会解读链上数据指标可以做什么?
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找出潜力协议,就像看财报挑选被低估的公司股票,看链上数据找出有爆发可能的下一个项目、有获利机会的下一个空投
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发现聪明钱的踪迹,抢先市场一步取得交易先机。例如发现$DEGEN 在链上出现大额成交,代表有许多人或有大户也对这个币种看好
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判断哪一条尚未发币的layer 2 值得交互?链上真的有活跃度吗?
链上数据指标的重要性:一手资料的价值
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一手资料:直接从原始来源获得,例如区块链上的交易记录,未经过第三方的调整或解释。
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二手资料:经过整理、筛选或加入主观意见,如新闻报导、研究报告和分析文章。
二手资讯会经过筛选或调整,也常带有作者主观的解读,相对而言一手资料会更精准、完整且客观,对于加密货币投资者而言,一定要学会直接查看链上数据指标,一手资料有助于我们更精准地做出判断。
你迟早要学会看链上数据指标的,为什么不从这篇文章开始?
链上数据指标的基本概念
加密货币是运作在区块链上的加密资产,以公链来说区块链具有三大特性:去中心化、公开透明、不可窜改。
链上数据是直接从区块链网络运作中取得的数据,例如交易纪录、地址活动、合约互动等,基于区块链三大特性,链上数据不受单一中心化实体掌握,真实且无法窜改,任何人都能透过相关工具查看,无法隐匿。
想查看链上数据,最基本的工具是透过区块链浏览器,区块链浏览器能将链上数据以人类看得懂的方式(表格或图表) 呈现,数据保持原样只是转换呈现形式,并没有经过筛选或调整,依然属于一手资讯。
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例如之前链圈子写过专文介绍的一站式多链区块浏览器OKLink,支持数十条链,介面相当简单,或更进阶一些的链上数据视觉化网站DUNE,能看到更多数据图表,但使用难度略高适合更进阶的使用者。
链上数据太多也太杂,为了能更快速看到重点、看出趋势、做出分析,某些数据会被整理成指标,对于加密货币投资者而言,想做出更精准的市场判读与投资决策,就可以定时查看这些链上指标。
五种常用链上数据指标
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总锁定价值TVL
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交易次数Transactions / 交易量Volume
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活跃地址(帐户) 数量Active Address
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持有地址数Holders
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收入类Fee / Revenue / Earning
TVL 总锁定价值(Total Value Locked)
名词解释:
锁定在区块链上的总资产价值。单纯放在钱包里的不会被记入,锁定指的是锁定在合约之中,例如用在借贷、流动性挖矿、质押等等。
知名公链Solana 历史TVL 趋势图
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在今年初$SOL 暴涨之前,如果有注意Solana 的TVL,在2023 年11月至12 月TVL 就先成长了342%,从原先的4.27 亿美元成长为14.3亿,尽管同期间$SOL 币价也上涨232%,但还是低于TVL 成长的幅度。
Solana 是2023 年底率先出现成长迹象的头部公链,TVL 继续从年初的14 亿美元成长至4月初的48 亿美元,$SOL 价格也从100 美元一路涨到今年最高点190 美元。
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使用方法:
TVL 常用来评估平台公链或DeFi 协议的热门程度、流动性深度和资金规模。能吸引大量资金锁定,通常表示其提供的服务受到市场的信任和欢迎,更好的流动性深度,通常也意味着更好的交易体验。
除了TVL 高低,变化趋势也值得关注,评估是否持续成长,以及比较不同项目之间的消长。需注意TVL 会受到币价涨跌影响。
适用范围:
有合约能锁定资产的项目才有这指标,如平台公链、DeFi 协议,但像聚合器这种去中心化交易所,主要是聚合其他项目的流动性,就不会有TVL。
属于总览式的指标,能快速比较不同项目间的资金量、比较不同时期的消长;TVL 很高只表示锁定很多资产,无法判断是否真的有人使用,也无法判断项目是否有获利。
交易指标:次数Transactions / 量Volume
名词解释:
在链上发起交易的次数与金额,每次交易都代表一次资产转移,例如做五次交易,每次都将价值100 U 的资产转帐到其他钱包,那Transactions 为5,Volume 为500 U。
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Solana 每日交易次数趋势图
使用方法:
