从历史数据来看，石油价格上涨跟高通胀往往存在着先后关系，但它们之间是否存在着因果关系？通货膨胀使货币贬值，导致消费品和服务价格上升，而生活成本的上升反过来会影响个人的可选消费支出和经济增长。最近油价快速上涨，市场对于美国通胀率再次回升的担忧情绪再次升温。

从历史上来看，油价上涨跟通胀存在相关性。不过有证据显示，油价和通胀的这种联系数十年前就开始脱钩。Path Trading Partners的联合创始人Bob Iaccino表示，上世纪70年代油价飙升之后，这两者之间的关系就已减弱。

油价如何影响宏观和微观经济？

油价上涨会带动各种产品和服务价格的上涨，进而可能导致可选消费支出的下降，最终引发经济增速放缓甚至是经济衰退。

过去3次经济衰退之前都有出现油价大涨的现象。Bespoke Investment Group的联合创始人Paul Hickey表示，牛市终结的一个可能触发因素是油价飙升。DataTrek Research的联合创始人Nicholas Colas也表示赞同，并称上世纪90年代汽车行业经济显示，如果油价一年内上涨100%，经济衰退预计就将出现。

不过，很多经济学家并不认同这一观点，称经济衰退出现的原因不是油价上涨，而是美联储为了抑制需求而采取的加息措施。

通胀率上升如何影响石油生产商？

惠誉的高级总监Dmitry Marinchenko解释说，油价上涨可能会给石油生产商带来更多的利润，但同时也会提高它们的间接成本。他在谈论2022年的通胀环境时表示，行业活跃度上升以及普遍的通胀可能会让很多生产商感到痛苦。过去几年，很多公司已经大幅削减了成本，现在这一趋势可能会发生逆转。

石油和消费者价格指数（CPI）是什么关系？

历史上消费者价格指数（CPI）跟油价走势高度一致，这一因果关系在1973年得到了最好的展示。当年，沙特领导的石油输出国组织（OPEC）对美国实施石油禁运，叠加1979年伊朗革命，油价大涨，导致美国CPI到1980年底翻了一倍多。相比之下，之前CPI翻倍花了24年（1947-1971年）。

但是，自此之后，油价和CPI的关系已经减弱。1991年6个月时间里，也就是第一次海湾战争期间，油价从每桶14美元涨到30美元，但CPI几乎没有反应。此外在1999年至2005年期间，油价从16美元涨到50美元，但对CPI的影响照样微乎其微。更为重要的是，最近几次油价大涨对经济增长、失业率或通胀的影响也几乎可以忽略不计。

这种脱钩背后的原因是什么？有人表示，能源效率的提升降低了很多行业每美元的能源消费量。另外有人认为，上世纪90年代以来，货币政策制定者改变了他们控制通胀的方式，减弱了油价上涨带来的冲击。此外，包括圣路易斯联储在内的经济学家指出，美国CPI篮子的权重越来越倾向于服务而非跟石油绑定的商品。

石油和生产者价格指数（PPI）的关系是什么？

不过，石油和通胀之间的关系虽有减弱但并未彻底消失。相比CPI，圣路易斯联储表示，现在的石油价格跟生产者价格指数（PPI）的关系更加密切。

1970年至2017年期间，油价与PPI的相关系数为正的0.71，相比跟CPI的相关系数只有0.27。Path Trading Partners的Iaccino表示，原油作为通胀对冲工具似乎并没有太大作用，但对于预测通胀率趋势还是有参考意义的。

利率上升，油价上涨？

Iaccino指出，过去6次加息周期期间，WTI原油期货价格在加息6个月之后平均上涨16.06%。加息之后原油价格上涨，这是因果关系还仅仅只是巧合？

石油虽然是通胀的一个驱动力，但利率变化中短期对油价影响不大。相比之下，影响原油价格的因素有很多，其中包括导致供给或需求突然增长的地缘政治事件。就拿最近这次油价大涨来说，相比美联储的加息，美国原油库存下降以及欧佩克减产带来的供给压力对油价的影响更大。

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