掌握加密货币第一手资料，五种常用链上数据指标介绍与解读

会解读链上数据指标可以做什么？

找出潜力协议，就像看财报挑选被低估的公司股票，看链上数据找出有爆发可能的下一个项目、有获利机会的下一个空投
发现聪明钱的踪迹，抢先市场一步取得交易先机。例如发现$DEGEN 在链上出现大额成交，代表有许多人或有大户也对这个币种看好
判断哪一条尚未发币的layer 2 值得交互？链上真的有活跃度吗？

链上数据指标的重要性：一手资料的价值

一手资料：直接从原始来源获得，例如区块链上的交易记录，未经过第三方的调整或解释。
二手资料：经过整理、筛选或加入主观意见，如新闻报导、研究报告和分析文章。

二手资讯会经过筛选或调整，也常带有作者主观的解读，相对而言一手资料会更精准、完整且客观，对于加密货币投资者而言，一定要学会直接查看链上数据指标，一手资料有助于我们更精准地做出判断。

你迟早要学会看链上数据指标的，为什么不从这篇文章开始？

链上数据指标的基本概念

加密货币是运作在区块链上的加密资产，以公链来说区块链具有三大特性：去中心化、公开透明、不可窜改。

链上数据是直接从区块链网络运作中取得的数据，例如交易纪录、地址活动、合约互动等，基于区块链三大特性，链上数据不受单一中心化实体掌握，真实且无法窜改，任何人都能透过相关工具查看，无法隐匿。

想查看链上数据，最基本的工具是透过区块链浏览器，区块链浏览器能将链上数据以人类看得懂的方式(表格或图表) 呈现，数据保持原样只是转换呈现形式，并没有经过筛选或调整，依然属于一手资讯。

例如之前链圈子写过专文介绍的一站式多链区块浏览器OKLink，支持数十条链，介面相当简单，或更进阶一些的链上数据视觉化网站DUNE，能看到更多数据图表，但使用难度略高适合更进阶的使用者。

链上数据太多也太杂，为了能更快速看到重点、看出趋势、做出分析，某些数据会被整理成指标，对于加密货币投资者而言，想做出更精准的市场判读与投资决策，就可以定时查看这些链上指标。

五种常用链上数据指标

总锁定价值TVL
交易次数Transactions / 交易量Volume
活跃地址(帐户) 数量Active Address
持有地址数Holders
收入类Fee / Revenue / Earning

TVL 总锁定价值（Total Value Locked）

名词解释：

锁定在区块链上的总资产价值。单纯放在钱包里的不会被记入，锁定指的是锁定在合约之中，例如用在借贷、流动性挖矿、质押等等。

知名公链Solana 历史TVL 趋势图

在今年初$SOL 暴涨之前，如果有注意Solana 的TVL，在2023 年11月至12 月TVL 就先成长了342%，从原先的4.27 亿美元成长为14.3亿，尽管同期间$SOL 币价也上涨232%，但还是低于TVL 成长的幅度。

Solana 是2023 年底率先出现成长迹象的头部公链，TVL 继续从年初的14 亿美元成长至4月初的48 亿美元，$SOL 价格也从100 美元一路涨到今年最高点190 美元。

使用方法：

TVL 常用来评估平台公链或DeFi 协议的热门程度、流动性深度和资金规模。能吸引大量资金锁定，通常表示其提供的服务受到市场的信任和欢迎，更好的流动性深度，通常也意味着更好的交易体验。

除了TVL 高低，变化趋势也值得关注，评估是否持续成长，以及比较不同项目之间的消长。需注意TVL 会受到币价涨跌影响。

适用范围：

有合约能锁定资产的项目才有这指标，如平台公链、DeFi 协议，但像聚合器这种去中心化交易所，主要是聚合其他项目的流动性，就不会有TVL。

属于总览式的指标，能快速比较不同项目间的资金量、比较不同时期的消长；TVL 很高只表示锁定很多资产，无法判断是否真的有人使用，也无法判断项目是否有获利。

交易指标：次数Transactions / 量Volume

名词解释：
在链上发起交易的次数与金额，每次交易都代表一次资产转移，例如做五次交易，每次都将价值100 U 的资产转帐到其他钱包，那Transactions 为5，Volume 为500 U。

Solana 每日交易次数趋势图

使用方法：
交易次数Transactions 可以用来评估区块链的互动状况，链上任何合约互动通常都表示一次交易，从交易次数评估到底有没有互动发生，也可观察链上是否有异常活动，例如交易次数暴增或暴减。

