数字货币市场在5月19日惨遭血洗，市值蒸发1.2兆美元，但同时也迅速清除了过度炒作市场中的泡沫和过度杠杆的操作。链上数据显示，长期持有人士又回到加码模式。

对于一个发展中市场的整体生命周期来说，剧烈震荡是重要的一部分，因为累积的过剩会被清除，以便为新一轮成长铺路。

根据Glassnode的资料，过去一个月见到链上活动出现「历史性大减」，从最高历史价格时活络发展的链上经济，迅速转变成「完全干净」的记忆池（经过比特币节点验证但尚未确认的所有交易数据的集合），且对交易和结算的需求也有所消退。

对于链上交易塞车的清理，有助于解决以太坊和比特币网络手续费费用上升的问题，现在手续费水准已回到2020年中期的3.5美元至4. 5美元左右的水平，远低于在4、5月所见到的高达60美元的水准。不过交易人士也因此担心，市场是否就此从多头转空头。

比特币与以太币的平均交易费用。来源：Glassnode

链上活动减少，导致在比特币网络结算、以美元计价的转帐交易量锐减65%、在以太坊上转帐的交易量价值也锐减60%。这是两大数字货币网络史上第二大的交易量减幅，仅次于2017年比特币交易量锐减80%，以及2018年以太坊交易量锐减95%。

尽管链上活动锐减，但这对部分人士来说是不利展望，因为短期持币者大受冲击，但仔细检视，会发现长期持币人士已开始再度增持，这是剧烈震荡最糟情势已经过去的迹象。

长期持币人士已开始再度增持。来源：Glassnode

目前，长期比特币持有者的供应开始向上增加，而且处于坚稳上升趋势，类似在2017多头晚期和2018空头市场初期时的趋势。Glassnode表示：

这转折点被视为长期持币人士趁着低价之际，停止支出、开始重新累积并持有。

另一个多头讯号是，长期持有人士目前持有的比特币数量比2017年高峰值多了230万枚，这代表这些持币人士的长期观点仍是市场会进一步上涨。

市场可能在盘整，为下一阶段上涨做准备的另一大指标，则是过去六个月的比特币流动性和非流动性供应的变化。

比特币流动性和高流动性供应。来源：Glassnode

今年5月，总计有160,700枚比特币从「非流动性状态」重回「流动性状态」，若和2020年3月以来从「流动性状态」移往「非流动性状态」的比特币总供应量相比，仅占22%。

这也代表，从当时迄今，还有78%的比特币维持在「非流动性状态」中，意味着长期持币人士整体依然看多未来展望。

虽然仍无法确定比特币市场的下一阶段走势，因这主要归咎于「不可预测的波动性、网红的推文和有关政府打压传闻四起」等因素影响，但链上活动显示，一旦当前的清理和巩固期消退，正面的长期展望仍是可恢复的。

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