比特币上周创下了66,000 美元的历史新高，带动以太币同样突破4,000 美元的高点，市场交易量更全面呈现高度成长，说明外部资金正快速流入到加密币市场当中，对此市场普遍认为是比特币期货ETF 成功在美股挂牌上市的成果，而投资人反应也相当热烈，第一天上市就成为成交量突破10 亿美元的商品期货ETF，意味着传统美股投资人仍然对比特币非常有兴趣。

那为什么比特币期货ETF 会突然在美股投资人之间热门起来？这是因为美国联准会Fed 仍然宣称通货膨胀没有很严重，缩表动作也不如预期，还对外升息还有一段时间，但不论是民生还是投资人都已经感受到全球正面临通货膨胀的侵袭，特别是石油每桶已经来到了85 美元的价格，另外众多原物料也有30% 以上的涨幅，加上疫情导致的缺工，全球工资也缓步上涨，物价只能跟着调涨。

面对这种「输入性通膨」，缩表早已不足抵抗，必须运用到升息才能对抗物价飙涨，但Fed 与各国中央银行显然不愿意动用升息来打坏好不容易复苏的经济，因此投资人必须预期通货膨胀长期将维持在4% 以上，在这个背景下，抗通膨的比特币便成为投资人眼中的最佳商品，正好比特币期货ETF 上市了，更助长比特币持续上涨的趋势。

但加密投资市场的看法却相对保守，目前比特币其实有超买的状况发生，虽然长期一定看涨，但是涨的实在速度太快了，比特币现在60,000 美元才是较为冷静的价位，因此专业投资者也开始减少其部位，像是Bitfinex 期货部位只剩高峰期60,000 BTC 的一半，只剩30,000 BTC，但相对也没有空单，目前应该没有任何投资人胆敢看空比特币。

如果查看最近几天的主流金融媒体文章，刊登了许多关于首次挂牌上市的ProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO）的文章，外界对于比特币的兴趣在这周达到了高峰，众多美股投资人也购入了BITO。不只如此，面临高通货膨胀的疑虑，比特币可说是「正式」取代了黄金，成为抗通膨商品的最佳选择。

为此比特币期货ETF 也成为基金公司的热门商品，接下来我们将会谈谈目前通过申请的比特币期货ETF、他们的交易代号、费用成本以及他们未来如何影响比特币价格走势。

A. 10 月20 日比特币期货ETF 开红盘，第一天成交量高达10 亿美元

昨天是ProShares' Bitcoin Strategy ETF（BITO）在纽约证交所的第一天交易日，这档备受瞩目的比特币期货ETF 开盘价格为40.88 美元，收盘为41.94 美元，成交量更突破10 亿美元，这是个惊人的ETF 成交量，根据彭博分析师Eric Balchunas 在推特上的评论，昨天BITO 这档ETF 成交量高于市场99.5% ETF 的交易量，从排名来说更排到整体的第2 名。

这透露出美股投资人对比特币的强烈兴趣，而加密币市场也对此有了反应，推动比特币从61,000 美元上涨至63,000 美元，预期接下来还有数家基金公司会推出比特币期货ETF，一起抢食加密币这块大饼，如果要谈到谁是这波期货ETF 上市潮的最大赢家，大概就是CME 集团了。

随着CBOE 在2019 收掉比特币期货业务，目前CME 集团的比特币期货交易市场是全美唯一且流动性最高的期货交易市场，CME 坚持到2021 年的结果就是获得比特币期货这只金鸡母，这大概是他们也没预料到的丰厚果实。

B. 10 月21 日VanEck 比特币期货ETF 已经通过审核，近期内将上市

老牌基金公司VanEck 在八月时提出比特币期货ETF 申请，正式在昨天取得SEC 许可，将在10 月23 日缓冲期过后上市，加入与BITO 的竞争当中，BITO 近期吸引了非常多传统金融投资人前来购买，带动比特币价格再一波上涨，这是我们也难以料到的事情，传统投资人的反应比预期热烈太多，他们对于比特币都非常有兴趣。

相对地，方舟投资昨天也表示自己没有购入BITO，主因是税率方面的考量，他们还在研究投资BITO 衍生的相关税务问题，但其实也是因为方舟投资自己的比特币期货ETF 仍在审查当中，购买竞争对手发行的ETF 自然不太可能，预期要到明年方舟投资的比特币期货ETF 才有机会上市。

C. 10 月15 日狼来了，Mt. Gox 用户预计能在年底收到90 亿美元的比特币

2014 年日本Mt.Gox 骇客事件让许多用户的比特币被锁在Mt.Gox 钱包地址当中，目前存放了13.8 万枚BTC 以及BCH，以及2.4 万枚比特币衍生代币，必须经过东京法院的法律程序才能返还到用户手中，但经过多年的诉讼与协商之后迟迟没有下落，因为用户都不同意过去的补偿方案，但据传目前最新的补偿方案已经获得99% 用户的同意，假设这个方案最后通过，最快可以在年底获得补偿返还。

