本文将介绍Crypto.com 的衍生品交易，除了会讲解永续合约与期货合约的差异外，同时还会进行实际的衍生品开单教学，以及教你该如何降低爆仓风险。

什么是加密货币衍生品？

首先我们要理解一下什么是「金融衍生品」（Derivative）。

金融衍生品顾名思义，就是从金融商品额外衍生出来的产品，例如黄金的衍生品有黄金期货、股票的衍生品则有追踪股票指数的选择权…等等。（实际上金融衍生品相当多，这里只简单举了两个例子做说明）

由于金融衍生品是从金融产品衍生出来的，因此原标的物的表现也会影响到衍生品的报酬率，例如当黄金大涨时，黄金期货的价格也会出现变动，使得报酬率出现变化。

同样地，加密货币也有衍生品，目前的币圈衍生品大多都是以追踪加密货币价格的合约为主，例如追踪BTC 永续合约，就是根据BTC 的币价表现来决定价格。

合约又能分成以下两种：

• 期货合约
• 永续合约

这两种合约都是采用「保证金交易」的衍生品交易，两者差别在于「是否有到期日」，以下将分别解说。

投资加密货币衍生品时，通常会透过中心化交易所（如Crypto.com ）所提供的服务来做交易，其中又可大略分成两种：

小提醒： Crypto.com 的保证金交易与衍生品交易的差别：

• Crypto.com 保证金交易：是一种现货的「杠杆」交易，也就是跟交易所借钱来投资
• Crypto.com 衍生品交易：你交易的只是一纸合约，而非实际货币，虽然也涉及杠杆，但只需要有足够的保证金即可，不需要向交易所借钱

期货合约

期货是一种「一手交钱、未来交货」的方式，也就是买卖双方透过签订契约，在未来以约定价格交付指定数量的产品。

而期货合约，顾名思义就是追踪期货的金融衍生品，加密货币期货合约并不涉及实物的交割，也就是不会实际交易真正的资产，而是一种纸上的合约。

期货在运作时有几个要素：

• 到期日：什么时候要履行合约
• 价格：商品价格
• 数量：商品数量

期货合约有到期日，这代表当到期日来临时，该合约必须履行交割。

对于投资者来说，这代表该合约的持仓将会结束，不论是亏损或是获利都一样。

下图为Crypto.com 的BTC 期货合约，右侧框起来的地方代表到期日。

例如220429 ，代表这个期货合约会在2022 年4 月29 日到期。

永续合约

永续合约的运作原理和期货合约一样，差别只在永续合约并没有到期日，而期货合约有到期日。

这是什么意思呢？

这代表当你持有一个永续合约，只要你没有爆仓（保证金水准足够，没有被强制平仓），你就可以永久的持有，不会像期货合约一样有交割日的问题。

下图是Crypto.com 的BTC 永续合约，右侧框起来的PERP 代表无到期日。

永续合约的资金费率？

一般的期货合约，尽管过程中价格可能会和实物出现偏差（例如BTC 实际价格为100 元，但期货却是102 元），

不过最后会因为接近到期日，而使得两者的价格渐趋一致（因为越接近到期日，越能看出实际结果如何，此时预期的心态往往会随之下降）。

但由于永续合约不存在到期日，因此可能会发生和实际标的大幅脱钩的情况；为了避免这种情况，于是交易所推出了「资金费率」的机制。

资金费率的功效就是避免永续合约的价格和现货差异太大，因此多数方必须支付费用给少数方，借此让价格收敛（例如今天市场做空的人比较多，代表在永续合约做空的人要付钱给做多的人；反之亦然）。

