摩根大通（JPMorgan Chase）分析师表示，比特币被定位为「数字黄金」的题材正面临挑战，同时间，黄金的需求则维持强劲，持续巩固自身在避险资产中的地位。

由摩根大通常务董事Nikolaos Panigirtzoglou 率领的分析师团队在周三的报告中表示：

比特币的高波动性，以及和股市的关联性，使其作为「数字黄金」的定位受到质疑。展望未来，我们预期黄金将继续上涨，是「对抗贬值交易（Debasement Trade）」的主要受惠者。

「对抗贬值交易（Debasement Trade）」，是指投资人转向黄金和比特币等资产，针对法定货币贬值进行避险的一种操作策略。黄金价格在今年迅速突破每盎司3,100 美元，反映了这类对抗贬值的交易强度增加，而摩根大通分析团队表示，这代表投资人偏好黄金的程度日益胜过比特币。分析师指出：

比特币作为对抗贬值交易的重要标的，由于在2024 年底涨势强劲，再加上比特币本质上波动较为剧烈、风险较大，且与科技股关联度也较高，今年来表现相对疲软。

分析师指出，从资金流向来看，市场对黄金的偏好已经十分明显。比特币现货ETF 过去2 个月失血不断，相较下，黄金ETF 则持续流入，这代表民间投资人在2 月和3 月转向黄金。

另一方面，比特币期货持仓量自1 月中旬以来也转为负值，同时间黄金期货持仓量持平。分析师表示，这代表近期对黄金的需求，可能是来自民间投资者和央行，而非投机炒作人士。

各国央行和民间投资人强劲的黄金买盘，已经使得全球对黄金的资金配置达到创新高的水准。分析师估计，目前约有9 兆美元（占全球金融资产的3.5%）被配置在黄金；其中4 兆美元由各国央行持有，5 兆美元由民间投资人持有。

至于比特币，目前价格约为82,788 美元，依然高于6.2 万美元的生产成本。分析师表示：「依照过往经验，这一直是比特币价格较低档的边界。」

此外，根据摩根大通的「波动性调整后估值模型」，以及考量风险因素后，分析师认为，比特币的「合理价位」约落在7.1 万美元左右。

当被问及「能否把 6.2 万美元和7.1 万美元视为比特币的支撑水准」时，Nikolaos Panigirtzoglou 表示：是可以从这样的观点来看，尤其是生产成本（6.2 万美元）在历史上一直是比特币的「地板价」。

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