通膨是今年全球经济市场最关心的议题，其中CPI是衡量通膨程度的重要指标，那么究竟美国CPI 是什么？CPI多少才合理？该如何计算？与通膨的关系是什么？会如何影响股市与经济市场？下文将带你一一进行了解。

美国CPI 最新数据

美国劳工统计局（BLS） 于8 月14 日公布最新数据，7 月消费者物价指数（CPI）攀升0.2%，与预期相符，剔除食物与能源的核心CPI 也攀升0.2%，同样符合预期。

7 月核心CPI 连续第四个月下降，且为2021 年初以来的最低增速，进一步替9 月降息铺平道路。

先前就业市场恶化速度加快，引发对经济状况萎缩过快的担忧，本周公布的数据应能缓解Fed 对通膨路径的担忧，可以根据需要降息25 或50 个基点，而不必担心出现停滞性通膨。

数据公布后，美股期指在平盘狭幅波动，美债殖利率微升，美元指数微跌至102.59。

美国CPI（消费者物价指数）是什么？

CPI指的是「消费者物价指数」（Consumer Price Index, CPI），它是反应一个地区与居民生活有关的商品与劳务价格的物价变动指标，以百分比表示，也是衡量通货膨胀的主要指标之一。

通货膨胀&通货紧缩：

一般而言，我们通常是以「CPI 年增率」作为判断该国通货膨胀的指标，当某国今年的CPI 高于去年时，我们便称此国目前为通货膨胀，反之如果CPI 较去年下降的话，则为通货紧缩。

CPI指数和计算方式

CPI指数，在美国是由美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics，简称BLS ）调查家庭消费情况来进行统计。

需要注意的是，CPI指数的计算方式，是各国政府机构，会依据多种商品和服务零售价格的平均变化值来计算。每个地区采计的项目与取得数据的方式都有差异，因此不同国家CPI 数值不能直接拿来互相比较。

例如，美国的CPI计算是涵盖了房屋支出、食品、交通、医疗、成衣、娱乐、其他等七大类项目的加权。

CPI用途是什么？

CPI是重要的经济指标，主要有以下用途：

1. 衡量一个地区的通货膨胀情况
2. 以利公私立机关调整薪资与合约价款，以维持一定实质购买力
3. 以利政府机关调整所得税法、遗产与赠与税等法规应用

CPI指数计算公式

CPI的计算颇为复杂，且计算方式多样，下面将会透过简单的例子带大家了解CPI 指数的三种公式。

CPI 指数三种算法的特色和用途：

CPI 公式1：Laspeyres index（拉氏指数）

Laspeyres index，中文简称拉氏指数，是以基期数量作为权重计算CPI 指数的方法，以下表为例，基期便是2020 年，2021 年CPI 计算方式如下：

2020 年总消费为：1,000*15+500*1=15,500
2021 年总消费为：1,000*16+500*1.5=16,750

在基期CPI 预设为100 的情况下，2021 年的CPI 指数便是：IL=（16,750 / 15,500）＊100= 108.064

大多数国家以拉氏指数做为及计算CPI 指数的方式，美国也是以此基础进行计算，此指数编制方式的优点为可以反映物价上涨的变化，但是其缺点也显而易见，忽略了数量的变化，因此大多数国家通常会每5 年变更一次基期，以反映消费数量的变化。

