11亿美元比特币选择权将到期！空方占优势锁定5万美元

由于比特币价格在12 月4 日一口气从57, 000 美元崩跌至42,000 美元，跌幅高达26.50%，一些比特币多头人士仍在「舔伤」，因为这回崩跌使得多达8. 5 亿美元的多头比特币期货合约被清算，但更重要的是，这次的下跌使得「恐惧与贪婪指数」降至7 月21 日来最低水准。

FTX 交易所比特币/美元价格走势图。资料来源：TradingView

把这两件事相比是有些奇怪的，因为7 月21 日时，比特币价格低于30,000 美元，当时把今年来的全部涨幅吐回。至于12 月4 日的42,000 美元低点，今年来涨幅仍达44%。相较下，标普500 指数今年来上涨21%，西德州原油价格则有41% 的涨幅。

多头人士现在可能会聚焦存放在加密货币交易所的比特币水准，现在持续下滑，而且已降至三年来最低水准。根据CryptoQuant 的数据，现在停泊在交易所的比特币不到227 万枚，而且能够进行的交易愈来愈少，代表投资人不愿在短期内将比特币卖出。这是许多投资人认为看涨的情况。

与此同时，有11 亿美元的选择权将在本周五到期，买权与卖权之间明显是平衡的，随着比特币在50, 000 美元之上的水准稳定下来，空头更是做好准备。

比特币选择权合约的买卖权比例。来源：CoinGlass

利用买卖权比例来看，达到1.07，比特币多头有温和的7%优势，因为5.55 亿美元的买权量比5.2 亿美元的卖权量更大。然而，这1.07 的指标也可能是「骗人」的，因为过去一周价格下跌11.5%，已经使得绝大部分做多的选择权押注变得没有价值。

举例来说，如果比特币的价格在12 月10 日世界标准时间上午8 点（北京时间下午4 点）维持在52 ,000 美元以下，那么这些买权中只有5, 000 万美元的买权是可以履行的。因为如果投资人押注的是以5. 5 万美元选择权买进比特币，那么合约到期时，币价低于此，交易是毫无价值的。

以下是以当前价格走势来看，最有可能发生的三种情况。12 月10 日到期可得的买卖选择权合约会依据到期时的比特币价格来判断，偏向哪一方，会构成理论上的获利：

这样的粗估考量到买权适用于押注多头，卖权则是用于中性偏空交易。尽管如此，这过度简化了更复杂的投资策略。

举例来说，一名交易人士可能卖出买权，实际上是反向曝险于比特币高于特定价格。不过，这是难以估算的。

空方将尽力把比特币压在5 万美元以下

比特币空头人士需要把币价压在50, 000 美元之下，才能获得3 亿美元获利。另一方面，多头则要让币价维持在5.4 万美元之上，才能让他们的损失减半。

考量到12 月4 日有20 亿美元的杠杆多头部位被清算，多方可能会试图维持稳定，现在不愿意增加更多风险。对于做多的投资者来说，为了弥补这种短期的损失，是浪费力气的行为。

因此从这样的例子来看，空头显然在本周的选择权到期日维持优势。

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