合约交易是指用户可以通过做多、做空并且加杠杆的方式放大利润预期的一种交易方式。杠杆越高，风险也就越高。目前虚拟货币合约交易的主流产品是永续合约和U本位合约。

目前合约交易量最高的虚拟货币交易所是币安、OKX、Bybit、Kucoin、BitMart。目前合约交易量最高的虚拟货币是BTC、ETH和BNB。

合约交易是什么？

合约交易是虚拟货币的一种衍生品交易方式，允许投资者通过做多，做空，以及加杠杆的方式来参与虚拟货币交易。帮助投资者能在价格上涨时能放大利润，在价格下跌时也能获利，通过加杠杆能使投资者够以相对较少的资金参与更大的市场波动。

由于合约交易的规则设计，合约交易中的虚拟货币价格会与现货交易的价格不同，这是正常现象。在价格极端波动时，价格差异会较大，因此参与合约交易时，需要特别评估风险。

合约交易如何运作？

合约交易的底层逻辑是：允许投资者借入法币或虚拟货币，在未来的特定时间点以特定价格买入或卖出虚拟货币。

举个例子，Nissa 有100 USDT，并且Nissa 认为明天比特币的价格会从100 涨到200。那么此时Nissa 可以从交易所借入900 USDT，然后使用这1000 USDT 买入10 颗比特币，等到明天价格上涨到200 时再卖掉。卖掉之后Nissa 帐户里就有2000 USDT，还掉交易所的900 USDT 之后，Nissa 从这笔交易里转到的利润就是1000 USDT。

如果Nissa 仅仅使用了自己原本的100U 本金来交易，那么利润只会有100 USDT。所以在这个例子里，Nissa 使用了10 倍的杠杆，通过做多比特币，赚取了10 倍的利润。

不过当你在交易所真的进行合约交易的时候，交易所并不会真的借钱给你，而是使用类似的计算方法直观地把杠杆倍数、预期利润或亏损告诉你，方便更多的投资者来使用。

合约交易为何会赔钱甚至爆仓？

在上述的例子中，Nissa 通过成功预测比特币价格涨势而赚取了10 倍的利润。但是如果现实走势与预测的相反，就会产生亏损甚至损失全部本金。

延续上面的例子，Nissa 有100 USDT，并且Nissa 认为明天比特币的价格会从100 涨到200，于是向交易所借了900 USDT 后购入10 颗比特币。但不幸的是，比特币价格开始直线下跌，从100 跌到了95，此时Nissa 手里的10 颗比特币价值为950 USDT。如果Nissa 选择此时止损，还掉900 借款之后，Nissa 的本金就只有50 USDT，亏损了50 USDT。

但是如果Nissa 拒绝止损，比特币价格还在一路下跌，一直跌倒了90，此时Nissa 手里的比特币只值900 USDT。借钱给Nissa 的交易所一看，觉得不行啊，价格再跌你连借款都还不起了。于是就会强制清算Nissa 的10 颗比特币，并收回自己900 USDT 的借款。此时Nissa 帐户里就会分文不剩，也就是我们俗称的“爆仓”。

简而言之，当虚拟货币的走势与你期待的相符合时，通过合约交易可以放大利润；但当虚拟货币的走势与你期待的相反时，合约交易也会放大你的亏损甚至让你损失全部本金。

合约交易的优缺点

合约交易的优点

• 放大利润：合约交易使用杠杆倍数，让投资者能够用较少的资金控制更大的头寸。这意味着在市场走势符合预期时，投资者可以实现更高的利润。杠杆倍数的使用提供了资金效率和资本增长的潜力。
• 价格下跌也能赚钱：合约交易不仅限于做多（买进），还可以做空（卖出）。这意味着投资者可以利用市场的下跌趋势实现利润。做空操作允许投资者在预测市场下跌时卖出合约，然后再以更低价格买回，从中获利。
• 支持套保等高级操作：一些交易高手或机构会在买入大量虚拟货币现货的同时，开仓低倍数的看空合约来避险。如果后续币价上涨，现货的利润就可以覆盖做空合约的亏损；如果币价下跌，看空合约的利润就可以覆盖持有现货的亏损。

合约交易的缺点

• 爆仓风险：合约交易具有高度的杠杆效应，这也意味着潜在的亏损幅度增加。如果市场走势与预期相反，投资者可能面临重大的亏损甚至爆仓风险。
• 需要市场知识：成功进行合约交易需要投资者具备良好的市场知识和分析能力。对于缺乏相应知识和经验的投资者来说，合约交易可能带来更大的风险。

合约交易的分类

按照合约的交割时间来分类，合约交易可分为交割合于和永续合约。

按照合约的计价单位来分类，合约交易可分为U本位合约和币本文合约。

下面为大家进行详细介绍。

交割合约

交割合约（Delivery Contract）是指具有明确到期日的合约，也称为期货合约。在交割合约中，投资者同意在未来的特定日期交割指定数量的资产。交割日期一般是事先确定的，并且在该日期，合约持有人必须根据合约规定履行交割义务。