交易次数Transactions 可以用来评估区块链的互动状况,链上任何合约互动通常都表示一次交易,从交易次数评估到底有没有互动发生,也可观察链上是否有异常活动,例如交易次数暴增或暴减。
假设某项目TVL 极高但Transactions 极低,人们将资金锁定后却不交易?这可能表示使用体验不佳导致不想互动,比方gas 过高导致人们减少交易次数;也可能表示没事可做,例如某些新兴公链,靠行销活动吸引大量TVL,但链上缺乏生态,资金转进去后没有事情能互动。
交易量Volume 首先能用来评估流动性,以DeFi 来说有足够流动性才能乘载大额大量交易;搭配交易次数还能评估平均交易金额,在不同项目之间比较,分析不同项目上的使用者族群与交易属性差异。
例如SocialFi 相较于DeFi 会更属于高频低额的交易类型,不同类型的项目不能直接用同一种指标比较。也需注意交易量的计价单位,如果以常见的U 为单位时,会受到市场价格涨跌影响。
适用范围:
交易、互动类型的项目才适用这指标,质押这种锁定后长期不动的就只会有很少的交易次数。通常用于评估平台公链与DApp 的活跃程度,两相搭配能评估使用者的行为属性。
活跃地址数量Active Address
名词解释:
在特定期间内发生过交易的地址数量,交易包含发送或接收资产。
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波卡Polkadot 生态的每月活跃地址数
使用方法:
也是用来评估活跃程度的重要指标之一,交易次数很多,但可能都是同一个人在玩,这指标能让我们知道参与交易的共有多少个地址。
如果某项目交易次数很高,只能判断里头发生了很多活动,但可能只有少数使用者,如果活跃地址数也很高,就能进一步判断确实有很多玩家。
适用范围:
地址实际上不能完全反映真实人数,一个使用者可能同时拥有许多地址,这数字只能做为参考。主要用在评估活跃程度,以及评估人气高低,对于新项目、新赛道等更为重要,先有人潮才更有机会带来钱潮。
持有地址数Holders
名词解释:
链上有多少地址持有该加密货币。
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知名迷因币PEPE 有超过23 万个地址持有
使用方法:
这指标在一般链上指标工具中不一定有提供,但只要有该加密货币的合约地址,在区块链浏览器就能查到。
也是用来评估人气的指标,常用于迷因币的评估,因迷因币特别需要人气。非迷因币也能用来评估筹码分散程度、去中心化程度,或是采用程度。
在新的迷因币上,有一定数量的持有地址数(例如超过五千、一万),才表示有人气,有人气才有上涨潜力,当然迷因币还需要考虑大户持有程度、玩家轮廓为何等,我们需要在短时间筛选出胜率更高的背景才能够有较好的胜率。
但在其他类项目上,有一定数量的持有地址数,表示筹码较分散不集中,较难控盘,币价涨跌幅度可能较低,较为稳定。
也能用来评估某些项目的采用程度,例如流动性质押代币LST,可从持有人数评估有多少使用者。
适用范围:
这指标只针对加密货币,是用来评估加密货币的指标,不是用来评估项目的指标,针对项目的话要使用上一个活跃地址数量。
收入指标Fee / Revenue / Earning
名词解释:
Fee 指的是使用者实际支付的金额,Revenue 则是项目方实际收到的金额,Earning 则是项目方扣除营运费用后剩下的利润。
以常见的去中心化交易所来说明:
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Fee:使用者使用DEX 时总支付给交易所的交易手续费(不含gas),虽然使用者支付了这么多,但里头有些要分配给流动性提供者(流动性挖矿收益),项目方实际收入会低于此金额。
用日常举例的话像是我们做为消费者,在电商或叫车平台上实际的消费金额。
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Revenue:扣除相关分配后,项目方实际收到的,以日常为例就是扣掉平台抽成后,厂商实际上收到的。
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Earnings:再扣掉营运成本后,项目方赚取的利润。
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Pancakeswap & DODO 两间去中心化交易所的收入指标
搭配前面介绍过的TVL 一起判读,以AMM 交易所而言,主要模式就是吸引流动性后产生交易收取费用,费用分润给流动性提供者后剩下的就是项目方收入。
这就会产生两个重要数据可判读DEX 的营运和获利能力:
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资金产生费用的能力
Pancakeswap 以49.2 亿美金TVL,30 天内产生1700 万费用,比例为0.34%
DODO 以3446 万美金TVL,30 天内产生23 万费用,比例为0.68%
虽说这数字DODO 较优,但资金规模差距太大,实际比较时以规模接近的会更有参考性
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费用变成收入的能力
Pancakeswap 的1700 万费用中有550 万成为协议收入,比例为32.47%
DODO 的23 万费用中有约4 万7 千成为协议收入,比例为19.99%
Pancakeswap 不只资金规模大很多,变现能力也好很多,反映在币价上,$CAKE (rank 123) 市值7.7亿美元排名远超$DODO (rank 418)的1.24亿美元市值,足足为6 倍之多,而Pancakswap 的链上锁仓资金为Dodo 的140 倍
