升crvUSD 的借款利率，透过借款利率的调升提高清算风险，以敦促借款人还款。在收回市场上过多的crvUSD 后，使其价格回稳至1 美元。

在crvUSD 借贷介面于今日正式上线后，Curve 的前端页面已可看到crvUSD 流动性池的数据，当前各流动性池的TVL 皆在50-60 万美元之间。

另外，资料工程师 MarcoV也打造了一个Dune 的数据面板，可查看与crvUSD 相关的借贷及流动性池数据。

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