如果要有一个关键词来描述今年以来的铜价走势，就是“波动”。2023年上半年多数时间里，铜价都运行在8000美元/吨的上方，1月23日更是触及年内高点的9356美元。不过，铜价未能守住这一位置，随后又跌回到了年初的水平。

如今进入了2023年的下半年，铜的供需和价格将如何变化？我们来听听各路分析师、经济学家和专家都是怎么说的。

二季度铜价走势

二季度初铜价报8917美元，季内最高点是4月13日的9058.50美元，但随后一路跌至季内低点的7901.50美元。最后，铜价二季度收于8315.50美元，下跌超过600美元，跟年初基本持平。

就二季度铜价的表现，路孚特和LSEG的高级分析师Federico Gay表示，中国经济开始释放出走弱的信号，4月的采购经理人指数（PMI）出现萎缩，同时在全球其他地区，通胀要比最初想象的更加严重，而经济的停滞越发明显。铜价是全球市场的晴雨表，经济扩张时上涨，工业活跃度下降时下跌。

2023年铜的供需

全球最大的铜消费国中国的需求弱于预期，同期全球宏观经济前景也施压铜价。CRU Group的Robert Edwards表示，所幸的是，虽然中国宏观经济形势欠佳，但得益于诸如电动车和可再生能源——尤其是国内的太阳能以及电动车出口市场——等绿色能源应用，铜的需求相对依然坚挺。

有关中国，路孚特的Gay表示，推出更广泛的经济刺激方案的呼声越来越大。这预计将对当前诸如房地产以及中小行业等陷入困境当中的行业提供支持，进而可能提振国内的需求。

至于全球其他地区，需求如预期正在放缓。

Edwards表示，欧洲尤其如此，下半年即使出现复苏幅度预计也将有限。印度的需求强劲，可惜市场太小。另外在Gay看来，现在美国和欧洲的通胀战施压铜的需求，短期内工业活动回暖的可能性不大。最后，乌克兰战争也给市场带来了一定的不确定性。

再说供给端，今年前几个月，铜的供给因为秘鲁——全球第二大铜生产国，2022年的产量为220万吨——矿山的抗议等不利因素受到了不小的干扰。Edwards表示，2023年铜市场短缺，但可能正在逼近供需均衡状态甚至小幅过剩。路孚特的数据显示，今年前几个月，精铜市场短缺约7.7万吨，但Gay估计年底将过剩8万吨左右。

如果将周期拉长，2030年底之前铜市场可能将会面临供给短缺状况，原因是初级矿商和生产商增加新的供给存在各种障碍。

Edwards指出，这些障碍包括矿商批准大规模资本支出的意愿不强，资本成本的上升，以及有些国家的经营环境欠佳。Gay表示赞同，称当前最复杂的因素是智利和秘鲁等矿业大国的矿业存在着高度的不确定性以及长期政策的缺乏。这些将侵蚀投资者的信任并可能导致投资放缓。

2023年铜市场预测

短期来看，影响铜市的因素包括宏观经济不利因素，比如说中国经济的复苏以及美国的通胀。另外值得关注的重要因素是伦敦金属交易所（LME）铜的低库存（截至7月4日为6.72吨）。

至于价格，CRU预计三季度铜价将呈区间震荡走势，均价在8500美元附近。Gay表示，如果7月美联储议息会议以及中国政治局释放出积极信号，铜价有可能上涨甚至突破9000美元。不过，当前的市场缺乏支撑铜价在高位运行的条件。

FocusEconomics的分析师预计未来几个季度铜价将继续运行在当前水平附近，其中中国工业的健康状况以及刺激政策将是需求端的关注重点。而在供给端，智利和秘鲁的气候以及矿山的劳资纠纷，以及可能对俄罗斯铜采取的制裁构成上行风险。该公司预计2023年铜的平均价格为8341美元，四季度均价在8426美元。

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