本文链圈子将带你探索什么是永续期货合约、其运作原理、如何获利、与现货交易差别、新手如何开始进行永续合约交易等，希望能帮助各位读者全面了解永续合约。

永续合约是什么？

永续合约（Perpetual Futures），全名为永续期货合约，有时称为永续掉期，是一种独特且常见于加密货币市场的投资工具，允许交易者推测资产的价格，其英文缩写为PERP，例如比特币的永续合约被称为BTC－PERP。

永续期货合约要点概述：

• 永续期货合约是加密货币市场中用来推测资产价格的一种衍生性商品。
• 永续期货合约没有到期日，并利用资金费率机制，透过将永续价格与标的现货价格进行比较，定期向多头或空头交易者支付利润。
• 永续期货交易提供了利用杠杆交易加密货币和做空加密资产的机会，但由于潜在的重大损失，它们可能风险很大，在开始投资前，请做好风险管理。

接下来，我们将对永续期货合约进行详细介绍。

1、期货与永续期货合约

永续合约起源于期货合约，它是一种没有到期日的期货合约。

因此，在开始了解永续期货合约前，我们需要先对期货合约是什么有一定的认识。

期货合约（Futures）通常简称为期货，是一种金融合约，它在卖方和买方之间建立了在未来固定日期以设定价格出售资产的义务，无论该资产当时的市场价值如何。

期货合约最初起源于小麦等农产品，生产商和批发商会商定交付收获的固定金额。以这种方式预先商定价格对双方都有利。如果结果是丰收并且商品供应过剩，那么拥有期货合约的生产商将得到保证，价格可能会高于市场价格。相反，如果年份不好，供应减少，价格就会上涨，批发商将拥有以低于市场价格保证供应的优势。

时至今日，期货合约仍以这种方式使用。此外，随着金融市场的成熟，期货合约日益成为投机工具。对拥有标的商品没有兴趣的交易者可以在交易所交易期货合约，因为它们使交易者能够押注资产的未来价格，且不用持有实际的商品。

2、期货合约交易和现货交易有何区别？

了解了期货是什么后，接下来，我们将简单对比它和现货的区别，以便您有更清晰的认识。

3、永续期货合约

永续合约是一种没有到期日的期货合约。没有到期日，就没有商品的实物结算，因此永续期货合约的唯一目的是推测资产的价格。

透过永续合约，投资者可以参与加密货币市场的价格波动，并透过做多（看涨）或做空（看跌）的操作获取利益。此外，永续合约也提供了杠杆交易的功能，使投资者可以用较少的资金控制更多的资产。

永续期货合约的概念于1992 年首次提出，作为非流动性资产衍生性商品市场的潜在手段。然而，由于传统期货市场中仍存在流动性，因此对此类工具的需求不足，因此该想法无法在金融市场上获得吸引力。

随着加密货币的出现，金融创新者发现该模型可以透过融资模型适用于加密货币。与永续期货概念发展之前发展的传统期货市场相比，加密货币市场没有深入的、流动性较高的常规期货市场，随着永续合约在加密货币投机者中找到了一席之地，流动性很快就被吸引到了永续合约上。

继2014 年基于传统合约的比特币期货市场推出后，第一家提供BTC/USD 货币对敞口的永续期货交易所于2015 年开始交易。此后，加密货币期货市场经历了显著扩张，主要由永续期货推动。

4、永续合约和期货合约

永续合约和期货合约也有一些不同之处。

与具有固定到期日和结算价格的传统期货合约不同，永续合约没有到期日，可以无限期地持有，并且透过一种称为资金费率的机制不断调整。

资金费率机制有助于维持永续期货价格与现货价格一致，因为它激励交易者持有使两种价格更接近的部位。当永续合约价格明显高于或低于现货价格时，资金费率会变得更加可观，鼓励交易者站在市场的对立面，减少价格差异。

