最近几个月，Grayscale也就是灰基金经常出现在新闻中，而且原因非常充分。

该公司是市场上最大的数字资产管理公司，通过其旗舰产品Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）吸引认可的投资者在股票市场上投资加密技术。

随着机构资本进入加密行业，我们有必要谈谈Grayscale，看看其产品如何影响数字资产市场。

灰度到底是何方神圣？

灰度投资是一家数字资产管理公司，允许美国的合格投资者通过传统市场在受监管的环境下探索加密货币投资产品。

灰度成立于2013年，与热门加密新闻网站CoinDesk同属一个数字资产集团下的子公司。

该公司在2013年以私募的形式向认可的投资者提供其加密货币投资产品，以此开始。

后来，Grayscale获得了金融业监管局（FINRA）的批准，可以公开交易。该公司的加密货币投资工具目前在OTCQX场外交易（OTC）交易所上市。

灰度公司之所以让投资者感兴趣，是因为它为他们提供了在股票市场上接触加密货币的机会，而不必拥有比特币，换句话说，没有托管的麻烦。为了实现这一目标，该公司的产品以加密技术为支撑，并从数字资产中获取价值。

目前，Grayscale提供以下数字货币的投资。

• 比特币(BTC)
• 比特币现金 (BCH)
• 以太坊(ETH)
• Ethereum Classic (ETC)
• Horizen (ZEN)
• Litecoin (LTC)
• Stellar Lumens (XLM)
• Zcash (ZEC)

灰度数字大盘基金(分散投资多种加密货币)

灰度比特币信托（GBTC）是什么？

灰度比特币信托 (GBTC)是Grayscale的旗舰数字投资产品，近几个月来广受机构客户欢迎。

简单来说，灰度比特币信托的工作原理类似于商品交易所交易基金（ETF）（如黄金ETF），因为它以BTC的价格为支撑并跟踪其价格。

然而，与所有投资者都可以使用的ETF不同（无论是国家还是国际层面），只有美国的合格投资者可以访问GBTC，因为该公司的比特币信托没有在证券交易委员会（SEC）注册。

作为一个补充，比特币ETF在美国还不合法。然而，这种情况可能会在不久的将来发生变化。

与我们其他人不同，合格投资者可以投资未在SEC注册的证券和私募产品。然而，要成为其中之一，一个人必须满足特定的收入和净资产要求，例如最近两年每年的工资超过20万美元。

与ETF类似，灰度比特币信托可以以折价或溢价交易。

当GBTC以折价交易时，意味着资产净值（NAV）高于Grayscale出售的股票。反之，GBTC价格的溢价表明信托的价值高于NAV。

以Grayscale比特币信托为例，其股价几乎一直以溢价交易，年初至今（YTD）平均溢价率为18.4%。

灰度产品的溢价意味着投资者必须出价高于BTC的实际价格才能投资数字资产。

乍一看，额外支付近20%的费用来获得比特币，听起来像是一个错误的举动。

然而，对于许多投资者来说，溢价以及以及每年2%左右的管理费是完全值得的。

与 “标准 “的加密投资不同，GBTC投资者不必经过在交易所将货币资产转换为数字资产的程序，以便后期将其提取到钱包中。

相反，他们只需在灰度的比特币信托基金中购买一份股份，将它们安全地存放在托管合作伙伴处。

由于灰度是一家上市公司，最近成为美国证券交易委员会（SEC）的报告公司，其产品也将安全、欺诈和黑客相关的风险降到最低。

此外，除了简化数字资产投资后的缴税方式外，购买上市公司的股票还能为投资者提供一定的税收优惠。

另外，在证券交易所上市，除了传统资产（如债券、ETF、股票）外，投资者还可以用加密货币来扩大投资组合。

灰度在促进主流采用加密技术方面的作用

由于上一节所列举的优势，灰度的加密产品吸引了来自个人和机构投资者快速增长的投资。

不过，不得不提的是，机构投资者占据了公司资金流入的大部分，在2020年第四季度，机构投资者的资金流入占到了93%（30亿美元）。

根据上一份灰度数字资产投资报告，该公司在2020年的四个季度都以创纪录的资金流入结束。因此，截至去年年底，该公司管理的总资产(AUM)已经增长到202亿美元。

2020年对于加密行业来说是特殊的一年，因为该行业吸引了众多机构投资者对数字资产的关注。他们一直在大力投资BTC。

商业咨询公司MicroStrategy已经在BTC上投资了超过10亿美元，而Jack Dorsey领导的金融供应商Square和保险公司MassMutual也购买了总计1.5亿美元的比特币。

因此，企业参与者–其中很多是上市公司–持有比特币总供应量的5.5%以上。有趣的是，在所有机构持有的BTC中，灰度大约占了一半。

机构玩家不断买入比特币的原因，与政府债券和储蓄账户等传统安全资产相比，加密货币的增长潜力有关。

由于这些未能产生高收益率——美国10年期国债收益率仅为1.08%，机构人士纷纷转向黄金和比特币等避险资产，以提高收益，满足投资者的预期。

然而，黄金在2020年的年度投资回报率接近25%，而同期比特币的投资回报率超过300%。

除了高增长之外，比特币的波动性在近几年也趋于稳定——目前比特币的波动性已经低于石油或新兴货币的波动性，这意味着投资者在持有BTC时面临的价格极端波动风险降低。

机构长持BTC

机构投资者入场，灰度为他们提供了一个很好的数字资产投资风险敞口。

有趣的是，机构投资者越来越多地对BTC进行长期规划，MicroStrategy的首席执行官Michael Saylor承诺，近期不会出售其公司持有的比特币。

由于Grayscale已经成为SEC报告公司，所以还必须提到，至少在六个月内不允许出售持有的GBTC股票中的比特币（即使投资者可以在二级市场自由兑换GBTC）。

而且，即使在半年之后，随着流入资金的持续增长，灰度公司很可能不会出售BTC，而是购买更多的币种，以满足其数字资产产品激增的需求。

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