如果资金费率为正，代表多方要支付给空方费用；如果为负，代表空方要向多方支付费用。

另外，交易所也会一开始就显示资金费率是多少（每小时重新计算一次费率）。以下图来看，目前资金费率为负，代表现在是做空方要向做多方付费。

下面以表格方式呈现现货杠杆、期货合约、永续合约的差异！

Crypto.com 的衍生品交易界面如何看？

在衍生品交易的界面上，你会看见许多「价格」，对于初次接触的人来说可能会有点茫然，

因此以下会详细解释每种价格分别代表什么意思：

• 成交价格：Crypto.com 上的最新成交价格。
• 市场价格：目前的市价
• 指数价格：根据各大交易所的币价、交易量加权平均后得到的综合价格。

交易所在计算保证金水准时会是以「市场价格」为准，而非成交价！

衍生品交易的开单教学

由于期货合约和永续合约的开单方式都一样，因此我这边仅以永续合约做示范，手把手带你进行进行开仓、调整杠杆、净值计算、避免爆仓等教学。

建立衍生品帐户

在第一次使用时，我们需要先建立一个衍生品专用的钱包，并把现货钱包的钱转进来。

在钱包后台，找到你想转帐的资产（以USDT 为例），在右侧按转帐，并在跳出视窗中完成即可。

如何调整杠杆？

进入合约界面后，在右侧的下单界面中，可以先调整想要的杠杆；不过有持仓后就不能任意调整杠杆上限，因为系统是根据你目前的帐户状况，来决定保证金与杠杆上限。

在滑动条中可以选择1~100 倍的杠杆，1 倍代表初始保证金水准为100%，100 倍代表初始保证金水准为1%。

我们以10 倍做范例。

接着我们开一个10 倍杠杆做多的BTC 永续合约市价单。

在市价单选项，输入买进数量，按买入。接着在弹出视窗中做确认即可开单！

查看持仓资讯：怎样会被强制平仓？

成功开仓后，将界面往下拉，会发现「部位」中有我们的持仓资讯。

其中「价值」反应的是你目前手中的持仓净值，以我刚刚开的合约为范例，就是38412.9 × 0.001 BTC = 38.4 USD。

「初始保证金」代表你用多少本金操作这次的合约。初始保证金= 4.1 ，代表我们用4.1 USD 的保证金操作价值38.4 USD 的仓位。

为什么开10x 合约却不是刚好十倍（41 USD）呢？这是因为因为USDT 的抵押权重= 0.95，然后还要扣掉手续费跟资金费率，因此最后才会只剩下38.4 USD。（下方会解释何谓抵押权重）

「维持保证金」是维持持仓所需的最低保证金额度。如果保证金余额少于维持保证金，系统就会开始逐步清算你的仓位，直到初始保证金少于保证金余额。

以这次持仓来说，若保证金水准下降到2.6 以下，系统就会直接帮你卖出部分持仓，让保证金水准再次回到4.1！

若有多个持仓，系统也会直接帮你整合在合约界面右下角部分。

我们要随时注意的就是保证金余额、初始保证金、维持保证金，这三个数字！

如何平仓？

当想获利了结、或是想止损时，可以随时在合约下方的持仓界面做平仓的动作，同时可以选择用「限价单」或「市价单」平仓。

若想使用限价单平仓，就在右侧框中输入价格并按「限额」；

若想市价平仓，就直接按「市场」即可。

补充：被动委托、三种生效时间

这是比较进阶的合约下单方式，建议先熟悉一般合约交易后再来进行以下操作，否则一个不慎就可能让自己的损失扩大好几倍。

什么是被动委托？

首先理解一下什么是被动委托。

在市场上，提出交易申请时可以分为两个角色，一个是挂单者（Maker），另一个是吃单者（Taker）。

挂单：在订单簿上产生一个新的单，等待其他「吃单者」配对。优点是手续费较低，但成交率较差。
吃单：在订单簿上找一个「挂单者」的订单作配对，完成订单。优点是成交率较高，但手续费也较高

