美国联准会Jackson Hole 年会后，Fed 没意外又对市场放出「持续升息」的言论，但这次言论更加直接，显然Fed 对于市场预期降息感到十分不高兴，选择用更直接的方式表达其鹰派立场，更扬言「还会有一次大幅度加息」，并直到通膨降低至长期2% 目标，美国股市及加密币市场对其升息迅速产生反应纷纷走跌，比特币价下跌至20,000 美元附近，以太币价格则走跌1,500 美元。

加密币这周并没有太多新闻影响行情，投资者都在观望以太坊基金会宣布的ETH 2.0 升级排程，以太坊POS 升级将分为两个阶段，第一阶段预定将于9 月10 日至11 日进行Bellatrix 升级，这个版本内建调整好的节点参数及共识层参数，功用是将POW 区块链网路的参数更新准备POS 升级之用，这时以太坊还不是POS，而是后续于9 月15 日至16 日之间进行第二阶段Paris 执行层升级，正式将POW 转换为POS 共识机制，这次纯粹是共识机制转移，交易效能与手续费并不会有所提升。

合并升级后用户手中的ETH 会在区块链节点成功同步后转变成ETH 2.0 代币，由于有许多ETH 矿工宣称不会放弃原本的旧链，还有可能拿到ETH POW 旧链的代币，这让出现ETH POW 分叉币的机率相对较大，交易所看到庞大的手续费商机也会让旧ETH 代币上架，代表用户很有可能拿到两个可交易的ETH 代币，等于是用户可以多拿到一个免费的POW 旧币，怎么卖都不会亏，听起来是个不错的获利机会。

但前提是美股市场在正式升级9 月15 日这天没有大跌，目前加密币市场受到美国科技股的交易情绪影响太大，如果当天交易状况乐观，以太坊2.0 将会有很好的结果，就连分叉后的POW 旧币都可能有不错的行情。

因此我们推测一些短线的投机客会选择9 月13 日美国物价指数公布后进场以太币，并且在合并后快速卖掉ETH 新币与旧币，在这之前让我们先来谈谈对美国金融市场的看法，不外乎又是美国利率走势，今年所有经理人都在跟着这项指标做交易。

A. 08 月22 日美国联准会将于周五的Jackson Hole 年会释放更多利率政策讯息

美国Jackson Hole 经济论坛将于8 月26 日举行，这一直是联准会（Fed）对市场传递利率政策的重要场合，同时是撼动美股与加密市场走向的重大事件，去年鲍威尔就在这届年会向市场说明「通货膨胀是暂时的」的错误言论，但今年他肯定不会想再出糗一次，越来越多的投资者认为他将维持更强烈的升息鹰派立场，这也带动上周五美债殖利率的攀升，目前10 年期殖利率已经来到2.99%。

上周市场还在乐观地认为美国联准会最快在2023 年初就会开始降息，但到了周五立刻瞬间转向，资金流向指出投资者认为联准会将持续升息，并对联准会的鹰派立场作出反应，美元指数更是攀升至108.3 新高，这个转折在短短两天内发生，杀得投资人措手不及。

看到美元指数攀至新高，加密市场也跟着做出反应，主流加密币都遭到一定程度的抛售，比特币从24,000 美元下修至21,000 美元，以太币也从1,800 美元滑落至1,600 美元，这周预期市场会对鹰派立场作出更多的预测与修正，并于周五Jackson Hole 年会上正式开奖，美债10 年期殖利率将会是市场反应的最佳指标。

B. 08 月24 日Coinbase 执行长：加密产业未来会快速成长，将持续打造好产品

Coinbase 执行长Brian Armstrong 接受了CNBC 的电视访谈，讨论寒冬下的加密交易所营运方向与市场趋势，谈到近期市场又重新回到Fed 将持续升息的风向，导致比特币与以太币在这周面临价格下调，访谈中他承认加密交易所中长期会面临手续费砍价竞争，将对Coinbase 的获利能力造成负面影响。

他解释如果将时间放到中长期，竞争者也会有能力打造出类似的平台来与Coinbase 竞争，但他强调Coinbase 成功的关键在于不过度重视短期成效，而是将目光放在十年以上的长期发展，持续投资具潜力的产品专案，例如Coinbase Cloud，熊市是他们能专心打造产品的时间。