永续合约的运作原理

要了解永续合约的运作方式，重要的是要知道传统期货合约的价值经常与标的资产的当前价格（称为「现货价格」）不同，因为期货合约的价值是根据以下因素确定的：未来日期预先商定的价格，称为「期货价格」。

例如，如果有人今天签订一份期货合约，在六个月后以20,000 美元的价格购买BTC，那么实际的BTC 价格与合约价值20,000 美元之间通常会存在差异，从而导致头寸的利润或损失发生波动。这些波动使期货合约对投机者俱有吸引力。随着合约到期和结算过程的临近，期货价格通常会向现货价格靠拢，从而维持期货价格和现货价格的连结。

当永续交易者开立合约时，该合约也具有固定价值，但没有到期日，交易者可以无限期地持有永续期货合约。因此，需要有一种机制来确保永续价格不会脱离现货价格，以激励交易者继续猜测市场走势。

交易永续期货合约有什么优势？

永续合约是一种越来越受欢迎的金融工具，特别是在加密货币交易领域，用于投机比特币和以太坊等加密货币，但也可以应用于商品和指数等其他资产。它们之所以受欢迎，是因为它们比现货加密货币市场具有更大程度的杠杆作用，并且可能更具流动性。

总的来说，为什么那么多人喜欢用永续期货合约赚钱呢，原因有以下几个：

• 对冲与风险管理：这是期货会出现的主要原因。
• 无到期日：如前所述，永续期货的主要特征之一是没有到期日。这使得交易者可以无限期地保持头寸，无需平仓或展期合约。
• 资金费率：为了使永续合约的价格接近标的资产的现货价格，使用了一种称为资金费率的机制。此费率由合约一方向另一方支付，具体取决于永续期货价格与现货价格之间的差额。
• 做空暴露：即使交易者并未持有相关资产，仍能押注其表现。
• 杠杆：永续期货使交易者能够使用杠杆，使他们能够用更少的资金控制更大的部位。杠杆可以放大利润，也可以放大损失，因此适当管理风险至关重要。在币安，永续期货合约的交易杠杆最高可达20 倍，而BTCC 最高杠杆可达150。
• 保证金要求：交易者需要维持最低保证金余额以维持部位。如果余额低于维持保证金要求，交易者可能会面临清算，其部位将自动平仓以防止进一步损失。

永续合约是加密货币市场上最受欢迎、流动性最强的工具之一，截至2022 年底，每日交易量超过1,000 亿美元。它们为交易者提供了多种优势，例如杠杆、对冲和套利机会。然而，它们也涉及一些风险和挑战，例如过度杠杆、清算和波动性。在开始交易前，请做好风险管理。

关于永续合约交易你需要知道的

在币圈中，有人透过永续合约「一夜财富自由」，也有人因为它而破产。永续合约的风险较大，因此，在开始进行永续期货合约交易前，你一定要对合约有充分的了解。

以下整理了永续合约常用的11 个知识点，一起来看看吧！

（1）做多／做空

由于永续合约是「以约定的价格买／卖加密货币」，所以我们可以透过永续合约来做多／做空加密货币。

做多（Long）的意思是「看涨」，若你认为未来该币将上涨时，你可以先买入后卖出。像是在100 美元买入A 币的做多合约，当A 币涨到120 美元时，结算获利20 美元。

做空（Short）的意思是「看跌」，若你认为未来该币将下跌时，你可以先卖出后买入。像是在100 美元买入A 币的做空合约，等同于在100 美元时已经卖出A 币，当A 币跌到80 美元时，结算获利20 美元。

（2）杠杆倍率

在物理学中，杠杆能让我们用小力量撑起大重量，永续合约中的杠杆倍率也是如此。透过设定杠杆倍率，我们可以放大本金操作的部位，在获得更高盈利潜力的同时，也意味着风险成倍放大。

若我们用100 美元10 倍做多A 币，代表我们仅用100 美元就下单了价值1000 美元的A 币。假设一颗A 币价格原本为100 美元，当A 币上涨至110 美元，意味着A 币上涨了10%，此时我们价值1000 美元的A 币，现在价值1100 美元，结算时可获利100 美元。

