摩根大通（JPMorgan Chase）分析师表示，由于减半后的收益大不如前，许多低效矿工都相继退出市场，导致算力大幅下降，由此估计比特币的生产成本已从50,000 美元降至45,000美元。分析师还认为，比特币短期内的上涨空间有限。

摩根大通分析师今年3 月曾指出，比特币的「生产成本」历来都是比特币的「价格底部」，并预测全网算力在减半后可能会下降约20%，导致比特币生产成本随之降低至42,000 美元，而比特币也会往42,000 美元的价位靠拢。

在周四发表的报告当中，以Nikolaos Panigirtzoglou 为首的摩根大通分析团队写道：「虽然有一些延迟，但这种情况似乎正在发生。」

分析师补充说：「观察算力变化我们可以估计，比特币生产成本的中间值约为45,000 美元，远低于比特币目前约65,000 美元的价位。」

报告提到，延迟的原因可能是Runes 热潮导致交易费用激增，协助弥补了矿工因减半而丧失的收益，分析团队写道： 

然而事实证明，Runes 的提振效应是短暂的，用户活跃度、交易费用在过去一两周内急剧下降。这突显出比特币矿工所面临的持续挑战。

摩根大通表示，随着Runes 热潮消退、矿工收入减少、算力下降，意味着矿机效率低下而无利可图的矿工都已关机离场，而且这对比特币走势也形成循环效应：

比特币跌得越多，退出挖矿的矿工数量就越多，算力、生产成本的下降幅度就越大。

摩根大通认为，由于市场缺乏催化剂、散户热情消散，再结合先前曾提到的3 大不利因素（1. 仓位过高；2 、比特币相对于金价和比特币生产成本都处于高位；3. 加密货币创投资金明显缩水），比特币短期内的上涨空间有限。

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