长期以来，市场不断被脑补比特币区块奖励减半将推动价格上涨，但若能仔细观察历史数据，众人或可发现，比特币减半并不一定伴随着价格飙升，而大家对所谓减半行情的认知，实际上瑕疵、漏洞也颇多。

就其原理而言，比特币网络的区块奖励大约每4 年就会「减半」，而这一次预期将在今年5 月发生，届时，比特币的产量将会减少，奖励从12.5 枚比特币降至6.25 枚比特币，从而降低整个网络的整体通胀率。从4% 下降到2%，与世界上一些最著名的法定货币持平。

过往，许多比特币观察人士都认为，减半不会对比特币价格产生太大影响，但这确实意味着，随着挖掘比特币的动力减半，矿商对比特币网络的影响力将会减弱。

历史数据怎么说？

2012年11月28日，比特币网络迎来了第一次减半。当时，只有少数几家的交易所提供比特币交易服务，再者，当时购买比特币的流程也相对复杂。因此，许多分析师认为，2016年之前的市场数据可能并不可靠。

然而，在2012 年首次减半之后，比特币价格共花了大约11 个月的时间，才进入抛物线式上涨阶段，并持续上涨势头。2012 年11 月，比特币在Bitstamp 交易所上的价格徘徊在12 美元左右，但到了2013 年11 月，价格已攀升至1,100 美元，涨幅达7,562％。

紧接着，比特币网络的第二次减半发生在2016 年7 月。当时，价格从1,100 美元急剧下跌后，稳定在600 美元左右，但很凑巧的，在减半发生的11 个月后，即2017 年5 月，比特币便开始出现强劲反弹。因此在外界看来，过去两次事件似乎表明，比特币的价格往往会随着减半的发生而上涨，但并不会立即上涨，而是需要等待 10 到11 个月的潜伏期。

为何比特币价格会在减半数月后反弹？

为了应对挖矿收入减少所带来的的风险，大型矿商都会在区块奖励减半之前，事先储备多达12 个月的现金作为缓冲，反观小型矿商就没有这样财力或资源来做准备了。

各种数据（包括Digital Assets data 21-Day Miner's Rolling Inventory）表明，矿商近几周所卖出的比特币数量已超过了他们的挖矿量。正如大型投资商Joe007 所暗示的，矿商卖出比特币的可能性尚未被市场消化。

换言之，小型矿商若继续卖出比特币，加密货币交易市场将面临与日俱增的抛售压力。今年3月，Joe007曾警告称，随着减半事件将至，「过度杠杆化的矿商」将会面临后果难料的伤害，这可能导致矿商「出走」，并最终通过交易所和场外交易平台抛售比特币。

为何投资者常预测比特币价格会在减半后上涨?

正如TradeBlock的研究负责人John Todaro稍早所指，众人之所以会有「减半行情」的认知，是因为减半之后，比特币挖矿的「盈亏平衡点」将会落在12,000至15,000美元之间。许多投资者也就推测，比特币的挖矿成本若上涨12,000美元，其价格理所当然也会跟着提高至12,000美元以上，这一切是「合乎逻辑」的。

虽然比特币价格最终可能会在未来进入12,000 至15,000 美元的区间，但切记，许多大型矿商正准备大量缓冲现金，以应对减半后比特币可能出现价格下跌的风险。

Todaro 的研究还发现，比特大陆和嘉楠科技等龙头期间不断开发新型挖矿设备，这也是计算比特币挖矿「盈亏平衡点」的其中一个变数。根据TradeBlock 的研究，即便是在减半之后，更高效的挖矿设备、更便宜的电力和资源，还是能有效且大幅度降低挖矿的盈亏平衡点。

众人普遍认为，挖矿产业链处于比特币生态的上游，维系着比特币系统的运转。减半之后，在电费成本、挖矿算力成本等不变的情况下，矿工挖矿的收益率会大幅降低甚至可能会亏本，而一旦矿工遭遇矿难或者利润率得不到保障，矿工可能会集体性出场，整个比特币系统有面临宕机的风险。

所以，是否就正如区块客过去文章所指，为了维持系统稳定，每一次挖矿奖励减半，价格上涨都是「必然趋势」？但若能细琢磨，这个上涨逻辑并不是构成上涨事实的充分条件：

1）比特币市场存量已经突破1800 万，未挖出的比特币仅剩300 万枚，而且还要挖80 年​​以上，这意味着比特币市场已经是存量二级交易市场，一级新增产能对市场行情的影响微乎其微。

2）比特币价格目前没有明确的锚定价值标准，作为供给方，矿机和矿池厂商等对比特币没有定价权。定价权其实掌握在交易市场中暗藏的大庄手里。

3）围绕矿机价格、算力大小、挖矿难度、电费成本等影响矿工挖矿的四大因素，对应总会有一个相对动态平衡的市场价格。价格低，挖矿的人少，算力小，挖矿难度也小，不至于说因为价格没涨到预期，比特币系统就宕机的逻辑。

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