根据美国银行（Bank of America）基金经理人调查，基金经理人对股票的配置骤降至2008 年10 月以来的最低水准，而现金水位上升至6.1%，创下2001 年以来的新高，显示市场情绪极度悲观，这是否意味着熊市已经见底？市场上专家们的看法已出现分歧，分析师认为极端的悲观情绪可能是一种反向指标，也有专家认为在宏观经济尚未明朗之前，悲观情绪可能会延续一段很长的时间。

投资人对市场极度悲观

美国银行在7 月8 日至7 月15 日期间进行月度基金经理人调查（Bofa fund manager survey），结果显示，投资人对于市场极度悲观，且对现金的偏好增加。

这项调查共有259 位受访者，他们总共管理着7,220 亿美元的资金。调查显示，基金经理人对股票的配置骤降至2008 年10 月以来的最低水准，而现金持有量从一个月前的5.6% 飙升至6.1%，创下2001 年以来的新高。

58% 的受访者表示，他们在投资组合中承担的风险低于正常水平（资料来源：Bank of America）

此外，出现做多美元、石油和做空股票的挤拥交易（crowded trade）状况显示对停滞性通膨的持续恐惧和对经济衰退的预期增加，而美国银行的牛熊指标仍处于「极端看跌」。

分析师：极度悲观的市场情绪可能是反向指标

尽管投资人对市场已严重失去信心，然而，加密货币市场从上周开始展现出复苏的迹象，比特币在这波上涨行情中从20,000 美元一举突破24,000 价位，股票市场也出现了反弹。

根据流动性提供商Folkvang Trading 投资长Jeff Anderson 的说法，显示出极度悲观和更具防御性投资配置的调查结果是一种反向指标，代表现在可能是远离羊群并投资于风险资产的好时机，Anderson 指出：

这是一个在稀薄、缺乏流动性的市场中过度扩张头寸的情况，这造成了不好的数据、好的价格。

Swissquote Bank 的高级分析师Ipek Ozkardeskaya 也表示，创纪录的悲观情绪可能是一种反向指标。然而，在确定市场与现实经济相比的悲观程度之前，企业盈利最终可能会成为决定性的关键。若企业盈利能够在世界最大的经济体（指美国）中展现出潜在实力的话，那么风险偏好可能会回归。

根据Market Watch 引用的FactSet 数据显示，本季度迄今为止，标普500 成分股中，约有10% 的公司公布了收益，其中69% 的公司超出了分析师的预期。

总体经济驱动一切

而数字资产投资平台TDX Strategies 创办人兼执行长Dick Lo 则表示：美国银行的调查结果与全球通膨失控和货币政策紧缩的背景一致，因此，在市场走出谷底之前，极度悲观情绪可能会延续一段很长的时间。

Dick Lo 警告，鉴于宏观的不确定性，风险资产的持续反弹是反周期的，可能会很短暂，更有利的下行保护策略能为价格下跌提供保险，例如藉由看跌期权对冲多头部位。

根据BofA 的调查，核心个人消费支出（PCE）物价指数需要下降到4% 以下，央行才会转鸽，该数据是联准会优先参考的通膨指标，5 月份的核心PCE 年增6.3%。此外，央行可能希望看到总体消费者物价指数（CPI）明显下降。

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