加密市场上周扭转恐慌情绪迎来少见的反弹潮，比特币从19,000 美元涨回最高22,000 美元，幅度达到15%，以太币也回弹至1,200 美元，这波上涨走势是借力美国股市反弹力道，短短两天就完成反弹并让放空部位损失惨重，完成另一次的交易循环。

上周涨跌背后并没有什么特殊事件，纯粹是股市及加密币仍然跟着升息预期进行调整，前两周经济衰退的题材来自美国制造业指数衰退得比想像中严重，当道导致股市和油价大幅下跌，原物料跟油价期货价格走跌了约15%，上周投资人观察到美国汽油价格及二手车价格慢慢下滑当中，又重新修正对通货膨胀的预期，进而带动了反弹潮。

另外私募市场也正在大特价，许多创投或满手现金的交易所都想买便宜的加密企业股权，加密市场上周传出更多的加密币平台获得纾困，或是进入破产重整让抵押品与资产都被冻结，短期来看市场内抛售压力并不大，内部连锁地雷暂时不会有继续引爆的风险，但内部由于先前的损伤太大也没什么买盘力道，目前加密市场涨跌全看美国科技股表现，短期内连动性相当高。

由于这周美国又要公布物价指数，投资人会持续猜测物价指数是否超出预期，加密市场也会连带受到影响，但物价指数现在是个很诡谲的东西，当天物价指数开奖并不代表我们可以从数字本身推测当晚的涨跌，因为十家机构可能对同一套数据有十种解读，最后就看谁的报告最受市场青睐，最后市场价格才会出方向，没有人有能力预测到当下的走势，投资人只能押注自己认同的方向。

虽然外部因素无法预测，但加密市场内部现在已经没有什么抛售压力，去杠杆化也完成得差不多，我们乐观地认为现在内部筹码面相当良好，先前那几波会抛售的投资人早就被洗出去，留下的都是信仰坚定且风险耐受性佳的投资人，只要美国股市继续上涨，投机资金也会进入加密币带动价格上涨。

如果后续经济情势不佳的话，除非发生Fed 一次升四码这种极端事件，往下跌的幅度也不会太大，比特币19,000 美元现在是相对安全的成本区间，接下来我们来看看这周的美股重要升息事件。

A. 07 月04 日危机企业陆续进入重整，加密市场内部跌势有望改善

加密币暴跌主因除了升息循环导致全球股票市况不佳，另一个主因是加密产业内部被引爆连环地雷所致，Luna、Celsius、三箭资本、stETH、BlockFi、Voyager 等串连在一起的资金杠杆链在这波熊市破裂，持有者不得不抛售现有部位。

但现在这些事件的后续发展均已出现在报导：Celsius 进入重整裁员、 BlockFi 有望获得FTX 数亿美元的纾困贷款，另外三箭资本也被法院强制清算，负债要耗时数年经过法律程序审理，现在传到我们手上也是三手消息了，意味着这些负面事件短期内对市场影响力已经不大。

当这些事件一口气爆发且市场气氛最为低迷时，比特币最低的价格区间约为18,000 美元，某种程度算是完成一次压力测试，我们认为只要美国科技股不要再继续惨下去，加密市场有望稳定一阵子，但要等到回升的话，还是得靠外部市场情况改善，现在升息循环尚未结束，要谈回涨还太早。

另一方面，连比特币放空ETF 都出现在市场了，暗示着这段放空潮也差不多该告一段落，现在是更多散户在做空比特币，从现况来看，比特币价格现在被压在19,000 美元，短期要继续大幅下跌并不容易，除非全球经济衰退危机真的到来，但从一连串脉络来看，比特币内部引爆的大跌走势已经告一段落了。

B. 07 月05 日加密市场反弹，比特币站回20,000 美元

近来有人谣传Circle 旗下的USDC 稳定币面临破产危机，宣称背后的美元储备资金借给了高风险加密公司，而后者因为近来的熊市面临破产，可能导致USDC 与美元脱钩，对于此谣言，Circle 执行长Jeremy Allaire 周日在推特澄清USDC 没有借出储备资金给任何数位资产公司，资产均以法币与国库券的形式持有，对外没有任何曝险。

这是典型的市场谣言，Tether 方面也表示Tether 遭到做空基金狙击，这几天又有基金把目标转移至USDC，透过社群放出稳定币储备资金有问题的谣言试图动摇投资人信心，但USDC 已经通过美国政府的法遵测试，做空基金这举也只是浪费心力，加密市场对稳定币脱钩谣言已经没有什么反应，现在能生存下来的主流稳定币项目都没有太大的问题。

