PayPal (PYPL-US) 和Square (SQ-US) 都靠比特币吸引顾客使用其app 并维持其参与度，但两家股价走势却大相径庭，自从比特币一个月前开始下跌以来，Square 股价就表现不佳。

如果数字货币持续熊市，两家股价可能都会苦不堪言，但Square 可能会面临更多压力，部分原因是该公司在散户投资者中与比特币的联系更为紧密。

两种支付app 都可轻松买卖和储值数字货币，PayPal 在其app 上提供数种数字货币，而Square 只供应比特币。这两家作法像经纪人，赚取的是每笔交易的手续费和利润。

来自数字货币的营收净额并非其整体业务的大部分。MoffettNathanson 分析师Lisa Ellis 指出，PayPal 今年营收约只因数字货币交易增加2%，在营收总额260 亿美元中仅占3 亿至6 亿美元。

Square 第一季营收总额51 亿美元，其中比特币营收35 亿美元。Square 的会计方式是：扣除购买比特币的成本，在当季9.64 亿美元毛利总额中，只计入这些交易7500 万美元的毛利。

虽然数字货币的获利非常微薄，但这两家支付公司都将数字货币交易视为拢络顾客并提高app 参与度的一种手段。

Ellis 指出，「他们的数字货币用户一天会多次打开app 确认价格，这就让公司有机会出售其他服务。」

Square 与数字货币联系更紧密，但部分原因是其创办人兼执行长Jack Dorsey 是数字货币狂粉，近日也曾在推特上表示，「比特币使一切变得更好。」Square 过去几季资产负债表上认列投资比特币2.2 亿美元，现已对该投资进行减值。

数字货币低迷显然对Square 的影响更大。在过去的一个月中，Square 股价下跌约17%，而PayPal 股价仅下跌4%。

但数字货币并非Square 唯一苦痛来源，投资者逃离高倍数成长股的浪潮也重创Square，反映投资者在价格上反映预期上升的通膨，这点会降低未来收益的现值。

根据未来12 个月的估算，Square 现行股价是企业价值倍数(EV/Ebitda) 的113 倍，PayPal 则为43 倍，对比其他同业如Visa (V-US) 和Mastercard (MA-US) 仅27 倍至30 倍。

Ellis 谈到PayPal 和Square 时说，「他们是我两家长期最爱的支付公司，但实际考虑上来说，机构投资者如果担忧长期通膨，就会对这些高倍数股觉得反感。」

随着比特币价格的飙升，投资者也迷恋上这些股票，但水能载舟也会覆舟，如今比特币和其他数字货币恐怕也是令他们忧心忡忡的原因之一。

周一美股普遍上涨，PayPal 周一上涨2.58%，收257.17 美元；Square 上涨5.47%，收210.95 美元。

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