基金公司Bernstein 周一出具报告唱多比特币，根据他们提出的成长模型，分析师认为比特币将受惠于挖矿奖励减半以及现货ETF 上市，逐步涨至15 万美元的可观价格，他们的理论也是以矿场的边际成本为基础，推估比特币价格必须上涨才符合矿场的边际成本。

首先他们假设比特币以48 个月为一个周期减半其供应量，下一次减半预估是2024 年4 月，挖矿奖励将从每个区块6.25 BTC 减少至3.125 BTC，分析师透过模型发现比特币价格是以挖矿的边际成本乘上一定倍数，举例来说，2017 年是5.5x、2021 年则是2.1x，他们预估2025 年比例将下降至1.5x，换算价格为15 万美元。

换句话说，随着算力提高与奖励减半，到时产出一枚比特币的边际成本将上涨至10 万美元，照理说市场必须要有办法将比特币拉抬至这么高的价格以支应矿场开支，对此他们预期比特币现货ETF 的上市将带来可观的资金流入，补足矿场严峻的成本上升问题，但值得注意的是，随着比特币成本节节高升，若价格没有跟上，矿场营运也将陷入亏损。

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