2024 年收益稳定币、RWA、U 本位高收益赛道快速窜升，Ethena 从种子轮融资到$USDe 流通量27 亿美元，站稳前四大稳定币只花一年初头。

随美国降息带动美债RWA 收益减少，加密原生的高收益稳定币将持续对壮大。同时握有「稳定币」、「高收益」、「加密原生」三大关键字，除了Ethena 还有哪个项目具备高潜力值得埋伏？且看上一轮稳定币巨头$LUSD 发行商Liquity V2！ 

低谷翻涨一倍，市值却仍不到1 亿美金的$LQTY 后续发展有成长空间吗？

本文将综览Liquity V2 的特色更新，新机制如何打造高收益稳定币$BOLD？ Frendly Fork 加盟店策略如何抢攻日益壮大的L2 生态和高潜力公链？新版代币经济学如何激发$LQTY 增长飞轮？

接下来对于Liquity V2 的深度剖析将为各位一一揭晓

团队背景

Liquity 创始团队过去有科技、金融、软体业等背景，Liquity 是他们入圈后第一份工作，时至今日成员大多还在团队，其中一部分创立自己的投资机构或成为天使投资人。

Growth Manager Max Fiege同时也主责Hyper Active Capital一级基金，此基金专门投资或孵化Hyperliquid 生态子项目，如Felix，但并未与Hyperliquid 官方有直接合作关系。

融资方面，Liquity 早期得到Pantera Capital、Polychain、Alameda Research 等顶级机构融资，由于代币已趋近全流通，当初的投资机构应以套现出场。

Liquity 核心产品

Liquity 是强调高度去中心化、抗审查、合约不可篡改（Immutable）的去中心化CDP 稳定币项目，透过ETH 相关资产超额抵押形成高度安全性，并以$LQTY 代币经济学绑定协议价值。

在上一轮DeFi Summer 足以比拟MakerDAO 的CDP 稳定币$LUSD 项目Liquity $LQTY，沉潜已久之后在2024 年Q3 宣布将在11 月开启Liquity V2 从，宣布将从原本的CDP 赛道跨入利率掉期（Interest Rate Swap）、货币市场、DeFi 基准利率、高收益稳定币等赛道，Liquity V2 将会有更比例的协议收入分配给代币持有者，同时将会像是Aerodrome, Curve 以及Pendle 一样让用户透过投票流动池参与分润，并赚取贿赂奖励

除此之外Liquity 近期将会强势透过Friendly Fork 加盟店的方式，在各条链上扩展势力，包含Arbitrum、Hyperliquid、Berachain 以及Base 等热度高的链上。

以下让我们深度了解Liquity 这次v2 升级有何不同

V1 机制回顾

V1 CDP 机制：

1. 用户将ETH 抵押进抵押池

2. 开启Trove：用户凭借抵押的ETH 借入稳定币$LUSD，Trove 是用户债务头寸的专有名词

3. 支付约0.5%-5% 的一次性借贷费用

4. 支付清算准备金$200 $LUSD，若是后续未遭清算此费用可以拿回

5. 借出稳定币$LUSD 后，可用于杠杆、DeFi 收益、稳定池清算收益等操作

6. 赎回ETH 时，需支付0.5%-5% 一次性赎回费用

V1 清算机制：

1. 一般用户享有极低的清算抵押率110%（相当于高额的清算LTV 91%），相比MakerDAO 145%（LTV 69%）

2. 若ETH 暴跌导致强制清算，稳定池将代为还款

3. 用户承担10% 惩罚费用

注：LTV (Loan-to-Value) 是贷款金额与抵押物价值的比率，用来衡量借贷风险。 LTV 越高，清算风险越大，通常在借贷平台中设定上限。

恢复模式：系统风控机制（V2 已取消此功能）

1. 若是抵押池中大量ETH 都遭遇清算风险，演算法会自动开启恢复模式

2. 抵押率提升至150%，相当于清算LTV 跌至66%

3. 一次性赎回费用在此时归零

4. 旧贷款用户不受影响

用户如何参与？

Liquity 官方为了促进更高维度的去中心化与抗审查性，没有运行自己的前端，目前有多种前端运营商供选择，如DeFiSaver。

Liquity V2 更新总览

V2 更新主要如下：

V2 潜在赎回套利机制，如何稳定$BOLD 1 美元价值？

Liquity V2 的赎回机制有助于$BOLD 与1 美元价值挂钩，当$BOLD 价格脱钩，使套利空间出现，任何人都可以在外部买到便宜的$BOLD 并用每颗1 美元卖给协议金库。

