掉期、远期和期货合约进军比特币市场，三者究竟有何不同？

在金融衍生品中，有几种工具可能看似相似，但如果不能妥善区分，可能会导致重大损失。

掉期合约（swap）、远期合约（forward）和期货合约（future），正是值得辨析清楚的例子。它们有不少共同点，可以用来帮助组织和个人对冲风险，或者用于投机目的，而且，他们都在正在进入比特币市场。

首先，让我们来回顾一下它们的定义。

掉期合约是一种合约，其中各方同意以某种固定市场利率交换变动的绩效。简而言之，各方同意在未来的日期交换现金流。对于比特币来说，这可以是固定浮动商品掉期合约（fixed-floating commodity swaps），或商品价值与利息掉期合约（commodity-for-interest swaps）。

期货合约或简单期货是双方在未来以预定价格买卖某种商品（或金融工具）的协议，价格位置每日结算。

远期合约也是在未来的某个日期进行交易。协议内容包括在特定时期结束时，交付一定数量的货物（或金融工具）。

对比：期货和远期

读完定义，相信大家应该明白为什么这些金融衍生品容易产生混淆，这三种合同类型都涉及在约定的未来日期进行交换的协议。相比之下，期货和远期合约是最相似的。

假设Alice和Bob签订了远期合同，他们同意在三个月后以现在的10,000美元价格兑换1比特币。Bob是卖方，因此有空头头寸，而Alice是买方，因此有多头头寸。如果比特币的实际价格在合约结束时升至11,000美元，那么对Bob来说就意味着损失1000美元。B必须提供1比特币，他必须以11,000美元的价格购买，他只能收到10,000美元的约定价格。另一方面，Alice将获得1,000美元的利润。她以10,000美元的约定价格获得1比特币，而其实际价值11,000美元。到期日时，远期和期货合约的最终结果时一样的。

远期和期货合约之间的主要区别在于，期货是每日结算，而远期结算不是。如果第二天价格变为每比特币11,000美元，那么收益和损失将立即记入贷方或扣除。

这就是保证金要求适用于期货交易的原因。对于远期，直到时机成熟才会开始结算。因此，中间收益和损失永远不会大于最终价值。

如果在期货合约结束前，价格变为每比特币12,000美元，那么Bob会从他的账户中扣除2,000美元，而Alice将获得2,000美元。即使每个比特币的价格为11,000美元，Bob也必须满足保证金要求：每个比特币的价格为12,000美元。

这就是期货合约与远期合约相比流动性风险更大的原因— — 只有最终价值才作数。如果Bob不能满足保证金要求，他的头寸可能会被强行关闭，他会有更大的实现损失，否则，在合同结束时，他就不得不面对比特币价格回到11,000美元的状况。

由于远期合约没有每日结算，因此流动性风险较小，反而会增加交易对手风险。保证金要求保证交易对手在合约结束时支付，因为账户每天都会调整。

远期合约通常直接在双方之间协商，而期货适合以标准化形式在交易所进行报价和交易。