CPI 公式2：Paasche Index（帕氏指数）

Paasche Index，中文简称为帕氏指数，是以当期数量作为权重计算CPI 指数的方法，以下表为例，基期便是2020 年，2021 年CPI 计算方式如下：

2020 年总消费为：1,200*15+800*1=18,800
2021 年总消费为：1,200*16+800*1.5=20,400

在基期CPI 预设为100 的情况下，2021 年的CPI指数便是：Ip=（20,400 / 18,800）＊100= 108.51

帕氏指数作为CPI 的计算方式其缺点是显而易见的，无法消除数量变动造成的偏误，因此指数间不具有可比较性，但却可以同时反映出价格和数量及其结构的变化。

CPI 公式3：Fisher Index（费雪指数）

Fisher Index，中文简称为 费雪 指数，计算方式为拉氏指数以及帕氏指数的几何平均数，主要用于调和拉氏指数和帕氏指数间的矛盾，下面为计算方式：

假设有一个单纯的国家，消费的物品只有果汁以及白饭两种商品，其消费情况如表所示，那么，3 种CPI 公式计算出来的结果为：

CPI年增率是什么？和通货膨胀有什么关系？

相比于消费者物价指数本身，更受关注的是CPI指数的变化率：

• CPI年率– 与去年相比的变化率
• CPI季率– 与上季度相比的变化率
• CPI月率– 与上月相比的变化率

假设去年6月的CPI指数为100，今年6月CPI指数为105，那CPI年率是5%。简单的理解，去年6月100块能买到的商品，今年6月要花费105块才能买到。

CPI 年增率是什么？如何计算？

CPI年增率的意思是，跟12个月之前的CPI比是涨还是跌，一般会用百分比显示。其计算公式为：

• CPI年增率（通胀率%）= (今年CPI – 去年CPI) ÷ 去年CPI

例如：2021年12月的CPI指数为280.192，2020年12月的CPI指数为261.560。该计算公式为：CPI年增率= (280.192－261.560)÷261.560 = 7%

CPI年增率也被当作通货膨胀(Inflation)的指标，在新闻上看到的通货膨胀率，通常就是指CPI年增率。

• CPI年增率= 通货膨胀率

例如：CPI年增率7%，就是一般称为的通膨率7%，代表物价上涨了7%(或是货币购买力缩水了7%)，也就是如果一个商品2020年100元能买到，2021年你要花107元才能买到。

CPI与通膨的关系？多少才合理？

通膨率（CPI年增率）并不是越低越好，当通膨率呈现负成长时，通常也代表景气萧条，人民不消费、企业不投资，也就是俗称的「通货紧缩」。

但如果通膨率过猛，则代表物价在短时间内飞涨，人民的货币实质购买力下降，这同样会造成人民不敢消费，企业投资缩手，一样会损害经济。

因此一般认为，一个地区的通膨率维持在2%到3%的温和通膨，是较为健康的通膨水准。

美国CPI 指数如何影响金融市场？通膨为什么要升息？

在看完CPI 的计算之后，相信大家对于CPI 已经有一定程度的了解了，接下来想要为各位说明，CPI 年增率的高低，会带来什么影响呢？

1.影响央行货币政策

主要经济体的中央银行，例如美国联准会，都把控制通胀作为主要的货币政策目标。而CPI指数是许多央行用于衡量通胀的主要指标，因此备受金融市场关注。

若CPI剧烈变化，会大幅连动一个国家或地区的货币与财政政策，各国政府会用较激进的手段来让CPI与通膨回到正常水准，进而牵动金融与股票市场。例如，为了抑制过高的物价波动（美国CPI 9.1%创40年来新高），美国联准会今年连连升息，也连带影响了全球经济震荡。

通膨为什么要升息？

那么，为什么通膨过高就要升息呢？

当联准会或各国央行评估物价过高时，就会利用升息，来让借钱变困难，以此来抑制过多的热钱在市场上流动；反之，当经济疲软，则会降息，让货币流通更容易，促进投资与消费。

升息也就意味着杠杆投资的成本变高，借钱投资股票的风险也变高，所以融资炒股的资金就会从一些风险较高的股票抽离出来，通常也会造成股市下跌，投资人可以调整投资组合，选择抗通膨的题材与金融商品。

2.影响全球金融市场

CPI 对于股市、汇市并非直接的影响，而是透过上述的货币政策，造成股市的变动，一般而言，如果单看通膨和股市的关联，当通膨上升时，政府会施行紧缩性的货币政策，这时候股市会因为资金的收回而下跌，另一方面，当通膨下降时，政府会透过宽松的货币政策来刺激需求，这时候通常股市会随之成长。但是必须记住，这两者并非绝对的负相关，还必须考量到实际的经济情况，政策的实施是否够有效达到施政者原先的的目的，若是政策无效，再宽松的货币政策股市还是不会上涨的。

3.影响薪资水平

CPI 指数的影响，与我们最相关的莫过于薪资了。

许多公私立机构在进行薪资谈判时，会以未来的物价指数做为参考依据，当劳资双方认为未来的通货膨胀率会上升时，通常会制订较高的薪资来弥补因为通膨而失去的消费力，以维持货币在物价变动下的实质所得。

