什么是比特币现货ETF？新手指南

比特币现货指数股票型基金（ETF）于2024 年1 月在美国首次登场，此后引发了整个金融领域的讨论，但这些金融工具是如何运作的呢？请阅读这篇浅显易懂的剖析。

是什么让比特币现货ETF如此特别？

比特币现货ETF 获得批准的独特之处在于与比特币的实际互动。

比特币期货合约ETF 和比特币现货ETF 之间最大的区别，就在于资产的所有权：现货ETF 是进行实际比特币的购买和管理活动，而期货合约ETF 则只是为投资者提供芝加哥商品交易所（ Chicago Mercantile Exchange, CME）的比特币期货合约的曝险。

每一种类型都有其优缺点，就像是不论过去还是未来，所有资产的现货和期货合约市场都会出于多元化和对冲目的而共存一样，我们预计期货合约ETF 将会继续存在，以满足不同的风险偏好和投资需求。

因此，传统上采取保守态度的机构投资者，现在将拥有简化过的途径，可以直接透过现货ETF 来增加比特币的敞口。这个转变可能会进一步使比特币作为一种资产类别合法化，并提高其在主流金融机构中的接受度。

比特币ETF 的旅程始于固定数量比特币的种子基金，而这必须得到SEC（美国证券交易委员会）的批准。

由于现货ETF 是直接持有比特币，其价值与比特币的现货价格直接相关，而非与持份的供需挂钩。

所有ETF 的三个关键方都是ETF 提供商、投资者和造市商。

目前，大多数比特币现货ETF 交易都是直接在投资者之间进行。然而，在市场不平衡的情况下，造市商可以透过创造或回购新股以维持市场平衡，无论他们是否立即取得实际持份或资金。

例如，如果Alice 希望购买10 股，但面临着供应量短缺，造市商就会进行干预，并产生10 股出售给Alice。随后，当Bob 决定出售他的10 股时，造市商就会将Alice 的买入分配给Bob，进而确保流动性，并透过调整份额使ETF 的价格与比特币的市场价格保持一致。

对于投资者（Alice 和Bob）来说，他们的订单执行看起来是即时的。

而对于ETF 提供者而言，维持足够的比特币储备以遵守SEC 法规至关重要。他们必须在收到交易订单后的24 - 48 小时（T+1 / T+2）内购买或出售比特币以换取资金。这个过程称为ETF 流量，流入表示对基金的投资，流出则表示份额的赎回或提领。

虽然上面介绍了基础知识，但值得注意的是，这些ETF 的运行会受到多种因素的影响，包括市场动态、监管框架和风险管理策略。

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