假设某项目TVL 极高但Transactions 极低，人们将资金锁定后却不交易？这可能表示使用体验不佳导致不想互动，比方gas 过高导致人们减少交易次数；也可能表示没事可做，例如某些新兴公链，靠行销活动吸引大量TVL，但链上缺乏生态，资金转进去后没有事情能互动。

交易量Volume 首先能用来评估流动性，以DeFi 来说有足够流动性才能乘载大额大量交易；搭配交易次数还能评估平均交易金额，在不同项目之间比较，分析不同项目上的使用者族群与交易属性差异。

例如SocialFi 相较于DeFi 会更属于高频低额的交易类型，不同类型的项目不能直接用同一种指标比较。也需注意交易量的计价单位，如果以常见的U 为单位时，会受到市场价格涨跌影响。

适用范围：
交易、互动类型的项目才适用这指标，质押这种锁定后长期不动的就只会有很少的交易次数。通常用于评估平台公链与DApp 的活跃程度，两相搭配能评估使用者的行为属性。

活跃地址数量Active Address

名词解释：
在特定期间内发生过交易的地址数量，交易包含发送或接收资产。

波卡Polkadot 生态的每月活跃地址数

使用方法：
也是用来评估活跃程度的重要指标之一，交易次数很多，但可能都是同一个人在玩，这指标能让我们知道参与交易的共有多少个地址。

如果某项目交易次数很高，只能判断里头发生了很多活动，但可能只有少数使用者，如果活跃地址数也很高，就能进一步判断确实有很多玩家。

适用范围：
地址实际上不能完全反映真实人数，一个使用者可能同时拥有许多地址，这数字只能做为参考。主要用在评估活跃程度，以及评估人气高低，对于新项目、新赛道等更为重要，先有人潮才更有机会带来钱潮。

持有地址数Holders

名词解释：
链上有多少地址持有该加密货币。

知名迷因币PEPE 有超过23 万个地址持有

使用方法：
这指标在一般链上指标工具中不一定有提供，但只要有该加密货币的合约地址，在区块链浏览器就能查到。

也是用来评估人气的指标，常用于迷因币的评估，因迷因币特别需要人气。非迷因币也能用来评估筹码分散程度、去中心化程度，或是采用程度。

在新的迷因币上，有一定数量的持有地址数(例如超过五千、一万)，才表示有人气，有人气才有上涨潜力，当然迷因币还需要考虑大户持有程度、玩家轮廓为何等，我们需要在短时间筛选出胜率更高的背景才能够有较好的胜率。

但在其他类项目上，有一定数量的持有地址数，表示筹码较分散不集中，较难控盘，币价涨跌幅度可能较低，较为稳定。

也能用来评估某些项目的采用程度，例如流动性质押代币LST，可从持有人数评估有多少使用者。

适用范围：
这指标只针对加密货币，是用来评估加密货币的指标，不是用来评估项目的指标，针对项目的话要使用上一个活跃地址数量。

收入指标Fee / Revenue / Earning

名词解释：
Fee 指的是使用者实际支付的金额，Revenue 则是项目方实际收到的金额，Earning 则是项目方扣除营运费用后剩下的利润。

以常见的去中心化交易所来说明：

Fee：使用者使用DEX 时总支付给交易所的交易手续费(不含gas)，虽然使用者支付了这么多，但里头有些要分配给流动性提供者(流动性挖矿收益)，项目方实际收入会低于此金额。

用日常举例的话像是我们做为消费者，在电商或叫车平台上实际的消费金额。

Revenue：扣除相关分配后，项目方实际收到的，以日常为例就是扣掉平台抽成后，厂商实际上收到的。
Earnings：再扣掉营运成本后，项目方赚取的利润。

Pancakeswap & DODO 两间去中心化交易所的收入指标

搭配前面介绍过的TVL 一起判读，以AMM 交易所而言，主要模式就是吸引流动性后产生交易收取费用，费用分润给流动性提供者后剩下的就是项目方收入。

这就会产生两个重要数据可判读DEX 的营运和获利能力：

资金产生费用的能力
Pancakeswap 以49.2 亿美金TVL，30 天内产生1700 万费用，比例为0.34%
DODO 以3446 万美金TVL，30 天内产生23 万费用，比例为0.68%