4.影响缴税标准

根据我国所得税法第五条明订，「免税额及课税级距金额改按物价指数连动法计算，每遇消费者物价指数较上次调整年度之指数上涨累计达3％ 以上时即调整公告，不必送立法院审议。」上述的意思为当年度的消费者物价指数相较前一年度高出3% 的话，当年度的免税额以及标准扣除额等将于缴税时提高，原来通膨还会达到减税的效果啊。

美国CPI消费者物价指数的组成

不同地区的CPI消费者物价指数编撰方式是不同的，接下来将介绍大家认识美国CPI 的组成，以及我们常看到的核心CPI指数是什么？

美国CPI消费者物价指数组成

美国CPI是由美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics，简称BLS ）调查家庭消费情况来进行统计。首次调查是为了了解第一次世界大战期间物价的大幅上涨，发展至今共计调查80,000 种以上的品项，分属于200 多个消费产品与服务类别，并可归类在八大群组之下，分别是：

• food and beverages 食品和饮料：包括在家饮食和外食
• housing 住房
• apparel 服装
• transportation 交通
• medical care 医疗
• recreation 娱乐
• education and communications 教育和通信
• other goods and services 其他商品和服务

BLS 于2022 年5 月宣布，自2023 年开始，CPI 权重将由每两年调整一次，更改为每年调整一次，并且消费年份的采用由原先的两个日历年更改为一个日历年，这将使CPI的滞后时间由36 个月缩减为24 个月。 2023 年1 月，BLS 将原先反映2019 年和2020 年消费情形的权重调整至反映2021 年的消费情形。

要注意的是，能源的成本并没有单独被分类出来，因为它被分散在许多价格指数中（例如反应交通运输、暖气燃油、各种消费品生产制造）。

核心CPI指数

CPI指数的组成中，有部分商品（例如食品和能源）受季度和气候影响巨大，从而导致它们的价格变动幅度远高于其它组成部分。

核心CPI，即核心消费者物价指数，便是将价格易受包括季度和气候大幅影响的商品比CPI中剔除，被认视为能够更准确衡量通胀的指标。相对CPI来说，核心CPI走势较为平稳。

例如美国2022年6月的CPI年率为9.1%，而核心CPI年率则大幅低于此数字，仅为5.9%，这便是因为核心CPI的计算剔除了能源和食品的价格变动。

美国PCE指数是什么？与CPI指数有何关系？

PCE指数是美国Personal consumption expenditure的简称，中文名是个人消费支出指数，是美国特有的经济数据，由美国经济分析局每月公布。

自2002年起，PCE指数成为美国联准会公开市场委员会（FOMC）进行货币政策决议时主要参考的通胀指标。

美国PCE指数与美国CPI指数的主要区别：

• PCE指数与CPI指数相比剔除了能源和教育通信，且每项组成类别的权重更加均衡；
• CPI指数仅调查个人消费者，而PCE指数的调查样本包含个人和企业；
• CPI指数仅统计个人支出，而PCE指数还包含雇主支付、政府补助等非个人自付支出；

简单的说，PCE指数由于剔除了能源等因素，受季度性影响更低，并且所统计的支出范围也比CPI指数更为广泛。

与核心CPI一样，也存在核心PCE的概念。核心PCE是在PCE指数的基础上，进一步剔除了食品等易受季度和气候影响的项目，从而可以更加准确的体现物价变化情况。

PPI 指数

除了CPI指数和PCE指数外，受市场关注的衡量通胀的数据还有PPI指数，即生产者物价指数。 PPI指数是衡量生产者在生产经营过程中，所需采购的原料和设备的价格情况。

与CPI指数一样，市场所关注的是PPI指数的变化率。生产者在生产经营中所经受的原料和设备等生产成本的价格变化，最终将反映在产品的价格上，因此PPI指数也被视为CPI指数的先行指标。

美国CPI指数公布时间

美国CPI指数和PCE指数分别由美国劳工部和经济分析局每月公布，公布时间是每月第三周，大约会在每月10-14 日，但若遇到美国假日或特殊情况，可能会延迟公布，可至美国劳工统计局 查询CPI消费者物价指数。

以下为2024年美国CPI公布时间和具体数据：

需要注意的是，CPI 公布的是前一个月的数据。如2024 年1 月26 日公布的是2023 年12 月的数据。

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