摩根士丹利前亚洲首席经济分析师在其最新发表的文章中，探讨了欧元区在财政上的突破以及美国政府在政策上的错误后大胆预测，作为世界上最受欢迎的主流货币，欧元可能会一跃而起，而美元的下行压力将进一步加剧。

欧洲崛起、美国衰败

根据摩根士丹利前亚洲首席经济分析师，同时也是耶鲁大学资深研究员的Stephen S.Roach近期在Project Syndicate平台上发布的最新文章，Stephen S.Roach指出，由于美国加剧了宏观经济的恶化、政府又放弃了该国在全球甚至国内的领导地位，再加上欧盟已批准最新纾困计画，美元霸权崩毁的时机已成熟，被高估的美元将迎来急剧下跌。

7 月21 日，欧元区通过了一项名为「欧洲下一代」的纾困计画，在该计画中，欧盟将会举债7500 亿欧元，并从2028 年才开始偿还，且清偿期限长达30 年。而用来偿债的资金就是新的税收，用欧盟术语来说就是「自有资本」。Stephen S.Roach 指出，欧盟提出的纾困方案，将对当前「美元的高估」和「欧元的低估」产生深远的影响。

2012 年，欧元区曾爆发因主权债务危机而引发的欧元区经济危机，欧元区17 国累计债务约8 兆欧元，其中5 国明年第一季度需偿还5000 亿欧元。当时，欧洲央行行长Mario Draghi 发誓要「不惜一切代价」保卫欧元避免其陷入危机。Stephen S.Roach 表示，尽管这一承诺巩固了欧洲中央银行作为单一货币不可动摇的监护人信誉，但并没有解决更重要的问题，即「以国家主权为代价进行泛欧财政转移机制的交易」，但「欧洲下一代」纾困计画做到了这一点， Stephen S.Roach 表示：

现在，欧洲货币联盟的大本营终于具备了完整的三个要件：一种通用货币、一个中央银行以及对统一财政政策的可靠承诺。

另一方面，尽管欧盟提出的纾困计画在细节上仍有一些瑕疵，但最重要的是，「欧洲下一代」纾困计画将在大规模发行泛欧主权债券的基础上获得关键支持。Stephen S.Roach 指出，最终，欧洲将成为一种新的无风险资产的背书者，而迄今为止在这个世界上，类似的已知资产只有一种，那就是美国国债。

暴跌35% 的预测

欧元区在财政上的突破，对美元的高估和欧元的低估产生了重大的转折。尽管6 月和7 月初出现大幅上涨，但欧元指数实际值仍比2009 年10 月的高点低14％，而美元虽然最近几周走弱，但仍比2011 年7 月的低点高29％ 。Stephen S.Roach 指出，以目前的外汇走势来看，市场事情似乎正朝着预期的方向走，但这只不过是全球两种主要货币之间早该进行的长期调整的开始，而这同时也是其先前预测美元兑其他主要货币的汇率恐在未来1 年至2 年暴跌35% 的预测基础。

另一方面，Stephen S.Roach 也观察到，美国的个人储蓄率从4 月的32％ 下降至5 月的23％，而联邦政府的预算赤字却在爆炸式增长，仅在6 月就达到了8,630 亿美元，几乎是2019年一整年的赤字（9,840亿美元），但美国并没有就此收手，甚至计画实施下一个数十兆美元

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