当你启动被动委托方式，你将永远作为挂单者（Maker）而非吃单者（Taker），这个方式可以让你省下较多的手续费，但缺点是成交率较低。

三种生效时间

所谓的生效时间，指的是你的委托订单成交是否生效的时间，其中Crypto.com 衍生品交易支援三种生效时间的委托：

GTC（Good Till Cancelled）

订单将持续到完全成交为止（除非手动取消），一般交易所都是预设使用GTC 模式（时间长，成功率高），也是最建议新手使用的模式。但顺序会排比较后面的方式。

假如我下了一个多单，以1,000 USDT 买入BTC 的永续合约限价单。

如果是GTC，代表我这1,000 U 都要完全搓合成功，系统才会帮你关单。而这1,000 U 可能要分别进行3~4 次交易才能完成，因此通常要花一些时间。

FOK（Fill Or Kill）

必须「立即」完全成交，否则将取消订单（时间短，成功率低）

我下了一个多单，以1,000 USDT 买入BTC 的永续合约限价单，

如果是FOK 的话，这代表我这1,000 U 都要马上完全成交（不允许只成交一部份订单），所以只要有一些部分没能成功搓合，系统就会直接帮你关单。

IOC（Immediate Or Cancel）

可以立即成交，并取消剩下未成交的订单（时间短，成功率高）

在IOC 模式下，假设1,000 U 中的500 U 已经搓合成功，就会先成交，而剩下的500 U 则是通通取消掉。

结论是：

一般人选择GTC 就好，一种可以让你的订单完整成交、但顺序会排比较后面的方式。

如果你想要快速成交，则可以选择IOC 或是FOK，差别在于 IOC 可以部份成交，FOK 则需要全部成交，但缺点是这两种模式的订单被取消的机率会比较高。

如何调整衍生品帐户的保证金？

为了避免爆仓，我们要随时注意衍生品钱包中的保证金余额，是否会低于维持保证金。

除了减少持仓以外，我们也可以适时添加资产，让保证金水准上升，使帐户回到安全状态。

抵押权重

目前支援的保证金资产有：CRO, USDC, USDT, DAI，不过其中以USDC 为主要抵押品，其他则为次级抵押品。

这是什么意思呢？首先我们先看一个公式：

总抵押品余额（美元） = Σ（币种余额× 抵押品权重× 币种指数价格）

也就是我们抵押品总价值，是以上四个币种加总，可是除了USDC 权重为1 倍以外，其他三个必须打个折扣。（对应到上文为何杠杆不是刚好十倍的问题！）

USDT 和DAI 抵押权重为0.975 倍，CRO 为0.95 倍。

所以在做衍生品交易时，我们尽量选择USDC 做为保证金。

自动转换

Crypto.com 也会根据状况自动转换你的抵押品变成USDC ，因为这能让你的保证金余额上升，降低被强制平仓的风险。

其中转换顺序为USDT > DAI > CRO，系统以市价做转换，且在转换时会收手续费0.4％。

触发自动转换的条件如下：

• USDC 余额+ 交易期间未实现损益< – 30,000
• USDC 余额+ 交易期间未实现损益< 0，以及总抵押品余额+ 交易期间未实现损益> 0，以及绝对值[(USDC 余额+ 未实现损益) / (总抵押品余额+ Min (0, 交易期间未实现损益)] > 4

看起来很复杂，简单说若你的USDC 加上未实现损益，亏损大于30,000 U，自动转换就会触发；

或者是USDC 加上未实现损益，亏损大于0，且这个数值的比例是「总抵押品加上未实现损益」的四倍以上，也会触发。（例如USDC + 损益= -10000，总抵押品+ 损益= -2500， 就会触发）

通常自动转换是我们比较不想遇见的，因此你也可以用「手段转换」的方式。

手动转换

如果不想让系统帮你转换，你也可以自己在后台做转换。

进入衍生品钱包，在右侧按转换，就可依照你的判断自己做转换了。

转换时一样会收取转换费用0.4%。

转换滑点

在手动转换时，可以选择滑点的容许范围。

意思是当转换过程中，因为市价波动的关系，价格转换比例超出某个范围，系统会自动取消这次的转换。

例如以下我选择0.1%，表示当滑点超出0.1%，这次转换就会取消！

上面这段可能有点复杂，不过学起来之后能提升你的保证金余额，好降低你被自动平仓的机率！

以下是官方提供的资料表格，读者有需要的话也可以前往说明页面做参考。

若保证金水准足够，如何预先提款？

如果你的衍生品帐户超级健康，完全不会有被强平的疑虑，也可以把一些多余的资金提出来。

我们可以在衍生品钱包页面找到想要提领的资产，并照着上文转进的流程把币转到现货钱包即可！

不过提领USDC 时，为了不触及强平水准，会有一个最大提领上限，我们称为Value C。（提领USDT 则是ValueT）

ValueC 的计算公式很复杂，但其实结论就是，你提领出USDC 后，你的保证金水准还是必须高于「初始保证金＋未实现损益」。

其实读者也无需亲自去计算，因为系统都会直接帮你算好，你只要知道「Value C 就是你可以提领USDC 的最大值；Value T 就是你可以提领的其他币种的最大值即可。

ValueC 的计算公式：

ValueC = 总抵押品余额(USD) – 初始保证金+ MIN (交易期间未实现损益, 0) – MAX (交易期间未实现损益, 0)

可提领的USDC 数量是MIN（USDC 余额，ValueC）。

ValueT 的计算公式：

ValueT = ValueC × 币种指数价格

可提领的USDT 数量为Min(USDT 余额, ValueT)

总结

以上就是今天Crypto.com 衍生品交易的教学，由于风险较高，因此也建议对现货交易有一定的了解后再进行衍生品交易。

整体来说，Crypto.com 衍生品交易的操作界面很简洁，主要要注意的就是调整杠杆以及保证金水准的部分，避免被交易所断头！

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