不少人初初认识加密货币市场，都会认为币市是一个大赌场，关心什么基本面分析是没意义的，而且?币市不像股市一样已有众多模型来计算股票的价值，倒不如多学一点技术分析指标，专心炒卖就好。
的确，币市是一个剧烈波动、快速变化的市场，价格变化也非常受市场消息影响，认识基本面未必能帮助投资者掌握短期（例如几天）的趋势变化，但笔者认为认识加密货币的基本面一定有它的意义所在。毕竟你总不能对你正在投资的东西一无所知吧？认识加密货币的基本面有助找出加密货币的长期投资价值所在，也有助你判断这个市场到底是泡沬还是真正充满潜力。
加密货币市场没有股息的概念，也不能用PE等指标来判断一只加货货币的价值，但也有一些比较多人使用来判断基本面的指标：
- Network Value to Transactions (NVT) Ratio
- Market-Value-to-Realized-Value (MVRV) Ratio
- 挖矿成本
- 活跃地址数量
Network Value to Transactions (NVT) Ratio
NVT Ratio也被称为市价比率，它就像加密货币市场的本益比（PE Ratio），市价比率尝试根据区块链网络所处理的交易价值来判断网络的价值，计算方式如下：
网络价值/ 当日交易量
一般来说，市价比率较低的资产被认为是价值低估，而比率较高的资产则被认为是价值高估。目前虽然比特币价格已经升至历史高位，但NVT Ratio离高位还有一段距离，可能还有上行空间。
Market-Value-to-Realized-Value(MVRV) Ratio
MVRV Ratio是流通市值（Market Cap，MV）和已实现市值（Realized Cap，RV）的比率，流通市值的概念非常简单易懂，就是市场上流动的比特币总量乘以一枚比特币的价格。
已实现市值的概念则复杂一点，它是以每枚币最后一次在链上转移时的价格来计算，因此，如果一枚币最后一次交易时BTC的市场价格是3800美元，那么实现价值角度来看此时这枚币的价格就会是3800美元。简单来说，它可以被认为是一个反映市场上比特币投资者持币总成本的数值。虽然这只是一个粗略的估算，但已经能为估算比特币实际价值提了一个非常有价值的分析视角。
不难发现，在近几次比特币价格到达底部时，MVRV Ratio都低于1，而每一次之后价格都以非常夸张的幅度倍数上升，为比特币投资者带来巨大的利润。
MVRV的图表我们可以在以下网址找到：https://www.blockchain.com/charts/mvrv
挖矿成本
矿工开采比特币是需要电力和硬件成本的，如果比特币的价格远远高于他们的开采成本，不少矿工自然都会选择出售比特币，导致市场上的抛压逐渐增加，而当比特币的价格和挖矿成本差不多，甚至乎比开采成本还低的时候，很多矿工都会选择保留挖到的比特币。在2019年初，当比特币的价格在3000多美元的时候，笔者就听说过当时很多矿工都会选择屯币，而不是把比特币卖出去。现在回想起来，当时的确是买入比特币的最佳机会，现在价格都升了快八倍了。
活跃地址和大户（Whales）地址数量
由于比特币区块链上的所有交易都是公开透明的，我们可以轻易查到链上有多少是最近有交易纪录的比特币地址，从而推算出实际参与比特币网络的人数。当然作为独立指标并不可靠，而且有很多投资比特币的用户不会涉及钱包相关的操作（只会放交易所），但也可以提供到一些有关网络活动的信息。
大户（Whales）地址数量则更加重要，因为它代表了市场上愿意花大笔金钱来购买比特币的人数有多少。大户地址通常指持有1000枚比特币以上的地址，这么大的资金很少投资者会愿意放在交易所，大额比特币通常都是被放在冷钱包离线保管，而在近日升势的前几个月，我们已经可以观察到大户（Whales）地址数量越来越多。
通过以下网址，我们可以看到比特币的分布和头100名最多比特币的地址:
https://bitinfocharts.com/top-100-richest-bitcoin-addresses.html
结语
由于加密货币市场仍然属于比较新兴的市场，很多专家还在摸索怎样透过各种模型和指标去估算比特币的实在价值，以上几种属于比较多人认同和采纳的，适合用于较长线的投资，也有助初初接触加密货币的新手去评估比特币的价值所在。
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