比特币大跌原因分析｜4大因素拆解熊市何时才结束?

受到各种商业环境与众多大型机构事件影响，比特币在2021年11月的达到历史高点67,802美元，至今不断下滑，截至2022年6月15日徘徊于20,000美元，屡创新低。

近期的比特币大跌，已是加密货币规模化这13年来，史上第四大跌幅，也影响了众多加密货币类股公司营运，例如Coinbase 宣布将准备裁减18%全职员工。KBW董事总经理Kyle Voigt表示，这些下跌反映了交易活动大幅下降，在这种情况扭转之前，像Coinbase这样的行业参与者可能会继续承压。

比特币大跌背景：科技类股暴跌、实体经验转差

随着加密货币的重要性逐渐在市场提升，以及应用层面越来越广，华尔街中越来越多交易员涉入加密货币市场，比特币的走势与科技类股连动也越来越高。

在通膨持续高涨，以及联准会将大举升息的压力笼罩下，使投资者全面避险，美股那斯达克指数自2022年以来已经跌约23%，标普500指数下跌了3.9%，500只成分股中有495只收跌，为2020年以来首次进入熊市，走势仍在持续下探。

比特币等加密货币价格大跌之际，加密货币相关类股也受到高度重创，Coinbase自2022年来股价已经崩跌74%。在避险需求之下，投机性较高的加密货币也成了投资者首要出脱的资产。

不仅是科技类股受到通膨威胁，看似相关性较低的零售股也受到影响，例如知名零售业沃尔玛，在Q1的财报中，销售额年增3%，净利也较去年同期骤减25%至20.5亿美元，显示通膨的确高度侵蚀了企业的获利能力，大型公司纷纷担忧如何面对几十年创新高的通膨率。

根据CoinMarketCap的数据，加密货币的总市值去年11月达到近3兆美元的峰值，2022年6月13日为9,750亿美元，不断的跌势已让加密货币市场总体市值减少约2兆美元，其中原因可归列于以下四项：

消费者物价指数（Consumer Price Index, 简称CPI）是以一般家庭购买消费性商品及服务价格水准的变动情形，可作为衡量通货膨胀的标准。

受到新冠肺炎疫情以及供应链受阻等等影响，影响能源与食品价格飙高，推动整体物价上升，美国劳工部公告，2022年5月消费者物价指数（CPI）年增8.6％，创下1981年12月以来，40多年来的最高纪录。虽然一般认为去中心化金融及实体经济是两个体系，但市场因素始终会影响投资气氛。

美联储希望以「软着陆」方式，也就是不引起经济衰退的情况下压低高通胀，来对应价格飞涨的挑战，随着疫情渐缓、供应链瓶颈已逐渐缓解，整体经济情况还是有软着陆的可能性，比特币大跌，也挑战了人称数位黄金的保值性。

2022年以来为抑制通货膨胀，美联储（Fed）以开始逐步升息，但截至2022年6月，成效仍旧有限，2022年5月仍旧出现史上最高的通膨率，超出了官员们的预期，之后也必须改采更激进的货币紧缩政策，

据《路透》报导，包括高盛（Goldman Sachs）在内的一些投资银行目前皆预估，联准会6 月、7 月将升息75 个基点，9 月将升息50 个基点。道明证券（TD Securities）也预估，联准会6 月、7 月的升息幅度将相同，而实际是否升息，也将取决于市场走向。

根据美国银行全球研究部(Bank of America Global Research)调查，该行向260多名管理约7,500亿美元资产的投资者询问经济是否会增强，净负73%的人认为不会。

自在新冠疫情之初、网络泡沫破裂期间，都会影响市场呈现悲观情绪，但目前的情况更加严峻，投资者对世界经济的看法是近30年来最悲观的。再加上乌俄战争等乱象，令市场投资者决策更为保守，昔日的加密货币明日之星，也在市场悲观情绪中造就了比特币大跌的状况。

虽然大多数受访者认为明年通胀率会下降，但在通膨趋势之下，实际的通货膨胀率以历史标准衡量，仍属居于高点。

2022年发生TerraUSD（简称UST）脱钩事件，可说是对币圈非常致命的一击。

UST曾为加密货币市场第五大稳定币，故也有许多大型机构持有UST币。在事件发生后，UST全面崩跌，市值从最高的逾187亿美元，跌至不到30亿美元，在挽救市况的过程中，Luna官方出脱了大量的比特币，也间接造成了比特币下跌。

在抢救失败的结局中，原本与美元挂钩的UST近乎归零，不仅影响UST的流通性，也影响到市场对于去中心化市场的观感。市场发现原来很多新兴的技术其实未竟完善，保险机制亦未如想象中有效及透明，令更多人开始担心整个DeFi体系是否仍能永续。

尤其在2022年6月，全球最大加密货币贷款公司之一，Celsius Network LLC表示，受极端的市场条件影响，将暂停所有提款、加密货币之间的互换和账户之间的转账。

外媒报导，Celsius一度拥有超过200亿美元资产，在事件发生后，CEL股价狂跌60%、在过去一年更跌掉97%。

在2022年6月13日，主要加密货币交易所币安(Binance)暂停了比特币提取，虽然随即在半小时后恢复提款，但也显示目前交易所面临出脱币种以及市场恐慌情绪，已经影响到其区链网络营运。

面对熊市，很多人都会思考什么时候才能结束跌势？首先，虚拟货币的优点是与实体经济不完全挂勾，但缺点也是。实体经济有其周期，但虚拟货币却没有，熊市有可能持续非常长时间，如比特币曾经于2018初大跌后，要到2020年初末才正式回暖，中间整整有两年多时间。

在长时间熊市当中，我们只能想办法避险。投资者因持有股票和债券资产受到拖累、资产大幅缩水，透过卖出流动性佳的主流加密货币来筹措现金。与此同时，股票和债券受到全球景气影响，也使许多投资者对加密货币市场的交易需求大幅下降。

除了因通膨而飙升的大宗产品外，几乎没有任何资产类别能够幸免，建议投资者在这场风暴中保持保守操作，等待景气与外界环境回暖后，在逐步回到交易市场。

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