虽说这数字DODO 较优，但资金规模差距太大，实际比较时以规模接近的会更有参考性

费用变成收入的能力
Pancakeswap 的1700 万费用中有550 万成为协议收入，比例为32.47%
DODO 的23 万费用中有约4 万7 千成为协议收入，比例为19.99%

Pancakeswap 不只资金规模大很多，变现能力也好很多，反映在币价上，$CAKE (rank 123) 市值7.7亿美元排名远超$DODO (rank 418)的1.24亿美元市值，足足为6 倍之多，而Pancakswap 的链上锁仓资金为Dodo 的140 倍

TVL / Mcap (总锁定价值/ 代币市值)

TVL / Mcap 是另一个大家实用的指标，帮助我们判别对应链上数据的各个DeFi 原生代币目前处于高估或是低估的状态。

Pancakeswap：49.2 / 7.7 = 6.38

Dodo：34.46 / 124 = 0.277

单凭这指标来做评判，DODO 的TVL / Mcap 数据远低于Pancakeswap，可能代表$DODO 的代币市值目前为高估状态。

使用方法：
主要用来评估项目的盈利能力，但还能再细分。

Fee 作为使用者实际支付的金额，能用来评估市场愿意为这服务支付的规模，搭配TVL 一起可评估资金运用效率，资金产生收入的能力等。

从Fee > Revenue 可评估项目的变现力，类似毛利率的概念，项目方提供的这服务，从消费者支付的金额到项目手上收到的金额，会消耗掉多少成本？毛利率愈高，通常意味着更好的品牌力、竞争力，更好的护城河。

适用范围：
有收入的项目才会有这类指标，有获利的项目才会有Earning，这类指标概念上类似股票中的财报，很像在检视加密货币项目的财务报表。

限制为收益模式必须完整上链的项目才会有这类指标可以看，如果收入、支出中某些部分并不会发生在链上，就统计不出这类链上指标。

使用收入指标时的注意事项：

有些公司赚钱但股价不一定会上涨，赚钱能力是基本面，而价格受到多种面向影响，包含大环境、技术面、筹码面、市场情绪等，以及很重要的，投资通常是看未来，加密货币尤其如此，相较于现在的获利能力，市场更关注未来。也就是说当我们使用收入指标评估项目时，更重要的是用来评估项目的优劣势，而不是当下赚多少。

以及加密货币还有个超重要的差异，就是每个代币的代币经济模型不同，就算至这项目很赚钱，但这可能跟它的币毫无关系，如果是有用途及价值获取的代币模型，项目获利能力就更有机会反映到币价上。

聪明投资加密货币，两大评估要素：「赋能」与「价值获取」

每个链上指标都有其定义与适用场景

链上指标应用场景：

想评估一个新兴项目的吸金能力> 看TVL 成长趋势
想评估生态活跃度> 看TVL / 交易次数
一个项目到底有没有人使用> 看活跃地址数
评估迷因币的持有状况与玩家人数> 看Holders
评估一个项目是否有产生收入和利润> 看收入指标

成熟项目之间的现况比较> 看各指标绝对数值

新项目爆发力比较> 看各指标变化量

实际评估时都需要综合搭配，假设比较两条平台公链A 与B：

A 链有更高的TVL 和更高的交易量且Fee 与Revenue 都更高

B 链有更多的活跃地址数，超级高的交易次数，但(Revenue / Fee) 的比例大幅高于 A

简易判读

A 链使用者较少，资金却较多，交易量也更高，表示A 链的使用者平均资产较高，做的交易也更大额，也为A 带来更多收入，相较之下A 应该是更成熟更龙头的项目；

B 链的使用者平均资产较低，但人数更多，交易更活跃，更喜欢互动，且B 链拥有更好的毛利率，也许未来有更好的爆发潜力。

判读链上数据指标注意事项

判读链上指标时，有几个注意事项：

数据来源可靠
分析前一定要先找到可靠的数据，建议使用下一段介绍的链上数据指标网站
多指标综合分析
没有一个指标能代表全部，每个指标都有其适用范围，搭配多项指标综合分析
不只看绝对数值也要观察变化趋势
币圈一天，人间一年，加密货币产业变化速度快，一定要观察指标的变化趋势
根据所属赛道、项目、阶段搭配不同的链上指标
根据分析目标选择不同指标，例如想知道使用者多寡> 活跃地址数，想知道项目营利能力> 看收入指标，想简单比较经济规模> 看TVL ，想知道迷因币玩家多寡> 看Holders