随着加密产业内部危机告一段落，放空潮也难以持续，昨天市场已经展开一波反弹，比特币价格来到20,000 美元，以太币则站回1,100 美元，后续是否能继续上涨还要看美国股市是否从经济衰退恐慌中复苏，但我们主观认为情况没有那么糟。

C. 07 月08 日借力全球股市反弹，比特币攀升至22,000 美元

经过几天下跌，昨天美股科技股终于开红，推动亚洲股市也连带反弹，外部资金也开始回流加密币，一路从昨天的20,000 美元走升至22,000 美元，以太币及其他竞争币也有不错的表现，目前产业内部的危机也处理得差不多，许多潜力团队也获得产业内的金主纾困，成功获得喘息的空间，投资人这几天的恐慌情绪也消退不少，现在看起来有机会将价格持续往上推。

随着美债殖利率下跌至3.00%，石油价格跌破100 美元，这让市场对升息循环的恐惧消退不少，投资人重新评估市场内被杀过头的股票及加密币，希望这时进场能够赚到反弹报酬，情况真的没有投资人想像得那么糟糕，特别是加密市场已经度过一次压力测试，后续内部要出现危机的机率不高，即使后续爆炸也不会是先前那种大户爆仓，顶多只会正常的小型企业被淘汰掉，产业内部算是稳定的状态。

物价指数将在7 月13 日公布，投资人押注升息三码

今年市场面临到有史以来最剧烈的升息循环，全球股市与加密币基本面早已影响不大，即使获利增加50%，只要升息环境下市场给予的本益比或估值下修一半，股票价格仍然会下跌25%，导致投资人每个月都在等着物价指数（CPI）开奖，市场会依据CPI 修正升息预期并带起价格波动。

这周三美国劳动部将会公布6 月的物价指数，目前市场普遍预期CPI 年增率将来到8.8%，紧接着7 月27 日又将召开FOMC 会议，目前利率期货预期将升息三码（0.75%），一口气将基准利率提升至中性利率2.25% 至2.50%，Fed 之后将持续观察通膨情况，只要物价成长没有压下去就会继续升息，照理说股市也会跟着往下修正。

但市场先前下跌速度过快，意味着消化完成糟糕的升息循环，假设接下来开奖结果没有太糟，市场都有机会走一波反弹，我们认为投资人先前悲观过头，他们认为股市与加密币每天都在下跌，未来甚至不会有好转的迹象，甚至越来越多人转为放空时，有高机率是投资人过度悲观的迹象。

更显著的讯息是我们看到ProShares 六月底才发行的比特币做空基金（BITI），仔细研读其操作策略与获利条件时，发现基金需要在比特币大幅下跌且价格波动扩大时才有机会获利，这种严苛条件下还吸引许多投资人进场放空，某种程度暗示投资人也是看空到了不理性的程度，让我们多少有预感市场可能迎来反转机会。

另一方面，我们也看到先前引发流动性风险的大型加密企业陆续获得纾困或是进入破产重整程序，由于讯息传到我们手上早已过了好几手，这也是去杠杆化快要完成的讯号，代表企业都获得纾困了，短中长期不会有被强制清仓的风险。

综合来看，外部散户投资人不理性放空，加上产业内的加密企业逐步稳定其财务状况，这时打底的机会相当高，但这可不代表市场会重回牛市涨幅，以上资讯仅指向「市场不会再大跌」局面，后续要收获高额报酬仍然要等待外部买进场，现在要吸引法人机构投资加密币大概只有几种可能，像是「市场预期升息循环提早结束」、「通膨指数触顶」、「全球石油及原物料大跌」等消息出现后才比较有大幅反弹的空间。

我们仍然建议持有加密币现货，做空方经过上周10% 以上的涨幅早已损失惨重，做空力道与前两周相比减弱不少，短期内要大力放空加密币获利的可能性并不高，市场价格有望继续向上缓升，但不用期待价格大涨，现在仅是走小型反弹，少了华尔街热钱，传统加密币投资人只会小心地慢慢分批买入，等待外部资金进场抬轿，但升息环境下机构基金不会轻易重押加密市场，投资人也只能耐心等待，华尔街投机资金迟早会回来的。

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