根据Bloomberg 的统计，假设Mt.Gox 返还用户这些比特币，以目前的价格计算，其价值可以高达90 亿美元，许多社群也在担心这些经过8 年等待之后，领到补偿的用户会抛售比特币，造成目前大好的市场下跌，但这也是谈了很多年的崩盘剧本，每年都有人在担心如果Mt.Gox 返还比特币将造成市场崩盘。

比特币期货ETF 呈现爆发式成长，管理费价格战开打

经过今年八月的密集申请，比特币期货ETF 在10 月及11 月陆续上市， ProShares Bitcoin Strategy ETF 率先挂牌上市，交易代号为BITO ，也收取相对昂贵的0.95% 管理费，意思是每投资1,000 美元，基金公司将从中收取9.5% 美元作为管理费用，但对比灰度（GrayScale）的2% 年管理费只有一半，已经大幅降低机构与散户的投资成本，而且还没有闭锁期，无疑是美股对比特币曝险的最佳工具。

随着比特币站上65,000 美元，甚至挑战70,000 美元时，BITO 顿时成为美股最热门的投资标的，吸引许多非加密币投资人购入比特币期货ETF，成交量单天就登上10 亿美元等级，位居热门ETF 第2 名，这时比特币期货ETF 正式成为美股的新兴趋势。

随后Valkyrie Bitcoin futures ETF 也取得SEC 许可，将于10 月22 日发行，交易代号为BTF，然而Valkyrie 原本应该要比ProShares 还要早上市，但碍于申请问题加上更改数字交易代号，一开始从BTF 改成BTFD，后来又改回BTF，导致这档ETF 通过的消息成为第二档上市的比特币期货ETF，而且他的交易成本同样是0.95%。

不久后市场又出现第三档 Vaneck 基金公司的Vaneck Bitcoin Strategy ETF 也通过SEC 审核，要成为第二档公开上市的比特币期货ETF 商品，交易代号为XBTF，相较于BITO 收取0.95% 管理费，Vaneck 只收取0.65% 管理费，试图想利用低管理费抢走BITO 与BTF 的市占率，目前预计将在下周10 月23 日挂牌上市。

明年还会有方舟投资的ARK 21Shares Bitcoin Futures Strategy，代号ARKA 的商品上市，可以看出许多基金公司都想抢食比特币期货ETF 这块大饼，因为属于主动型基金，基金管理费也可以收得更高，对比一般被动型ETF 的0.2% 费用可以收到三倍以上，像是BITO 跟BTF 就收到4.5 倍，前者第一天还缴出惊人的成绩，吸引许多基金公司争相想进入这块蓝海市场抢食大饼。

这类主动型基金并不像被动型基金，投资人只讲求成本低廉，如同我们上周提到过的，期货型ETF 非常考验经理人的技术以成功复制对应商品的趋势，因此当比特币上涨10%，以上这三档ETF 各出现不同的涨跌幅，可能落在7% 至15% 都有可能。

然而更高的管理费也不代表基金可以有更好的绩效，只能经过市场考验才能看出这三间基金公司收取的管理费是否合理， 0.65% 以上的管理费以美股而言实在太贵，0.95% 等级都可以买TQQQ 这类三倍杠杆ETF 了，但目前市场只有三家比特币期货ETF 供应商，交易也是属于高难度商品，价格如此高昂有其道理。

然而相比传统加密交易所，美股市场的容纳量自然是大上数百倍，比特币期货ETF 肯定能为比特币带来更多的关注度与采用，但也要注意比特币期货ETF 本身的交易价格更可能成为「比特币」现货的价格指标，就像是原油一样，期货价格远比现货价格来得重要，目前比特币现货交易市场的流动性还不高，比特币期货ETF 在美股的交易价格很可能影响现货价格，使得加密币市场与美股的连动性会更加紧密。

至于这是否是好事呢？可以预见的是比特币上下波动幅度也会跟着缩小，对于许多早期加密币投资人，加密市场最大的吸引力是24 小时交易加上超大的波动幅度，未来可观的价格波动都可能成为过去式，过去数百倍报酬将不再出现，取而代之的是由美股市场主导的加密市场，涨幅顶多数十个百分比，会变得越来越无聊。

也因为如此，我们认为这波比特币期货ETF 炒完之后，市场焦点又将回到DeFi 与GamFi 系列代币，去中心化的代币交易才会有往年加密币市场的波动幅度，另一个因素则是考虑到中国投资人在中国禁止加密币交易之后，陆续会转向DEX 市场，带动另一波的资金热潮，这个市场就是不断的周期循环和波动，但整体而言长期趋势会持续向上走。

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