以太坊联合创始人V神(Vitalik Buterin)昨日在Twitter 上指出，比特币的区块奖励减半会对价格产生影响的说法是不可证伪的。并表示，其不认同PlanB 开发的比特币库存流量比模型的理论基础。

V神不认同S2F 的理论基础

比特币的库存流量比模型（Stock-to-Flow, S2F）是由化名PlanB 的匿名分析师所提出比特币估值模型，该模型于2019 年3 月首次发布。PlanB 将比特币定义为一种基于点对点（P2P）网路、加密演算法和工作量证明，且具有稀缺性的数位资产。而库存流量比模型就是一种透过量化稀缺性的方式估算未来价格的估值模型，通常库存流量比越高，资产的估值就会越高。

然而，仅凭稀缺性来预测比特币价格的估值方式，引发许多人对该模型的有效性产生质疑。以太坊创办人Vitalik Buterin昨日就在其Twitter上再度表示，他不认同该估值模型有效性。根据先前报导，Vitalik早在今年三月就曾表示他认为该估值模型是网路上95%的废文之一。

由于该模型主要基于稀缺性，而每一次比特币区块奖励减半都会影响比特币的稀缺性，Vitalik 同意在每次区块奖励减半发生之前，比特币的价格往往会出现上涨。但是，他并不同意库存流量比模型的理论基础，理由是，「减半导致比特币价格上涨」的理论本身是不可证伪的，简单来说，虽然区块奖励减半发生前后价格会出现上涨，但没有证据可以证明价格的上涨是因为区块奖励减半。最后，Vitalik 更直指两万美元的高峰事发生在2016 年减半后的第二年年底，且价格随即下跌，证明两者之间并没有直接关系。

The "halvings cause BTC price rises" theory is unfalsifiable:

Was the peak before the halving? Then it "rose in anticipation of the halving"
During? "Because of the halving"
After? "Because of…"

The last $20k peak was near the halfway point between the 2016 and 2020 halvings. pic.twitter.com/dhVxhmECQS

— vitalik.eth (@VitalikButerin) June 14, 2020

比特币需求面影响力大于供给

库存流量比的另一个盲点是，该模型仅针对供给面的变化，而需求则假设恒定或稳定上升。我们都知道，比特币的总供应量是恒定的，而且所有人都知道比特币采取通缩的设计，供给面并不会发生什么出乎意料的变化。但比特币的需求不是固定，因此，需求面对比特币的价格影响，可能会比供给还要来得大。但库存流量比模型的设计逻辑却仅着重在供给，这成为外界诟病的盲点之一。

有趣的是，不久之后PlanB 本人也在Vitalik 的推文底下正面回应他的质疑：

我不敢苟同。减半会使BTC 产生稀缺性，稀缺资产（如BTC、黄金、白银等）的价值似乎要高于非稀缺资产。价格高峰并没那么重要（高峰是由贪婪和Fomo 引起的），重要的是平均的价格水平。

I beg to differ. Halvings make BTC scarcer (in S2F terms) and scarce assets (BTC, gold, silver etc) seem to have a higher value than non scarce assets. It is not so much about the peaks (those are caused by greed and fomo), but the average price levels. https://t.co/cQEv7Qvu64

— PlanB (@100trillionUSD) June 15, 2020

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