问题来了，协议金库使用谁的抵押物来卖呢？

答案是：整个系统中设定利率最低的人，因为这些人缴了更低的利息，理当在意外发生时承担更大风险。

这种机制可以预防用户设定过低的利率、维持BOLD 价值稳定、维持较高利率与高协议收入

详细套利流程图如下：

假设条件

1. BOLD = $0.9：BOLD 的市场价格低于1 美元，意味着存在套利机会。

2. USDC = $1：这里作为稳定币参考价格。

3. ETH = $2,000：假设1 颗ETH 的价值为2,000 美元。

套利机会

• 由于BOLD 价格低于1 美元，套利者A 发现套利空间。

• A 可以透过在Uniswap 或Curve 等DEX 以$0.9 的价格购入BOLD，并以协议规定的$1 等值来进行赎回（或称卖回）。

流程步骤

1. 套利者A 持有1 颗ETH（价值2,000 USDC）

2. 低价兑换：A 在DEX 上用1 ETH 购买2,222 颗BOLD

3. 在Liquity 申请赎回ETH：

   • A 将2,222 颗BOLD 交给Liquity 系统

   • Liquity 系统将1.111 颗ETH 交给 A

系统如何处理赎回

• 系统会优先选择低利率的借款人进行抵押物结算。这里，假设有一位低利率的借款人B 受到了影响，其帐上抵押物和负债被减少。

结果（Net Transfer）

• 套利者A 净赚：1 ETH → 2,000 USDC → 2,222 BOLD → 1.111 ETH

• 借款人B 亏损：1.111 ETH（价值$2,222） → 2,222 BOLD（价值2,000）

V2 在11 月曼谷Devcon 提出赏金：Build on top of $BOLD

在11 月的Devcon 大会上，Liquity 也针对黑客松活动释出关于「 $BOLD 稳定币」的题目，我们可以借此侧面观察Liquity V2 仍须优化的具体方向：

1. 最佳Liquity V2 应用：

鼓励开发者探索Liquity V2 和BOLD 稳定币的创新应用，从稳定币的市场定位到增强Liquity V2 流动性，展示协议的多元用途。

2. 最佳利率委托应用：

Liquity V2 的利率委托功能为协议提供了独特的优势，允许用户自订利率策略。此次黑客松希望激发开发者在自动化利率设定、利率衍生工具和批量委托方面的创意，这些应用有望进一步提升稳定币生态的效率。

3. Liquity V2 Bot 与Keeper 应用：

以稳定性和套利为核心的自动化解决方案，包括赎回机器人、稳定池自动化及套利工具。

资料来源：https://ethglobal.com/events/bangkok/prizes/liquity

Liquity V2 代币经济学：$LQTY & $BOLD

协议收入分配：

• 75% 赋能$BOLD：投入稳定池（Stability Pool）或DEX 流动性激励。长期会将DEX 激励降至0，主要分润给稳定池。

• 25% 赋能$LQTY：投入Liquity 治理激励，LQTY Holder 可透过投票将此部分收入分配给指定的「Initiatives」。

稳定池存户：

• 获得100% 的清算罚金，这些来自被清算的贷款人抵押物。

• 继续获得75% 的利息费用分润。

• 确保最低0.9% 的稳定费用年收益。

$LQTY 持有者：

• 质押$LQTY 参与投票可以分得25% 的利息费用分润

• 不定额的贿赂奖励

Liquity V2 生态策略：Friendly Fork 加盟店

为确保核心的智能合约高度不可更改（Immutable），Liquity V2 将只会部署在以太坊主网，并持续在各大公链孵化「Friendly Fork」，主要把团队及品牌资源灌注到各生态的分岔项目，而后再将分岔项目产生的价值再注入$BOLD 和$LQTY，形成Liquity V2 长期价值。

Liquity V2 的加盟店策略如何驱动$LQTY 长期价值？

核心机制是透过L2 或其他公链对$BOLD 的激励以及伴随而来的稳定池收益提升：

1. 外部生态对BOLD 提供激励

• Arbitrum、Hyperliquid 和Berachain 等多个Frendly Fork 协议在各自生态以激励措施鼓励用户持有或质押$BOLD，使$BOLD 流入这些生态。

2. 主网BOLD 流至激励池

• 当Frendly Fork 提供激励时，更多的BOLD 离开主网至不同生态的激励池，带动主网中稳定池的$BOLD 锁仓量减少。

• 稳定池中的BOLD 减少后，稳定池的APR 会上升，进一步提升BOLD 赋能。

3. BOLD 需求和借款量上升

• 当稳定池收益率提升，市场对BOLD 的需求增加，更多人会借贷BOLD，带动借款需求上升。

• 借款需求增加后，协议收入提升，并将25% 的协议收入分配给LQTY 持有者，使得LQTY 的价值随之增长。

4. LQTY 赋能飞轮

• 需求带动收益，收益带动需求，最终打开飞轮效应

• 随着协议收入增长，LQTY 持有者的分润提升

5. 最终结果：形成增长飞轮

• 当L2 生态系统对BOLD 的激励持续进行，BOLD 的需求不断增长，稳定池收益上升，从而促使更多用户借贷BOLD，提升协议收入，进一步赋能LQTY 的价值。