这代表我们透过10 倍杠杆，让原本只能获利10%，变成获利了100%。

（3）保证金机制

永续期货合约的保证金分为两种，分别为初始保证金和维持保证金。

初始保证金指的是开单时的抵押品，例如你使用了100 美元开设10 倍杠杆，这笔100 美元则代表为此订单的初始保证金，意味着我们最多只能承受100 美元的亏损。初始保证金将充当抵押品来支撑已杠杆化仓位。

若我们用100 美元10 倍做多A 币，代表我们仅用100 美元就下单了价值1000 美元的A 币。假设一颗A 币价格原本为100 美元，当A 币下跌至90 美元，意味着A 币下跌了10%，此时我们价值1000 美元的A 币，现在只价值900 美元，相当于亏损了100 美元，所以保证金归零。

此时这笔永续合约会被系统强制结算并关闭，因为我们已经没有保证金可以亏损了。总结来说，获利及亏损都会随着杠杆被放大，若下单A 币10 倍杠杆，A 币上涨10% 会让我们获利本金的100%；A 币下跌10% 会让我们亏损100% 的本金。

若保证金即将不足，却又不想被系统强制结算，可以选择补充保证金去维持该永续合约，称之为「维持保证金」。

（4）强行平仓

如果你的抵押品价值低于维持保证金，则你的期货帐户可能会被强行平仓，该机制因市场及交易所而有所不同。

例如，币安会对一级强行平仓（风险净额低于500,000 USDT）收取0.5% 的象征性费用。如果强行平仓后帐户仍有额外资金，则剩余部分将退还给用户。如果金额不足，用户将被宣告破产。

需要注意的是，如果你被强行平仓，则需要支付额外费用。为避免这种情况，你需要在触及强平价格之前平仓，或者往抵押品余额注入更多资金，让强平价格进一步远离目前市场价格。

（5）资金费率（Funding Rate）

除了交易手续费之外，永续合约还可能会收取(或支付)资金费率，资金费率是一个浮动的数值，有时会收取资金费率，有时则退回资金。

期货市场跟现货市场是两个不同的市场，价格会有所偏差，而永续合约没有固定的结算时间，更可能加大与现货市场价格的差异，因此交易所需要一个价格平衡机制，确保期货与现货价格接近，而这个机制就称为资金费率。

总的来说，资金费率就是指永续合约市场价格、现货价格之间的价差，向多头或空头交易者支付的费用，这样合约价格就不会与现货价格偏离太多。

• 若资金费率为正，意味着现在市场多数用户选择做多，且做多的人需付款给做空的人。资金费率为正时，做多的人成本变高，则会变相鼓励用户做空。
• 反之若资金费率为负，意味着现在市场多数用户选择做空，代表做空的人需付款给做多的人。资金费率为负时，做空的人成本变高，则变相用户鼓励做多。

资金费率每8 小时结算一次，依据多空双方资金量浮动。我们可以在永续合约交易的页面直接查看，也能在 Coinglass 比较各网站的实时资金费率，作为判断市场多空情绪的辅助指标。

（6）标记价格

标记价格是与实际交易价格（最后价格）相比的预计合约真实价值（公允价格）。计算标记价格可在市场高度波动时避免发生不当强行平仓的状况。

因此，虽然指数价格与现货市场价格相关，但标记价格代表永续期货合约的公允价值。

（7）盈亏

PnL 为盈亏(profit and loss) 的缩写，可为已实现盈亏或未实现盈亏。当您在永续期货市场上持有未平仓位时，您的盈亏尚未实现，代表它仍会随市场波动而变化。在您平仓的时候，未实现盈亏将变成已实现盈亏（部分或全部）。

