比特币和以太币市场

• 比特币的市占率达到了最近七个月的最高点（45%），这表明投资者的风险偏好不断降低。同时，未平仓的比特币看跌期权/看涨期权比值，五月份以来从50% 升高到了70%，说明市场正在积极对冲下行风险。然而，我们在本周看到油价的涨势较猛，而短时间猛增的原油需求，从历史上看在美国往往紧跟着经济衰退。为了实现经济增速和控制通胀的软着陆，美联储在未来很可能会接受一个美元的弱势期。如果这个情况发生，这很可能重新给资本一个理由去重新进入比特币市场，由于它价值储存的特性。
• 以太坊信标链在本周经历了一次七个区块的重组（近年来最长的一次）。根据Decrypt 的解释，重组会发生在网路失败或者恶意攻击。重组的持续时间越长，所造成的结果越严重。信标链的问题会潜在地导致以太坊合并的延期。我们也观察到以太坊链上的需求正在减少，转帐费从去年12 月以来就在下降趋势。基本面的不乐观和目前的熊市情绪让以太坊在本周测试了1,700 美元的支撑位。
• Terra 创始人Do Kwon 近期对于重新上线Terra 链的提议在本周被社区投票通过。旧的Terra 链被称为Terra Classic。新的链将不会有算法稳定币，同时它将从创世区块开始，而不会像分叉一样分享旧链的转帐历史。在新链上线后，LUNA 的2.0 版本也会开放交易。同时这些币会按照一定的比例空投给旧LUNA 的质押者和持有者，剩余的UST 的持有者，和原来旧链上的开发人员。

期权市场洞察

• 过去一周，比特币和以太坊的现货价格再次下跌，与比特币相对抗跌的表现相比，以太坊的价格下跌了15%。因此，25-delta 偏度（买入看跌期权减去买入看涨期权）达到了今年年初以来的最高水平。过去一周，我们观察到的主要交易是为了对冲下行风险而购买看跌期权和做空伽玛头寸。在经历了过去两个月的折价后，隐含波动率目前的价格略高于实际波动率。由于目前的偏度和波动率水平升高，「抄底」双币种产品的收益率仍有吸引力。
• 以太坊市场gamma 做空平仓以及投资者寻求下跌保护，加上合并进一步推迟风险的存在，以太坊近期的价格波动仍会较大。从技术层面上看，如果以太坊跌破1,400，那么价格很有可能会回落到2021 年的水平且会花些时间才能反弹。如果熊市情绪加剧，以太坊很大概率会比比特币跌幅更大。
• 比特币的市占率持续提高，山寨币及以太坊的资金进一步流向比特币市场。从比特币的隐含波动率和波动率斜率上获利是个不错的机会，尤其是如果您预期比特币市占率还会持续走高，市场仍会进一步下跌，同时持有以太坊零成本put ratio spread，也能在极端熊市里获利。
• 我们认为买入比特币put ladder (例如，零成本买入9 月28,000 看跌，卖出25,000 和20,000 看跌），同时卖出以太坊的1×2 put ratio spread （例如，零成本买入2x 1,000 看跌, 卖出1x 1,400 看跌）是在市场进一步走低且跌幅比较合理的预期下一个不错的选择。

市场动向

• 山寨币持续走弱，我们看见山寨的资金持续流向比特币，以太坊的疲软也导致了市场的负面情绪。
• 在期权方面，以太坊行权价为1,600/1,700/1,800 的看跌期权在过去一周成交量相当大，我们继续看到以购买看涨期权和看涨期权利差形式获取上行空间的买家。另一方面，我们看到一些近期比特币看跌期权即将到期继续roll 的情况，以及购买近期的跨式期权(27k/33k,27k/32k)。
• 1 个月到期的期权偏度再次上升，对看跌期权的偏好增加，如果期待后续有反弹，这是一个不错的卖出看跌期权的机会。

传统金融市场

继上周华尔街股市上涨之后，亚洲股市周一上午也有所上涨。标普指数上周上涨6.6%，受公司业绩乐观以及投资者希望通胀有所缓解的迹象会降低加息力度的提振。所有人的目光都将集中在即将到来的宏观数据上，包括本周的就业数据和美联储的褐皮书，下周的CPI，以及下周的FOMC。此外，七国集团（G7）的能源部长们还呼吁OPEC 在油价上涨的情况下增加产量。布伦特原油和西德克萨斯中质油上周上涨了0.5% 以上。截至上周五收盘，纳斯达克指数上涨7.15%，道琼斯指数上涨6 点。

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