The Block 研究总监Larry Cermak 在推特上发表他对从牛市到熊市的观察，现在的熊市又会重蹈2017 年后沉闷的漫漫长路吗？
牛市末期的种种迹象
Larry Cermak 表示，这一切从去年开始许多大型机构将比特币视为一种对冲资产，微策略、特斯拉都是引爆市场狂热的因素。他认为，当时的牛市明显有许多散户进场，从社群指标来看，是远超过2017 年牛市的光景。他表示，有许多垃圾币与迷因币开始暴涨，引发狂潮。这一次牛市，机构资金并非主要推力。
Larry Cermak 再次重申他曾说过的论点：「机构没有真的入场。」他表示尽管市场极力寻找其他愿意配置比特币的大型企业来延续风潮，Coinbase 与NYDIG 也曾表示很多公司等待进场，但后来都没有实质消息，机构的流入资金也明显缓了下来。
在那之后，Coinbase 的上市被过度炒作了，没有新的需求出现也导致其股价无法再上升。散户也开始因为迷因币、非以太坊的DeFi 平台跑路遭骇而承受亏损。当时，以太坊的手续费正处于非一般人可用的状态。
马斯克态度改变、中国禁令，市场说服力低
他表示，接着市场开始疲软，即便是很明显的恐慌性谣言也能击垮比特币，而且人们不再像从前那样抄底了。后来也发生马斯克基于环境担忧的理由，对比特币的态度发生180 度大转变。
屋漏偏逢连夜雨，中国接连发出挖矿禁令，丢出许多不确定性。比特币算力一度从高点下降三成，好像没人真的很清楚发生什么事。
Larry Cermak 认为，在几周内就跌了超过50%，因为马斯克的推文就会有5% 上下涨跌的市场，很难再说服公众分配可观的投资进去。
回顾截至目前为止，各币种自2021年高点的跌幅：
不会重蹈2017 年后长期熊市的理由
Larry Cermak 表示，虽然散户很快地消散了，市场的不确定性也高。但他不认为我们像是2017 年后那样进入长期的熊市，而会是一个较短的牛熊周期。他主要关注的事情有以下几项：
- 萨尔瓦多带动开发中国家：有国家愿意采用比特币必然是重大事件，与有其他开发中国家若跟进，将会有重大影响。
- DeFi 询问度仍高：他以The Block 的研究部门为例，表示有许多机构对于投入DeFi 的兴趣很高，像是Arbitrum 与Optimism 这类真正的Layer 2 上线后，会真正为以太坊带来扩容能力。
- 微策略疯狂买入：他认为微策略执行长Michael Saylor已经进入无脑看多的状态，大概会一直买进到不能买为止。近来的十多亿美元筹资，对当前流动性不佳的市场来说，是可能带动上涨的。
最后，他表示尽管长期看好，但对于短期他毫无头绪，并人们警告不要玩杠杆交易，出现正负50% 的波动他不会感到意外。总而言之，回顾2017 年至今，我们已经成长很多。
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