因为已实现盈亏是指来自已平仓位之盈亏，与标记价格没有直接关系，而仅与订单执行价格相关。另一方面，未实现盈亏会不断变化，并且是强行平仓的主要驱动因素。因此，可利用标记价格确保未实现盈亏的计算准确且公正。

（8）保险基金

简而言之，保险基金可以防止亏损交易者的余额降至零以下，同时确保正在盈利的交易者锁定利润。

让我们来举例说明，假设Alice 的币安期货帐户内有$2,000，用来以每枚代币$20 的价格运用10 倍杠杆开立BNB (币安币) 多头仓位。请注意，Alice 并非向币安购买，而是向另一位交易者购买合约。所以，作为交易的另一方，Bob 持有相同规模的空头仓位。

由于具有10 倍杠杆，Alice 现在持有1,000 枚的BNB 仓位（价值为$20,000），而抵押品则约值$2,000。但是，如果BNB (币安币) 价格从$20 跌至$18，则Alice 可能需要自动平仓。这代表她的资产将被强行平仓，而她将全数失去$2,000 的抵押品。

如果系统基于某种原因而无法按时平仓，且市场价格进一步下跌，则会启用保险基金，以弥补平仓前的损失。这对Alice 而言没什么分别，因为她已被强行平仓且其帐户余额为零，但这可以确保Bob 能取得利润。如果没有保险基金，Alice 的余额不仅会从$2,000 降至零，更可能变为负数。

然而，她的多头仓位实际上可能会因维持保证金低于最低要求而在此之前平仓。强平费用将直接存入保险基金，而任何剩余资金则会退还予用户。

因此，保险基金是一种机制，旨在于交易者被强行平仓时使用其抵押品来弥补破产帐户的损失。在正常市场条件下，随着用户被强行平仓，保险基金预计会持续增长。

总括而言，当用户的仓位在达至盈亏平衡或触及负值前被强行平仓，保险基金就会增加。然而，在更为极端的情况下，系统或无法平掉所有仓位，而保险基金将用以弥补潜在损失。虽然这种情况并不常见，但在巿场高度波动或流动性较低时可能会出现。

（9）自动去杠杆化

自动去杠杆化是指一种交易对手强平方法，仅在保险基金（在特定情况下）停止运作时才会发生。尽管可能性不大，但此类事件将要求拥有盈利的交易者贡献部分利润来弥补蒙受亏损的交易者。可惜，由于加密货币市场高度波动，且会向客户提供高倍数杠杆，因而不可能完全避免这种可能性。

换句话说，交易对手强行平仓是当保险基金无法覆盖所有破产仓位时采取的最后手段。通常，利润（和杠杆）最高的仓位是贡献更多的仓位。币安利用一个指标来告诉用户他们在自动去杠杆化队列中的位置。

（10）市价单与限价单

在进行永续合约交易前，你经常会在交易页面看到市价单与限价单。

• 市价单：顾名思义就是市场价格的单，你买的合约是当下市场的价格，如果投资者觉得现在就是买入最好的价格，可以直接设为市价单，合约就会立即成交。
• 限价单：也就是限定价格的单，你需设定你想买入的限定价格，当市场价格达到你期望价格才会成交，若投资人想买比较划算的价格时就可以设这个单，但有可能价格持续走扬，这个限价单就会长时间被摆着，无法被成交。

（11）U本位与币本位合约

对于许多新手来说，常用的永续合约交易是U 本位合约。但实际上，永续期货合约可细分为U本位和币本位合约。

U本位就是合约最后都以USDT（与美金同价格的加密货币）来结算，币本位则是合约最后都会以那个加密货币来结算。所以若用U本位合约来交易就可以很清楚的看出交易的盈亏，相反的用币本位合约来交易可能你赚了20%的比特币，但比特币的价格还是浮动的，若比特币下跌你也不一定赚，故你若长期看好你所投资的加密货币，可以使用币本位，若想见好就收就建议用U本位。

