大部分投资人都认为，明年比特币减半将使比特币迎来下一波牛市。然而，CoinShares 的策略长认为，明年比特币区块奖励减半未必能成为市场价格的推手，原因来自比特币期货、期权等衍生品市场的加速成长。

影响价格的因素变得复杂

数字资产管理公司－CoinShares的策略长Meltem Demirors于昨日在其Twitter上发布一系列推文声称，由于比特币（BTC）衍生品市场的快速增长，明年比特币产量减半很有可能不会导致价格上涨。

两三年前，比特币衍生品交易平台屈指可数，短短几年内，不论是加密货币市场的原生交易平台还是传统金融机构，都开始踏入比特币衍生品交易市场。Meltem Demirors 认为，过去比特币价格主要受到现货市场主导，供需法则对比特币价格的影响占据相当大的比重。然而，比特币现在具备了强大的衍生品（期货、期权）市场，在这样的环境下，供给与需求对比特币的价格影响将逐渐被稀释。

在其他商品市场上已经研究过的一个话题是定价方式。比特币可以看做是一种数字商品，一般来说，生产者能够影响商品的价格（ 经典S = D = P ），然而，当衍生品起飞时，生产商将失去商品的定价权利。

Meltem Demirors 以过去20 年的石油市场为例，从下图中可以看到，衍生品主导了该市场，大多数公司利用合约交易推敲石油价格，市场不再单纯跟随供需法则，而是由投机活动所主导。

比特币逐渐金融化

此外，Meltem Demirors 补充说道，比特币正逐渐形成一个由衍生品驱动的投机市场，BitMEX是第一个打入市场的平台，紧接着的是CME 以及其他数百家新公司加入战局。比特币的可投资商品类型增加，将使其变得“金融化”，与宏观经济的相关性也将因此提升。

虽然现阶段比特币衍生品市场仍然很小，但由于比特币的投机性质强烈，新加入的投资人（尤其是机构投资人）很大概率会选择透过合约交易推敲其价格波动，因此，该市场的增长速度将会在未来几年进一步提升，并对比特币价格产生更大的影响力。

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