在财经读物或是新闻中，经济学家常引用[【黑天鹅效应】与【灰犀牛效应】来解读与分析社会经济重大事件，那么【黑天鹅】与【灰犀牛效应】到底是什么？在金融市场中，当投资者遇到【黑天鹅事件】应该注意些什么？本篇文章将透过对历史上著名黑天鹅灰犀牛事件的分析来解答大家心中的疑问。

一. 【黑天鹅效应】指的是什么？

黑天鹅的开端起源与一个历史故事。传说在17世纪之前的欧洲人眼中，所有天鹅都是白色，直至他们在澳洲发现了黑天鹅，才打破欧洲人对天鹅的固有认知和传统观念。知名作家纳西姆·尼可拉斯·塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb）在其畅销书《黑天鹅效应》中提到，黑天鹅效应是指人类难以预料并认为极不可能发生的事情，一旦发生就会给人类带来巨大打击和影响的事件。比如说，1987年发生的美国股灾，以及2001年发生的911恐怖袭击等等。

我们可以举一个真实的黑天鹅事件的例子：

多年前，由知名导演詹姆斯·卡梅隆（James Cameron）执导的《铁达尼号》上映，观影者大多被影片里面的爱情悲剧所打动。可事实是，号称「永不沉没的梦幻客轮」的铁达尼号在首航的第4天晚上，撞上冰山而沉没，毫无预兆。

从铁达尼号客轮沉默的时间中，我们可以找出几个重点关键字：「意外性」、「不可预测」、「罕见」、「重大影响」，而这几个关键字恰恰是「黑天鹅效应」的核心组成。「黑天鹅」虽然存在于社会各个领域，无论经济、商业，还是金融市场，我们都可以看见其影子，但本质上发生概率稀少，又难以进行量化统计，且危险极大。

二. 【黑天鹅效应】有何特性？

1. 具有意外性。黑天鹅事件具有不可预测性，基本出现于认知范围之外，人类凭借过去已知的经验无法预见事件发生的可能性。

2. 会产生重大影响。影响力大，冲击力强，会对社会经济造成极大伤害。比如，亚洲金融风暴让多个国家的经济陷入疲软或衰退。

3. 事后诸葛。虽然黑天鹅事件具有意外性，可一旦发生之后，人的本性会促使我们在事后去捏造解释，编造理由，让这件事变成可解释和可预测。

如果说【黑天鹅】代表极其稀少，出乎意料之外的风险，那么【灰犀牛】则代表太过于常见，习以为常的风险。

三. 什么是【灰犀牛效应】？

在生物界，灰犀牛重逾百吨，看似体型笨重、行动迟缓，可一旦起跑，时速超过60哩，若是向人狂奔而来，一定令人惊慌失措，来不及反应。灰犀牛并不是一个神秘的物种，但却很危险，而这也引发出了什么是灰犀牛效应。

【灰犀牛效应】是由美国学者米歇尔.沃克（Michele Wucker）首次提出，是指一种大概率危机，在社会各个领域不断上演，且在爆发前已有迹象显现，但却常被人们忽略。这种司空见惯，却令人熟视无睹的灰犀牛事件，最终有可能酿成大的危机。我们举一个简单的关于投资的例子：

股市中，当大盘从最高点跳水时，大家都习以为常，见怪不怪，认为这是洗盘行为。但紧接着大盘继续下滑，在套牢20%后开始反弹，大家便开始弹冠相庆，以为这是另一波牛市的开始。谁知此后大盘继续下跌，指数腰斩，资金被深套，大家依旧不忘自我安慰，幻想「春天还会远吗」。直到弱市（熊市）才发现危机早已来临。

由此可见，【灰犀牛效应】并不是没有预兆，只是爆发前没有得到人们的重视而已。如果在反弹时立马斩仓，大家是不是就能留下足够翻盘的资金了呢？是不是可以减少损失了呢？正是由于过于自信、短视、甚至「博傻」，最后才造成最大危机。

四. 灰犀牛效应有何特征？

1. 发生概率高。【灰犀牛事件】都是特定背景下发生的高概率事件。

2. 可预见性。【灰犀牛事件】爆发前常出现明显的信号或预警。像美国次贷危机是因美国房地产泡沫集中爆发而导致，在爆发前出现了流动性资金紧缩，房地产市场衰退等先

3. 破坏力强。【灰犀牛效应】冲击力强，造成的损失大，一旦爆发，根本没有时间应对和反应。

4. 波及范围广。【灰犀牛】会产生连锁反应，在危机面前，整个行业，甚至整个国家都不能幸免。像全球气候变暖，时刻影响着人类健康，甚至涉及人类生存。

五. 黑天鹅效应VS 灰犀牛效应

在经济领域，许多危机事件不是「黑天鹅事件」，就是「灰犀牛事件」，但两者又有很大的区别。【黑天鹅】和【灰犀牛】可看作是相互补足的概念，区别主要有三点：

1. 黑天鹅事件是影响巨大的小概率罕见事件，而灰犀牛事件是影响巨大的大概率潜在危机。

2. 黑天鹅事件是短期内直接爆发，灰犀牛事件是在积累之后才爆发。

3. 黑天鹅事件造成的损失相对有限，灰犀牛造成的损可能失极为巨大。

总而言之，灰犀牛事件象征那种影响力巨大的危机，黑天鹅事件则代表那种突发性的风险。黑天鹅效应会增加事件的不确定性，引发市场的连锁负面反应，甚至会颠覆市场走势，就好比1987美国股灾，纽约股市崩盘，继而引起西方主要国家的股票市场连续大幅下挫。

