稳定币（Stablecoin）近来成长迅速，但基本上没有受到监管。2021年7月19日，美国财政部长叶伦（Janet Yellen）敦促美国金融监管机构，加速研拟监管稳定币的新规范。究竟稳定币是什么？美财政部为什么会在这个时间点出手？

根据公告，美国总统金融市场工作组（PWG）在会议中，讨论稳定币对最终用户、金融体系和国安造成的风险。叶伦也在声明中指出，必须迅速对稳定币采取行动，确保有适当的监管框架。其实不只叶伦，先前联准会主席鲍尔也曾警告稳定币相关风险。

稳定币是什么？近年加密货币市场火热，但其实加密货币仍算是新兴资产，一般人手中拥有的资产，多数还是以法定货币订定价值，尤其是美元资产。为了方便交易，衍生出「稳定币」这种加密货币，与美元、欧元等法币挂钩，具有法币和一样稳定的价值，但同时也能像加密货币一样，快速进行资产转移。

稳定币存在 会有同等法币被存放于银行帐户中

稳定币被视为是加密货币和传统金融之间的桥梁。稳定币因使用区块链技术，将可简化和加速购买或汇款的行为，不需经过传统的支付体系。而且基于与法币或大宗商品固定挂钩的特性，稳定币发行商透过持有同等价值的资产，来支撑所发行稳定币的价值，使得稳定币波动远小于其他加密货币，因此也被视为加密市场中的避险工具。

总结来说，稳定币有以下功能：适合避险、加快交易速度，降低交易成本、方便储存价值，以及容易作为衡量价值的基础单位。稳定币种类繁多，大致上可分为法币稳定币、加密稳定币、商品稳定币和演算法稳定币4种。但外界一般讨论的稳定币，多半指的是法币稳定币。

理论上，每个稳定币的存在，都会有同等的法币被存放在银行帐户中。所以，当有人想用稳定币兑换现金时，管理稳定币的机构，就会从准备中取出一定数量的法币，送至兑换者的银行帐户中，然后等价的稳定币就会被销毁。这也代表，就算加密货币体系崩溃，比特币汇率跌至0美元，法币稳定币也完全不受影响。

挂钩美元的USDT是稳定币的始祖

目前市场上通用的稳定币有数十种，而规模最大的2种稳定币，分别是Tether（USDT）和USD Coin（USDC）。首先，挂钩美元的USDT是稳定币的始祖。2012年1月Bifinex交易所旗下Tether公司，推出全球首组稳定币，USDT维持1枚同等1美元的汇率。靠着先行者的优势，迅速成为多种稳定币中的龙头，无论市占率、普及率皆是最高。

按道理讲，Tether母公司应该要有跟USDT市值一样的美元准备。然而，2016年起，USDT时常引起争议。无论是公司聘请的会计事务所、律师事务所甚至监察单位，都曾指出Tether公司的准备金水位，远低于公司所发行的USDT价值。

Tether不断增发USDT 银行准备不够

但是，尽管有这些质疑，随着比特币大涨，为了因应大量的需求，Tether公司不断增加发行USDT，这样的恶性循环，导致USDT呈现「大而不倒」的状态。USDT目前市值高达618亿美元，是全球市值第3大的加密货币，几乎所有加密币货币交易所都能交易。

第二种USDC则是由知名交易所Coinbase和高盛集团合资的新创公司Centre，在2018年所推出的美元稳定币，USDC同时也是市值、交易量第2大的稳定币。USDC的发行商，是美国持有执照的金流服务商，不仅受到监管，也会定期审核银行帐户，透明度高于USDT。2021年3月国际发卡组织VISA开放以稳定币USDC结算交易，被视为是加密货币真正走向主流的关键。

VISA开放以稳定币USDC结算交易

只不过，USDC与USDT的市值仍有2倍以上的差距。尽管USDC比USDT财务系统更完整，多数网民仍不认同USDC。主要原因是在背后支撑USDC的是大企业、中心化的传统金融和银行。多数坚持比特币去中心化和无政府理念的网民并不买单，认为USDC和加密货币的初衷背道而驰。加上99%的交易所与个人都接受USDT交易，USDT交易手续费也是所有稳定币中最优惠的。

近来，随着加密货币掀起热潮，稳定币已经成为各大加密货币交易所的关键流动性来源。这是因为在衍生品和去中心化金融市场，稳定币被交易员和投机人士用来当作抵押品，而且也有许多合约是以稳定币来进行支付。

一年来稳定币成长10倍 美政府决强化监督

过去1年来，稳定币出现爆发式的成长。排名前3大的稳定币总市值在5月份突破了1000亿美元，1年前这个数字只有约110亿美元。此事引发监管机构的警觉，尤其是担心发行商在管理美元准备方面，缺乏监督和透明度。这也是为什么美国财政部会选在这个时间点出手。

叶伦和鲍尔与其他美国监管单位担心的是，如果有任何一间稳定币发行商，实际上并未持有声称的货币准备，消费者将无法被保护。他们也担心，稳定币规模不断扩大，大量与美元等值的加密货币，在不经由美国银行系统的情况下被交易，可能造成非法融资无法被察觉到。

另外，也有人认为，稳定币的爆发式成长，也可能迫使央行必须介入加密货币的业务。对于监管可能趋严，发行商也十分淡定。USDC发行商指出，金融小组会议对于稳定币来说是件好事，同时也支持美国政府制定明确的标准；USDT的发行商也表示，期待与官员们开展合作，支持稳定币的透明度和合法性。

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