交割是指把投资者手中的借款进行清算，不管你是亏损还是获利，系统都会统一在约定的时间进行平仓和结算的动作。

在2017 年左右的虚拟货币合约交易发展的初期，虚拟货币交易所大都只提供交割合约功能。并且分为周合约、月度合约和季度合约，分别在每周五下午，每月底和每个季度末尾进行合约的交割。后来BitMex 交易所在推出永续合约并大获成功之后，永续合约才逐渐称为虚拟货币合约交易的主流产品。

永续合约

永续合约（Perpetual Contract）是一种没有到期日期的合约，也称为永续远期合约。在永续合约中，投资者可以无限期地持有合约，自行决定平仓的时间。这使得投资者可以更灵活地进行交易，并且不需要担心到期日的问题。

与交割合约不同，永续合约引入了资金费率来维持价格的稳定，大家可以简单地把资金费率理解为从交易所借款来开合于所要付出的利息。

目前永续合约是虚拟货币合约交易的主流产品，以币安交易所的比特币合约为例子，比特币永续合约的交易量是季度交割合约交易量的200 多倍。

U本位合约

U本位合约是以一种法币稳定币（通常是USDT）作为计价单位的合约。在U本位合约中，合约的价值以美元计算，例如每张合约代表一定数量的美元价值。这种合约形式使投资者能够更直观地评估合约的价值和风险，并且直接使用USDT 来参与虚拟货币市场，不用真的去买币而面临币价下跌的风险，特别适合合约新手使用。

USDT 是U本位合约最多使用的计价货币，最近也有交易所推出了USDC 计价的合约，但是交易深度还远远少于USDT 合约。以Bybit 交易所的比特币合约为例子，BTCUSDT 永续合约的交易量是BTCUSDC 永续合约交易量的200 倍。

币本位合约

币本位合约是以加密货币作为计价单位的合约。在币本位合约中，合约的价值以加密货币计算，例如每个合约代表一定数量的比特币或其他加密货币。这种合约形式使投资者能够直接使用虚拟货币参与市场，而不用把币买成稳定币而错失币价上涨的机会。

币本位合约在部分交易所也被称为反向合约（Inverse Contract）。

U本位合约vs 币本位合约

现货交易vs 合约交易

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合约交易手续费怎么算？

以币安为例子，合约交易手续费= 保证金* 杠杆倍数* 手续费率* 手续费折扣（如有）。

比如我要使用100 USDT 的保证金和100 倍的杠杆来开仓，并且我享受币安45% 的手续费折扣。那么我要缴纳的手续费= 100 * 100 * 0.02% * 55% = 1.1 USDT。

也就是说，我的仓位越大，杠杆倍数越高，交易所的手续费率越高，手续费折扣越低，那么我要缴纳的合约交易手续费就越多。

永续合约资金费率怎么算？

上文我们提到，资金费率是用来维持永续合约价格稳定的工具。大家可以简单地把资金费率理解为从交易所借款来开合于所要付出的利息。大部分交易所每8 小时收取一次资金费率。

当永续合约的价格高于标记价格时，这意味着大多数人都认为币价会上涨，因此大量借款来购入“虚拟货币”。这就使得资金费率为正值，此时多头交易者要支付款项给空头仓位。

相反地，负值的资金费率代表大多数人认为币价会下跌，于是大量借入“虚拟货币”来卖出，于是永续合约的价格低于了标记价格。此时空头仓位要支付款项给多头仓位。 

你需要支付的资金费用= 保证金* 杠杆倍数* 资金费率。

比如我使用了100 USDT 的保证金和100 倍的杠杆来开仓，此时资金费率为0.0037% 那么在收取资金费用时，我需要支付的金额= 100 * 100 * 0.0037% = 0.37 USDT。

但若此时资金费率为负数，比如-0.002%，那么此时我要缴纳的资金费用= 100 * 100 * -0.002% = -0.2 USDT，也就是说我的钱会变多0.2 USDT。

如何避免爆仓？

• 控制杠杆倍数：爆仓的可能性与你的杠杆倍数有直接联系。杠杆倍数越高，就越容易爆仓。简单来说，当你开10 倍杠杆时，价格反向波动10% 你就会爆仓；当你开100 倍合约时，价格波动1% 你就会爆仓。
• 设定止损：设定止损价格是一种有效的风险管理工具，它可以在合约的亏损到达一定程度之后自动结算并锁定亏损，避免了亏损进一步加大甚至爆仓损失全部本金。

合约交易的英文到底是什么？

以下是常见的几个表达合约交易的英文词组：

• Futures Contract：也可以简称Contract 或Futures。但需要注意不要漏了s 写成Future。 Future 是未来，Futures 才是期货合约。
• Swap：Swap 在欧美系的交易所比较常用，在外汇交易中也常见。外汇交易中的Swap 和Futures 其实是有区别的，但在虚拟货币合约交易中，混用的情况较多。
• Derivative：意思是衍生品。但用这个词来表达合约交易并不准确，因为衍生品还包括期权（Option）、ETF、指数（Index）等其他交易产品。所以当你要准确表达合约交易时，最好不要单独使用Derivative 这个单字。

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