六. 金融市场历史上典型的【黑天鹅事件】&【灰犀牛事件】有哪些？

1. 典型黑天鹅事件

• 亚洲金融危机（1997）：索罗斯及旗下量子基金大量抛售泰铢，导致泰铢贬值，继而引发亚洲金融危机。随后这场风暴波及马来西亚林吉特，印尼盾、新加坡元和韩元等，造成亚洲大部分主要股市狂跌，许多企业倒闭。

• 互联网泡沫：由于20世纪80年代和90年代互联网行业发展迅速，许多互联网公司应运而生。然而，很多这样的公司在一段时间后倒闭了，而一些成功的互联网公司价值被严重高估。从2000年到2002年，不少互联网公司相继倒闭，导致投资者损失惨重。互联网泡沫的破灭抹去了近一万亿美元的股票价值，而纳斯达克综合指数在网络泡沫破灭中损失了78%的价值。

• 911恐怖袭击： 2001年9月11日，恐怖分子劫持四架飞机分别撞向美国纽约世贸中心与华盛顿五角大楼，造成3000多人丧生，一度导致美国经济瘫痪。美国股市休市四个工作日，恢复开市当天美国三大指数大幅下跌，5个交易日总市值缩水1.4万亿美元。不仅如此，全球范围的德国DAX30指数下跌12.3%，法国CAC40指数下跌11.4%，英国富时100指数下跌6.2%。

• 2008年全球金融危机：2008年的全球金融危机导致雷曼兄弟申请破产，而这是美国历史上最大的破产申请。超过25000名雷曼员工失业，超过460亿美元的市值蒸发殆尽，总共超过10万亿美元最终在全球股票市场上被抹去。

• 英国脱欧： 2016年6月，英国公投决定退出欧盟的消息让很多人感到意外。这导致英镑兑美元汇率大幅下跌至31年来的最低点。英国脱欧公投抹去了全球市场近2万亿美元的价值。

2. 典型灰犀牛事件

不少经济学家认为，相比黑天鹅事件，其实灰犀牛事件更为可怕，危害性更大。防范化解金融风险，既要防“黑天鹅”，更要防“灰犀牛”。很多金融市场危机与其说是“黑天鹅”，其实更像是“灰犀牛”。

• 美国次贷危机（2008）：由于次债投资有着高额的回报，于是投资者下意识忽略存在的风险，次债也因为长时间受到追捧而表现稳定。但在2007年，房价开始回落，次债市场风险终于爆发，最后酿成全球性金融危机。

• 柯达破产（2012）：曾经柯达胶卷是全球最大的胶卷品牌，但在数码相机这头灰犀牛的冲击下，柯达丢掉了技术上的优势，失去了领先的市场地位，最后被市场淘汰。2012年，柯达申请破产保护。

七. 遇到黑天鹅事件需要注意什么？

黑天鹅难以预料，通常会引发连锁负面反应，再高明精准的技术分析或风险管理模型都难以控制其影响力。虽然黑天鹅事件难以预测，可作为普通投资人的我们可以随机应变，只要正视黑天鹅效应，把握其带来的机会，采取有针对性的措施就能从中受益。

1. 采用杠铃策略合理配置自己的资源

杠铃策略是所有不确定性问题的解决方案，投资人不妨将多数资源投入在低风险低收益的位置，选择极为安全的金融工具，同时使用少量资源配备高风险高收益的位置，如风险资本投资组合。

2. 保持稳健合理的家庭资产分配方式

投资者在遭遇黑天鹅事件时，首先要了解自己的资产状况，其次要根据流动性要求来优化资产配置，最后通过分散投资来分散风险，只有这样才能在控制风险的情形下实现资产最大化增值。

3. 保留足够多的现金

危机到来，现金为王。留有足够多的现金，一来可以维持资金链不断裂，二来可以在低位等待行情的到来，随时吸入价位相对低廉的资产或筹码。当黑天鹅事件降临时，股市震荡，甚至会崩盘，许多优质的股票出现低档买进机会，如果能预备足额现金，就不会错过后续上涨行情。

4. 选择适合的标的

在黑天鹅效应的冲击下，市场会挤压泡沫，估值回归，许多价格处于不合理高位的股票会持续下跌，然而，许多投资者想要买在低位，却通常不是最低档，或许过程还会延续好几年，以10年前的日本股市为例，衰退后很长时间都没起复，这时投资布局尤为重要。

5. 及时止损

投资首要考虑的问题是保本，其次为增值。及时止损可以避免更大的损失，为下一次翻盘保留足够多的资本。在危机下，谁也不知道大盘要下跌到何时，也无法预测「黑天鹅」到底要飞多久，而及时止损可以让投资者占据主动，给自己准备好「降落伞」，避免出现大额亏损或爆仓。

八. 总结

1. 黑天鹅效应是指人类难以预料并认为极不可能发生的事情，一旦发生就会给人类带来巨大打击和影响的事件。

2. 灰犀牛效应指一种大概率危机，在社会各个领域不断上演，且在爆发前已有迹象显现，但却常被人们忽略。

3. 黑天鹅事件极其罕见，无法预测，且不可防御；灰犀牛事件发生概率高，影响力超强，可以预测，也可以防御；相对于偶发性的黑天鹅事件，灰犀牛事件并不是随机突发事件。

4. 黑天鹅与灰犀牛是事件发生后的概括，在事发之前，两者很难界定，然而无论是大危机，还是小风险，投资人都应谨慎对待。

5. 在遇到黑天鹅事件后，投资者可以从资产配置，投资策略，操作行为入手，躲避危机的侵扰，快速进入行动期。

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