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TVL / Mcap (总锁定价值/ 代币市值)
TVL / Mcap 是另一个大家实用的指标,帮助我们判别对应链上数据的各个DeFi 原生代币目前处于高估或是低估的状态。
Pancakeswap:49.2 / 7.7 = 6.38
Dodo:34.46 / 124 = 0.277
单凭这指标来做评判,DODO 的TVL / Mcap 数据远低于Pancakeswap,可能代表$DODO 的代币市值目前为高估状态。
使用方法:
主要用来评估项目的盈利能力,但还能再细分。
Fee 作为使用者实际支付的金额,能用来评估市场愿意为这服务支付的规模,搭配TVL 一起可评估资金运用效率,资金产生收入的能力等。
从Fee > Revenue 可评估项目的变现力,类似毛利率的概念,项目方提供的这服务,从消费者支付的金额到项目手上收到的金额,会消耗掉多少成本?毛利率愈高,通常意味着更好的品牌力、竞争力,更好的护城河。
适用范围:
有收入的项目才会有这类指标,有获利的项目才会有Earning,这类指标概念上类似股票中的财报,很像在检视加密货币项目的财务报表。
限制为收益模式必须完整上链的项目才会有这类指标可以看,如果收入、支出中某些部分并不会发生在链上,就统计不出这类链上指标。
使用收入指标时的注意事项:
有些公司赚钱但股价不一定会上涨,赚钱能力是基本面,而价格受到多种面向影响,包含大环境、技术面、筹码面、市场情绪等,以及很重要的,投资通常是看未来,加密货币尤其如此,相较于现在的获利能力,市场更关注未来。也就是说当我们使用收入指标评估项目时,更重要的是用来评估项目的优劣势,而不是当下赚多少。
以及加密货币还有个超重要的差异,就是每个代币的代币经济模型不同,就算至这项目很赚钱,但这可能跟它的币毫无关系,如果是有用途及价值获取的代币模型,项目获利能力就更有机会反映到币价上。
每个链上指标都有其定义与适用场景
链上指标应用场景:
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想评估一个新兴项目的吸金能力> 看TVL 成长趋势
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想评估生态活跃度> 看TVL / 交易次数
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一个项目到底有没有人使用> 看活跃地址数
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评估迷因币的持有状况与玩家人数> 看Holders
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评估一个项目是否有产生收入和利润> 看收入指标
成熟项目之间的现况比较> 看各指标绝对数值
新项目爆发力比较> 看各指标变化量
实际评估时都需要综合搭配,假设比较两条平台公链A 与B:
A 链有更高的TVL 和更高的交易量且Fee 与Revenue 都更高
B 链有更多的活跃地址数,超级高的交易次数,但(Revenue / Fee) 的比例大幅高于 A
简易判读
A 链使用者较少,资金却较多,交易量也更高,表示A 链的使用者平均资产较高,做的交易也更大额,也为A 带来更多收入,相较之下A 应该是更成熟更龙头的项目;
B 链的使用者平均资产较低,但人数更多,交易更活跃,更喜欢互动,且B 链拥有更好的毛利率,也许未来有更好的爆发潜力。
判读链上数据指标注意事项
判读链上指标时,有几个注意事项:
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数据来源可靠
分析前一定要先找到可靠的数据,建议使用下一段介绍的链上数据指标网站 -
多指标综合分析
没有一个指标能代表全部,每个指标都有其适用范围,搭配多项指标综合分析 -
不只看绝对数值也要观察变化趋势
币圈一天,人间一年,加密货币产业变化速度快,一定要观察指标的变化趋势 -
根据所属赛道、项目、阶段搭配不同的链上指标
根据分析目标选择不同指标,例如想知道使用者多寡> 活跃地址数,想知道项目营利能力> 看收入指标,想简单比较经济规模> 看TVL ,想知道迷因币玩家多寡> 看Holders
查看链上数据指标网站推荐
挑选链上指标工具时,重点在于资料齐全与介面好用,除了文章前段提过的两个:
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一站式多链区块浏览器OKLink
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链上数据视觉化平台DUNE
另外再分享三个主流链上指标工具网站:
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主要以DeFi 指标为主的DeFiLlama
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主要特色在于以财务指标为主的Token Terminal
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以追踪比较DApp 为主的DappRadar
小结
接触加密货币一段时间的人应该都能感受到,这市场风向很乱,变化极快,杂讯极多,充斥大量二三四五手消息,我们身处其中非常容易受到影响。
直接来自区块链的链上数据指标,就像航行于迷雾中的指南针,更完整、客观、未经污染的资讯,有助于投资者做出更精准的观察分析与决策。
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