谈到NFT，他表示NFT 还在很早期的阶段，Coinbase 正在致力整合NFT 铸造、交易以及托管的服务，再来他谈到ETH Staking 也是一门好生意，越来越多人有兴趣抵押他们的代币来共同赚取收益，交易所也能从中赚取手续费，此外他们也在拓展更多的机构生意，像是之前的BlackRock 及其他机构托管业务，他看好未来加密市场的产值占全球GDP 的比例将越来越高。

C. 08 月26 日币安交易所公告ETH 2.0 升级的应对措施

币安昨天针对以太坊2.0 升级的处理措施发布了一篇公告，内容提到币安用户分别在Bellatrix 及Pairs 阶段都会被暂停ETH 出入金功能，建议用户在这两段升级时间内保留充足的时间让节点处理交易，另一方面，币安也提出以太坊POS 升级的两种情境，分别是无缝升级以及分裂出两条链，前者简单很多，用户将不会获得新ETH 代币，原本持有的ERC-20 代币与ETH 将没有任何改变。

第二个情境就较为复杂，假设以太坊分裂出两条链，币安将以POS 新链作为ETH，并以1:1 的比例发送分叉后ETH 给用户，此时用户除了原本的ETH POS 新链币，也会拿到ETH POW 旧链代币，币安交易所预计只会提供交易新链代币，旧链币仍然需要重走一次上架审核流程，但币安不保证上架。

美国金融市场尚未完全反映Fed 目标利率

Jackson Hole 年会加上Fed 近期不断对外释出将继续升息的讯息，逼得华尔街不得不开始认输，更多原本相信2023 年就会因为经济衰退而开始降息的经理人开始看升美债殖利率，推动利率逐步上涨，美债2 年期殖利率上升至3.36%，10 年期则攀升至3.09%，中间的倒挂利差逐步降低，意味着市场正在调整经济展望至「Fed 持续升息并导致轻微经济衰退」的剧本。

攀升的殖利率也在松动美国科技股价格，但近期市场对殖利率感受已经不如第二季敏感，最近下跌的原因不外乎是各家科技企业都在下修财务预测、裁员与缩减开支，让投资人认为美国经济已经步入衰退，但美国经济指数却因为疫情常态化后的旅游业、餐饮业等就业人口复苏而有不错的表现，也就是复苏的餐饮观光业填补了高成长科技业的裁员名额，形成「就业市场紧俏」但「PMI 采购经理人指数衰退」的诡异状况。

这会让Fed 持续认为当前美国经济还有升息空间来缓解通膨压力，美国经济也没有衰退迹象，目前市场预期Fed 在2023 年最高可能将基准利率拉到3.50% 至4.00%，可以看到美债2 年期殖利率3.36% 尚未碰到最低的3.50%，意味着市场还没有完全反应基准利率，不少人还是认为Fed 有机率在2023 年就会陆续降息，市场意见一片混乱下短年期公债殖利率没有攀升至3.5% 以上，这周市场风向不断在改变，导致操作难度很大。

值得注意的是，这届Fed 年会透露的「力抗通膨」讯息只是把过去不断重复的内容再度搬出来一次，虽然短期内造成市场全面修正，但无法用来推测往后的市场走势，乱流应该在9 月13 日公布8 月物价指数报告后就结束了，特别是美国汽油价格相较7 月已经下跌了10% 以上，即使通膨压力没有真的消失，也有机会开一个漂亮的月减数字，届时有很大的机率激励市场上涨，除非核心通膨涨势超乎预期，但目前压力普遍被认为不大。

假设9 月13 日开出漂亮的物价指数报告，以太坊又预计于美国时间9 月15 日进行正式合并升级，那么9 月13 日至14 日这两天ETH 价格有很高的机率上涨，短期胜率应该不低，相对地如果9 月13 日通膨数据没有如预期地下降，情况将会很难预测，物价指数公开后且ETH 2.0 合并前的这两天确实是一个值得下注的机会。

然而ETH 2.0 升级「后」的市场情况会非常混乱，各大交易平台在这几个月狂推许多的ETH 2.0 衍生产品，彼此对应不同的兑换比例，玩法也不一样，没有业者可以完美订价各种产品且具备充足的流动性，这会为以太坊升级后创造大量套利空间。

看到上述机会，不少投资人都在忙着研究怎么从众多的价格差异中套取无风险利润，也企图押注分叉币出现后的获利机会，因此ETH 合并后的价格走势我们无法推测，但情况肯定会非常混乱，投资人必须视自己的风险承受程度进行决策，假设分叉前大涨，分叉后投资者会选择抛售ETH 代币及POW 旧币，这时我们主观认为市场的下跌机率将会增加。

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