Ethena Labs 最近在其公共主网上推出了USDe稳定币，并推出了旨在提高用户在其生态系统中的参与度的创新分片活动，在加密社区引起了不小的轰动。

值得注意的是，新的稳定币USDe 的年回报率高达27.6%，引发人们对其长期稳定性的担忧。

那么，USDe 币究竟是什么？它是如何运作的？安全吗？在本篇文章中，我们将回答这个问题。

USDe 币是什么？

USDe 是Ethena Labs 于2 月19 日推出的合成美元，该稳定币由质押ETH 和空头ETH对冲提供支持，是自动做市商(AMM)和中心化交易所(CEX)订单簿的重要流动性来源。另一方面，sUSDe 代表质押的USDe，从基础质押的ETH 中累积价值，并从空头ETH 头寸中获得资金费率。sUSDe 是一种有奖励的代币，反映了质押智能合约中的价值累积。

USDe 在公共主网上的推出对于Ethena 及其社区来说是一个重要的里程碑。

Ethena 在推出USDe 之前，该公司成功完成了一轮融资，从Dragonfly 以及Bybit、OKX、Deribit 和Gemini 等其他知名投资者那里获得了1,400 万美元的投资。这笔资金是对先前一轮600 万美元投资的补充，其中包括币安等主要行业参与者的捐款，旨在支持以太坊平台上去中心化金融解决方案的开发。

此次注资旨在支援USDe，该公司采用Delta 对冲策略，自12 月推出以来已锁定超过2.89 亿美元的价值。与传统稳定币不同，USDe 利用金融衍生性商品来维持与美元的挂钩，为数位货币市场的价值稳定提供了一种新颖的方法。

Ethena USDe 分片活动

在推出USDe 的同时，Ethena 也推出了分片奖励活动（Shard campaign），这是一项旨在鼓励用户参与和促进社区参与的策略性举措。该活动为用户提供了一种简单易行的方式来参与Ethena 生态系统并有可能获得奖励。

与传统的激励方法不同，Shard 活动强调长期参与和贡献，围绕着Ethena 培养一个充满活力和忠诚的社区。

分片活动围绕着多个Epoch 构建。每个Epoch 都专注于与USDe稳定币和社区整合相关的不同活动，包括为USDe Curve 池提供流动性、铸造不同的稳定币、在货币市场上利用USDe 等等。

活动的早期参与者将获得更高的奖励，因为每个时期奖励的分片数量会随着时间的推移而减少。这种衰减机制鼓励用户尽早参与以最大化他们的奖励。透过从一开始就参与进来，参与者可以获得更大份额的奖励，并积极为Ethena 生态系统的发展和成功做出贡献。

透过推出这项创新活动，Ethena 展现了其致力于突破传统模式界限并采用以使用者为中心的开发方法的决心。Shard 活动证明了Ethena 对创新的承诺，以及对社区参与在推动成功方面发挥的重要作用的认可。

存款机会为用户提供了参与生态系统的直接方式，并有可能根据他们的贡献获得奖励。此外，分片活动的积极参与者将受益于一系列奖励和激励措施，进一步激励Ethena 社区的持续参与和参与。

最后，Shard 活动将在三个月内或达到10 亿美元USDe 供应量后结束。

值得注意的是，分片活动明确针对致力于为Ethena 生态系统做出贡献的长期参与者和使用者。在包括美国在内的某些司法管辖区，参与受到限制。受限制司法管辖区的使用者会发现Ethena Web 应用程式的部分内容被屏蔽，包括dApp UI。这确保了遵守相关法规和法律要求。

USDe 年收益率高达27.6%

USDe 币的年收益率(APY)高达27.6% ，这引发了人们的兴趣，但也引起了加密社群的担忧，因为与其他稳定币相比，其收益率较高。

与Ethena Labs 的USDe 稳定币相比，其他著名的稳定币提供不同的年收益率(APY)。

其中，Tether (USDT)提供高达5.75% 的利率，而USD Coin (USDC)则提供类似的1.1–5.75% 范围。Dai (DAI) 也紧随其后，利率高达5%。TrueUSD (TUSD) 的利率高达3.57%，而USDD 的潜在收益率高达8%。另一方面，币安美元(BUSD) 的利率较低，最高可达0.3%。

可以看到的是，USDe 稳定币的利率甚至超过了之前崩盘的Terra UST，该稳定币在2022 年5 月面临挑战之前的收益率为20%。

稳定币的这些不同的年化收益率为投资者提供了一系列根据他们的风险承受能力和期望回报进行考虑的选择。

USDe 币的风险

稳定币年化率的这一显著差异引起了人们对Ethena Labs 产品稳定性和长期可行性的关注。虽然USDe 的高收益很诱人，但可能掩盖了更深层的永续性问题。

根据匿名DefiLlama 代码贡献者0xngmi 的说法，真正令人担忧的是潜在的收益率反转，而不是Ethena 的高稳定币收益率。他表示，「我不明白为什么这么多人关注Ethena 的高收益（这是基差交易），而不是事实上有2 个项目之前尝试过这一点，但都放弃了，因为它们因收益率倒挂而损失了钱。当收益率反转时，你就开始亏损，稳定币越大，亏损就越多。但当收益率为负值时我会平仓。之前的项目试图做同样的事情，但开仓/平仓是有成本的，并且会消耗所有收益」。

此外，匿名加密货币分析师Duo Nine 列举了与USDe 相关的风险，其中包括负融资利率和流动性限制。

他认为，在熊市中，这些风险可能会汇聚，可能导致stETH 脱离以太坊。最终，此类事件将使投资者的资产贬值。

「如果发生这种情况，铸币/兑换选项就会停止。你无法将USDe 兑换成ETH，然后再兑换回来，你会被一个可能跌破1 美元的稳定币困住。下一个熊市将会很激烈。」Duo Nine 解释道。

不过，作为回应，Ethena Labs 做出了保证。该公司研究主管Conor Ryder 强调了所进行的彻底的风险评估。他认为，USDe 引入了一种与传统银行风险无关的新颖风险状况。透过利用stETH 和保险基金，Ethena 旨在缓解资金的负面影响。值得注意的是，过去三年只有11% 的天数出现负资金问题。

Ethena Labs USDe 未来前景分析

尽管存在质疑声，Ethena Labs 仍然获得了区块链领域有影响力的参与者的支持。

领先的加密货币交易所Binance 的创投部门Binance Labs 最近宣布投资Ethena，作为其S6 孵化计画的一部分。这项策略性支持凸显了人们对Ethena Labs 愿景的信心，并为其成长轨迹增添了动力。

此外，与Parallel Network 等项目的合作进一步巩固了Ethena Labs 在区块链生态系统中的地位。

可以看到，目前USDe 的采用率仍在迅速增长，发行后不久流通量就超过了3 亿美元。这一飙升是在一轮1400 万美元融资之后，Ethena Labs 的估值达到3 亿美元。

随着Ethena Labs 的USDe 获得关注并引领去中心化金融(DeFi)不断发展的格局，该平台面临着维持高收益同时确保用户稳定性和安全性的双重挑战。其分片活动和合作伙伴关系的成功可能会在塑造Ethena Labs 及其旗舰稳定币的发展轨迹方面发挥关键作用。

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