永续合约交易策略

想要透过永续合约赚钱，掌握一定的交易策略十分重要，尤其对于新手来说，以下为几个常用的永续期货合约交易策略。

1、投机

这涉及根据您对标的资产未来价格方向的预期，在永续期货合约中建立多头或空头部位。

例如，如果您认为比特币会升值，您可以购买比特币永续期货合约并从价格上涨中获利。相反，如果您认为比特币会贬值，您可以卖出比特币永续期货合约，从价格下跌中获利。

投机是一种高风险、潜在高回报的策略，需要仔细分析和风险管理。

2、追踪趋势

交易者可以使用技术分析来识别市场趋势并相应地建立多头或空头部位。该策略涉及跟随市场动量，顺着趋势方向建仓，并在趋势反转时平仓。

3、对冲

永续期货可用于对冲标的资产的现有部位。例如，持有比特币的交易者可以出售永续期货，以防止潜在的价格下跌。

4、套利

交易者可以利用永续期货市场和现货市场之间的价格差异，使用称为套利的策略来获利。这涉及在一个市场购买资产并同时在另一个市场出售，利用价差。

永续合约的风险——爆仓

永续合约是一种高风险的投资策略。尽管这种合约能够让一些用户在短时间内大赚一笔，却也可能导致其他用户遭受巨额亏损。

以下为永续期货合约的缺点：

• 杠杆可以放大损失和利润，从而增加风险。
• 保证金要求和清算风险需要谨慎的风险管理。
• 根据市场状况，资金费率可能很高。

这几个风险在上文都有提到了，这里，我们再详细介绍一下第二点：清算风险。

「清算」也称为「爆仓」或「强制平仓」。当建仓后保证金耗尽时，合约将被强制结算并平仓。爆仓的触发价格称为「强平价格」，这让我们可以提前留意币价是否即将触及爆仓门槛，并及时增加保证金或设置止损。

举例来说，我们使用价值100美元的稳定币（USDT）以20倍杠杆做多比特币。这意味着我们使用100美元的保证金来控制价值2000美元的比特币。如果比特币下跌了5%，即价值2000美元的比特币现在只值1900美元，我们将亏损100美元。假如我们初始的100美元保证金无法承受更多亏损，就会触发爆仓和强制平仓。

需要注意的是，爆仓并非只有当亏损超过100%时才会触发。为了保护永续合约多空双方的权益，交易所会根据强平协定，在接近100%时就会触发爆仓。因此，强平价格比精算百分比更准确。

然而，爆仓只是永续合约中的一项风险机制，并不能完全描述投资风险。另一个重要的风险是「价格插针」。加密货币的价格波动性很高，当我们持有实物加密货币时，币价的波动并不会直接影响到我们手中的货币。然而，永续合约却不同。

「价格插针」指的是币价短暂急跌或急涨，然后迅速回到原来的价格。这在K线图上会呈现为细小的虚线。插针容易触发许多用户的「强平价格」，导致他们在一夜之间爆仓，连补充保证金的机会都没有。为了减少插针引起的爆仓风险，用户可以设置止盈和止损指令。

总之，永续合约是一种高风险投资策略，其中爆仓和价格插针是最常见的风险。投资者在参与永续合约交易时需要谨慎，善用止盈和止损指令以控制风险。

永续合约总结

永续合约是一种设计巧妙的衍生性商品变体，已经非常流行。永续合约提供了期货和现货市场的优点，让交易者使用杠杆而不必担心期货合约到期。

然而，与任何杠杆交易一样，永续合约存在损失全部初始投资的固有风险。如果您使用大量杠杆，这种风险就会更高。因此，了解与永续期货交易相关的风险（例如杠杆和保证金要求）并采用有效的风险管理策略至关重要。对于那些对这些风险感到满意并充分了解永续合约机制的交易者来说，永续合约是一个很好的赚钱工具。

最后，以上方法仅供参考，如果您想要抓住投资机会，除了了解方法外，对该加密项目展开调查、做好自己的研究、了解当前市场状况和做好风险管理尤为重要。

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