Hi! 欢迎来到我们的第二期SolFarmer 教学。在这期文章我们将会讨论很多人都厌恶的“无常损失” (Impermanent Loss)。

自动做市商（AMM）是Uniswap 推广的一个概念，允许用户以固定比率提供流动性并实现任何代币的无许可交易。

尽管它的名字是“无常损失(IL)”， 它通常意味着简单地持有与提供该资产的流动性之间的表现差异。无常意味着损失只有在你提取流动性时才会实现，并且你提供的资产可能恢复到以前的价格。在标准流动性池（与稳定交换[stableswap]不同）中，IL 的影响是显著的，池中的流动性提供者(LP) 必须以正确的比率提供两种资产，而且其中一种资产的波动性较大。

理解IL 的最简单方法是观察一个例子。我们将使用SOL-USDC 为范例。假设我们是唯一的LP 提供者，我们将价值10,000 美元的资产存入SOL-USDC 池。由于这是一个标准的流动性池，这意味着5,000 美元的SOL 和5,000 美元的USDC 以50/50 的比例提供。如果用户在AMM 上购买SOL 并将价格推高5%，池中的资产比例将会重新平衡。他的LP 现在价值约10,246.95 美元，SOL 和USDC 各价值约5,123.47 美元，净盈亏为246.95 美元（2.4695%）。

另一位选择保持现货的用户原本持有5000 美元的SOL 和5,000 美元的USDC，现在总价值为10,250 美元，与LP 表现相比有多3.05 美元的收益（+0.0297%）。这就是所谓的无常损失。你可以使用无常损失计算机来模拟这些变化。你也可以使用任何代币因为价格在模拟中无关紧要，只有百分比变化是比较重要的。

鉴于前面的例子，你可能会问为什么有人会想提供流动性？当在AMM 上进行交易时，流动性提供者会得到交易费用。只要收取的费用> IL，矿池参与者就有可能抵消IL 甚至获利。Raydium 或Orca 等AMM 也为流动性(LP) 提供者提供奖励； 例如: Raydium 的Fusion Pools 或Orca 的Aquafarm。这些APR 可能会根据价格和排放量而异，但当利率数字足够大时就会吸引农夫的目光，可能会因此获利也有可能最终被IL 影响而惨赔。但这是怎么发生的呢? 如果是你，你该怎么办？

之前有一个Raydium Fusion Pool 吸引了很多目光，因为它提供4 位数的APR，转化为极具吸引力的APY。用户可以获得数倍的投资奖励，但这会要求他们以市场价格购买代币。在这种情况下会导致价格不断上涨，同时增加了APR（请记住! APR 是价格* 排放率/ TVL），希望进入的买家多于出售奖励的农夫，从而促成短期正回馈循环。

当需求最终因价格上涨而消退时，因为高排放率仍在持续进行中，抛售压力保持不变/增加，这将造成一个负回馈循环。早期农夫会希望从中出售获利而晚期农夫希望减少损失，这会同时降低APR和绘制一个不利的价格图表来吓走潜在的新进买家。最终会导致一些农夫在最初购买时赔钱，也在他们的LP 稳定币方面赔钱，因为他们现在持有更多价值更低的代币。

通用准则

既然我们已经讨论了可怕的部分，那么作为一个谦虚的农夫要如何利用这些情况呢？

对于高APR 农场，你通常需要查看该农场已存在多长的时间、当前排放率将持续多长的时间、总金额是否一直在减少以及FDV 是多少。你越早发现，你的安全幅度就越高；无论是农场奖励还是LP资产的升值。降低排放率可能导致早期农夫抛售，因为他们会继续追逐更高利率的农场或由于APR 下降而减少买家。

对于一般的提供流动性(LPing)，你的时间范围最重要。如果你预计短期内会有高增长，那么你可能需要重新考虑LPing。一些用户会使用LP 来降低仓位，因为他们更喜欢在到达x 价格后减少仓位而不是试图通过Swap来把握市场时机。其他人可能会选择LP 来扩大仓位。有些人可能不介意价格并靠LP 作为长期的费用收益+ 农业奖励。

这些是一般准则而不是特定规则。DeFi 领域的唯一限制是你的创造力!

Happy farming SolFarmers! 我们下期再见！

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