目前，大多数中心化交易所提供 U 本位合约（USD-margined contracts）和币本位合约（COIN-margined contracts）两种永续合约产品。顾名思义，U 本位合约是指以USDT、USDC及BUSD等稳定币计价的合约，而币本位合约则是以对应的代币（如BTC、ETH 和 XRP）进行结算的合约。由于计价的方式不同，两种合约有着各自的优缺点以及更适合的市场环境和投资策略。
U 本位合约的优缺点
优点：
- 简单易懂：稳定币的价值与美元 1:1 挂钩，更容易理解和计算。例如当你赚取价值为 100 USDT 的利润时，你可以轻松地估算出利润约为 100 美元，合约的结算更为直观。
- 灵活性更高：你可以使用稳定币来开仓或者结算不同的期货合约，而无需购买对应的代币来为期货头寸提供资金，减少了不必要的时间成本和交易成本。
- 更为稳定：相比于一般的代币而言，稳定币价值基本保持恒定，因此在市场剧烈波动时你基本无需考虑因其价值发生变化导致仓位价值发生变化的情况，有助于降低风险。
缺点：
- 潜在收益受限：使用稳定币如 USDT 进行合约交易时，你需要将资产的一部分分配给 USDT。这意味着相较于持有其它存在升值空间的代币（如 BTC 和 ETH），USDT 的价值很难发生变化，你的潜在收益近乎为零。
- 存在脱锚风险：稳定币最大的风险即为脱锚风险。过去的几个月中已经发生多次脱锚事件：如今年三月受硅谷银行破产影响，USDC 持续脱锚；六月中旬 USDT 也出现脱锚，不少交易者入场套利。虽然事件发生后不久这些稳定币的价格就回归正常水平，但脱锚仍然对合约乃至整个市场产生了严重的负面影响。
币本位合约的优缺点
优点：
- 潜在价值收益：由于币本位合约以基准代币进行计价和结算，因此你可以直接参与到该代币的价格变化中。这意味着在牛市中或者你对该代币未来价值十分有信心的情况下，你可以通过合约获得更大的收益。
- 无需持有稳定币：对于矿工或者代币的长期持有者来说，币本位合约允许他们无需将自己的加密资产转换为稳定币即可直接开仓，由此避免了以较低价格出售代币导致不必要的损失的情况。同时你也不用考虑稳定币脱锚的风险。
- 可以享受交易所的回扣：在某些中心化交易所如MEXC上持有币本位合约可以享受一定的仓位回扣，这对一些长期持仓的交易者来说是十分有吸引力的。
缺点：
- 波动性风险：同样的，由于币本位合约以基准代币进行计价和结算，交易者面临着基准加密货币价格波动的风险。如果市场出现剧烈波动，交易者可能面临较大的损失。
- 门槛相对较高：币本位合约要求交易者持有一定数量的基准代币，这可能会限制一些交易者的参与，尤其是那些没有大量加密货币的人。同时，价格计算也更为复杂，交易者需要更加充分地理解合约的运作方式、保证金要求、杠杆比例等方面的知识，这对小白来讲十分不友好。
总结一下
综上所述，U 本位和币本位在灵活性、潜在收益以及风险程度等方面存在着较大的差异。你可以简单地理解为 U 本位因其风险较低更适合熊市，而币本位则更适合牛市因为你可以享受到代币潜在的价值增长，但是具体选择哪一种合约还需要你考虑自身的风险承受能力、交易目标以及合约的条款等等因素再做判断。
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