稳定币 USDT （泰达币）的发行商Tether 昨（1）日宣布，USDT 市值再创新高，已超过832亿美元，高于2022年5月创下的峰值。而作为市值第二大的稳定币USDC，却在矽谷银行危机后市值持续萎缩。

对于USDT 市值的持续增长，加密货币交易所币安（Binance）执行长CZ 发推表示， USDT 市值是自BUSD被监管「封顶」后才出现巨大增长的，并暗指USDT 不合规。

那么，USDT 市值增长的原因是什么？这意味着什么呢？

Tether 市值创历史新高

Terra 的算法稳定币UST 于去年5 月崩盘后，曾波及 Tether 稳定币USDT 痛失大规模的市值，不过，如今已恢复到近一年前的水准。

据CoinMarketCap 数据，USDT 的市值在2023 年迎来激增。截止6 月1 日，USDT 市值已经从年初的约660 亿已增至目前的832 亿美元，突破历史新高，超过2022 年5 月创下的记录。

其发行商Tether 发推文庆祝，并在部落格中置评，认为市值到达新高表明Tether 实现了为全球用户提供财务自由的理念，尤其提到Tether 对第三世界国家的贡献。

Tether 技术长Paolo Ardoino 表示，「最新的数据表明，人们希望获得财务自由，一旦获得这种机会，他们会利用它。Tether代币为没有银行帐户的人提供了一个安全港，让新兴市场的人们即使在本国货币贬值的情况下，也能保持购买力。凭借我们在面对市场波动面前久经考验的弹性和产业领先的透明度实践，Tether证明了它是值得信赖的，客户也以同样的方式做出了回应。我们渴望继续保持对新兴市场的高度关注，并将毫不动摇地努力在全球范围内扩大金融自由。」

CoinGecko数据显示，截至6月2日，USDT市值超过833.7亿美元。根据此前报导，Tether第一季净利润达14.8亿美元，环比成长超一倍。2022年第四季为9.6亿美元。

赵长鹏：USDT市值自BUSD被监管后才出现巨大增长

在Tether 的庆祝推文下。加密货币交易所币安（Binance）的执行长CZ（赵长鹏）为币安支持的稳定币BUSD 打抱不平。他表示，BUSD是一种完全受监管的稳定币，但自从被监管机构纽约金融服务部(NYDFS) 「封顶」（即没有铸造新的代币）之后，市值从230亿美元降至现在的约50亿美元。也正是从那时开始，USDT市值出现了巨大增长。这似乎也在暗酸USDT 在合规性方面的缺陷。

Tether 市值增长的原因

那么，USDT 2023 年增长如此快的原因是什么呢？又意味着什么呢？

首先，市值回升证明了USDT 在加密货币领域中，做为执行交易和价值储存工具方面扮演了龙头角色。USDT 是交易最热络的加密货币，透过仰赖现金与约当现金储备来维持对美元价值1 比1。

当UST 崩盘时，USDT 曾短暂跌破1 美元，而且又在去年11 月加密货币交易所FTX 破产时再次跌破1 美元。人们先前曾对USDT 背后的储备资产品质感到质疑，全球监管机构也已聚焦稳定币发行业者。

根据Galaxy Digital 研究主管Alex Thorn 的说法，Tether 今年受惠于银行业动荡对Circle 稳定币USDC 等竞品造成的冲击，也受惠于比特币价格大涨70%。在大涨期间，流通中的USDT 数量通常会增加；在熊市或缓跌期间，USDT 流通数量通常会下跌。

另外，Wave Digital Assets 去中心化金融主管Henry Elder 表示，巨鲸大户也一直退出帐面获利的交易并把资金停泊在USDT。

同时间，美国监管环境也推动更多交易商搬离美国。例如Tether 是基于英属维京群岛。Circle 则是在美国波士顿运作，其稳定币USDC 资产今年已下滑约30%。Henry Elder 表示，「我们见到资金从USDC 转向其他不以美国为根据地的稳定币。只要美国仍然仇视加密货币、稳定币，这种情况将继续恶化下去。」

美国众议院4 月底就聚焦稳定币召开听证会，而美国证券交易委员会（SEC）与各州监管当局则加大执法力度。

举例而言，在纽约当局和美国SEC 的反对下，Paxos Trust 被迫停止发行币安品牌的稳定币BUSD，导致其市值今年来萎缩约60%。此外，SEC 还宣布因Terra、Luna 生态体系崩溃而归零的UST 是未经注册的证券。

Kaiko 分析师Conor Ryder 表示：「在美国执法之下，Tether 一直是巨大受惠者，因为没有遭到SEC 孤立，也没有因近期投资人信心重大事件受到重创。」

此外，Tether 显然也受惠于近期几波金融机构远离加密货币客户，使得USDT 这类稳定币成为能够进入加密货币市场的少数几个替代选项。

USDT 交易量并没有随之上升

值得注意的是，尽管USDT 市值不断增长，但其交易量并没有随之而上升。基于上述状况，链上研究机构Kaiko 对USDT 市值激增但交易量不温不火的情况进行了分析。

报告显示，中心化交易所是USDT 的主要使用场景，超50% 的加密货币交易都由USDT 撮合、在DEX 上，USDT 依旧拥有稳定币领域的主导地位。并且，大部分新发行的USDT 都在Tron（波场）区块链上，截止目前，Tether 在Tron 上共发行了460 亿枚USDT，而在更主流的区块链ETH 上却仅发行了360 亿枚。

虽然Tron 上的DeFi 活动并不活跃，但Kaiko 认为，这表明了做市商、鲸鱼、交易所因其低廉的交易费用而采用该网路。

但即便如此，Kaiko 认为上述因素不足以支撑USDT 年初以来近200 亿美元的市值增长，且其交易量与市值毫无关联性，有些异常：「总体而言，USDT 的市值与交易量几乎没有相关性，考虑到该稳定币的主要用例是交易，这是值得怀疑的。」

第二大稳定币USDC 市值持续萎缩

相较于USDT，市值第二大的稳定币USDC 市值则是持续下滑。

在经历3 月的矽谷银行危机一度导致大幅脱钩后， USDC 市值就持续萎缩，即便后续流动性完全恢复，并推出了跨链传输协议CCTP，仍无法挽回消费者信心，目前市值已跌破300 亿美元大关，相较历史高点几乎失血近50%。

据The Block 数据，当前USDC 的市值约为273 亿美元，仅有USDT 的1/3。

除了USDT 外，其实大部分稳定币的市值在今年皆呈现下跌趋势，稳定币总市值从去年4 月1,822 亿美元的高峰逐步下跌，当前市值约为1,269 亿美元，下跌了约30%。

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