• 这形成了一个增长的「飞轮效应」，在BOLD 借贷、协议收入、LQTY 持有者分润和L2 生态扩展之间持续循环增长。

价值增长飞轮的成败关键

是否能快速布局高潜力生态？

• Base（SuperChain）

• Movement

• Monad 

U 本位收益是否能长期高过竞品？

• Usual

• Ondo Finance

• Ethena

链上数据分析- Liquity 链上表现如何？

由于目前Liquity V2 还未上线，所有链上数据都源自V1 版本，Liquity V1 的赎回、利率机制已被证实难以为协议带来收入，也容易导致$LUSD 体量逐渐萎缩。

待V2 上线之后，可以期待更健全的机制以及各大公链的Friendly Fork 带来的生态赋能逐渐壮大的$BOLD 规模。

$LQTY 基本资料

• 价格：$0.9665

• 流通市值：$93,465,406，Coingecko 排名为473

• FDV：$96,631,802

• 流通比率：96.7%

• 流通供应量：96,723,236 颗

• 最大供应量：100,000,000 颗

$LUSD 链上数据

LUSD 的流通市值从2023 下半年的3 亿美元高峰降至7,000 万美元，随Ethena、Usual、Ondo 等U 本位稳定币收益项目爆火，加上V2 BOLD 即将上线，可预期LUSD 量体逐渐萎缩。

1. $LUSD 流通量7,000 万美金，全盛时期逼近4 亿美金

2. 全生态排名27

3. 加密货币备抵稳定币排名11

4. 以太坊主网排名22

DeFiLlama

• TVL：369.5M

• 流通市值：93.5 M

• 质押量：$47.18M

• 质押量/流通市值：50.5%

• 年化收入（Revenue）：$483,571

• 国库资金：$3.4M

协议收入绩效

数据源: https://dune.com/liquity/liquity

目前V1 处在过渡期，大部分收益来自旧的Trove 赎回费用，此外不管是$LUSD 还是$LQTY 的质押APR 都明显不具竞争力。交易者预期V2 上线后可以带来更高收益，同时，不再投入

Revenue 收益数据

• Liquity V1 收益数据

  • 过去一个月收入39,730 元（2024 年10 月）

  • 过去一年总收入114 万美元（2023 年11 月- 2024 年10 月）

  • 单月最高收入805 万美元（Liquity 上线第一月2021 年4 月）

• 年收益/流通市值（Rev./Cap）：1.2%

Liquity 宣布将部署V2 之后可预期LUSD 的采用率及流通规模会越来越低，最近一年大部分协议收入来自「赎回费用」，最后将由V2 的BOLD 取而代之。

从1.2% Rev/Cap 比率来看$LQTY 竞争力不大，不过自8 月上旬至今$LQTY 币价涨幅逼近100%，或许可以期待V2 上线后的协议收入。

竞品分析：U 本位高收益赛道

官方的赋能价值链始于激励措施，终于高APR BOLD，最后完成LQTY 终极目标。由此可以看出BOLD 收益率几乎决定了一切，如果激励措施无法拉抬BOLD 稳定池APR，使其胜过其他高竞争力项目，将难以开启$BOLD 成长飞轮。

从各大收益稳定币项目来看，部分项目搭配本身高APR 加上空投预期，带来15% 甚至33% 的年化报酬，若未来$BOLD 只能做到单位数APR 且欠约空投预期，可能会失去大部分吸引力。

不过目前Liquity V2 押注的Beraborrow 和Felix 都所属高潜力生态，值得持续关注这些项目对$BOLD 的赋能，产品将于2024 年11 月正式上线，后市值得期待。

如何参与Liquity 价值增长？

及早埋伏$LQTY

若是认为V2 将把Liquity 整体价值拉高，可以在V2 上线前先行买进$LQTY，请注意$LQTY 是否已高估，目前Fee/Cap 仅有0.5%。

参与Frendly Fork 生态活动

Liquity V2 目前已快速找到两大潜力生态Berachain 和Hyperliquid。可以关注Beraborrow 的测试网或NFT 活动，同时Hyperliquid 即将TGE $HYPE，随之而来的就是生态DeFi 窜起，彼时Felix $feUSD 可能具备大量激励活动。

小结

在这一波DeFi 文艺复兴，许多全流通DeFi 代币已涨回相应价值，而Liquity 现时市值仍位处100M 以下，往前看具备V2 上线后的收益潜力和优秀生态布局，从赛道资金行情和项目发展可知Liquity 值得重点关注。

本文链接地址：https://www.wwsww.cn/Stablecoin/28570.html
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。