无论你是投资加密货币的新手，或者在熊市里面已经熬成精的资深玩家，相信大家都同样想知道这两个问题的答案「比特币还会（能）涨吗？ 」以及「下轮牛市什么时候来？」

如果我们从最基本的经济学供需原理来看，一个商品价格要上涨的最主要因素，一是供应量减少，二是需求增加，当更多的人想购买商品或服务，但供应量保持不变的情况下，价格上升可以平衡市场；而当供应量减少时，商品变得更加稀缺，有需求的买家愿意支付更高的价格来获得商品，这点套到比特币身上同样适用，我们也可以根据这个原则，对比特币未来的走势略窥一二。

2024 年也被称为比特币的关键一年，在即将迎来第四次减半，以及比特币现货ETF 通过审核的预期下，市场洋溢着乐观的情绪，光是现货ETF 可能通过的消息就带动比特币单日上涨超过10 %。同时，随着透过RWA 进入区块链市场的资金规模越来越大，RWA 也被认为可能是带动2024 牛市的关键之一。

这篇文章，就来帮大家煮一碗比特币鸡汤，我们将一一介绍2024 被认为会带动比特币价格上涨的三大叙事：比特币减半、比特币现货ETF、RWA。

什么是增量资金？

首先，我们先来简单讨论更多的资金会对市场带来什么样的影响，并回顾加密货币的市场现状。

增量资金是指在特定金融市场或资产类别中，有来自于外部的新的投资资金，让市场上的资金总和增加。这些资金可能是自个人、机构、基金、企业，被投入市场以购买资产或进行交易。而当大量资金进入市场时，在筹码数量不变的情况下，市场供求关系可能会变化，进一步导致资产价格上升。

简单来说，有越多的钱流入特定市场，除了能带动买气与乐观情绪，也能够实际为市场带入新的资金，是价格上涨的和启动牛市的动力之一，也是从存量市场（场内资金博弈，都是场内玩家彼此竞争，利润空间少）转变为增量市场（外部资金让整体市场有所增长）的关键。

比特币与加密货币目前的资金体量有多少？

以近期较新的数据来看，身处熊市的比特币目前的市值约为6 千6 百亿美元，距离上轮牛市最高峰

 1.24 兆短少了将近一半；而整体加密货币市场目前的总市值约为1.25 兆美元，与牛市高峰 2.61 兆相较流失了1.36 兆美元，超过53%。 

如果对比其他金融市场，全球股票市场龙头的美股约为42 兆美元，黄金则大约是13 兆美元，美国债券市则在23 兆美元上下。对比仅有1 兆多市值的加密货币都是十几倍二十几倍起跳，正是因为这样的市场规模落差，让不少投资人对比特币乃至加密货币市场充满对于增量的想像。

加密货币牛市上涨叙事1：供应量减少导致通缩的比特币减半就是利好？

比特币减半，或者称为区块奖励减半，是指比特币区块链每隔一段固定的时间会降低矿工所获得的比特币奖励数量，旨在维护比特币的供应和价值，同时也是比特币独特的代币经济（ Tokennomics）。目前比特币的减半周期是每4 年一次，而下一次的减半预计在2024 年发生，是比特币历史上的第四次减半事件。

比特币的总供应量是有限的，共有2,100 万枚，每次减半发生时，比特币挖矿的成本和难度都会提高，这意味着矿工需要更多的计算资源和电力，以及随着计算增加所需要的更多时间，来获得相同数量的比特币。目前约有1,900 万枚比特币已经在市场上流通，这意味着已经有超过92% 的比特币被挖掘出来。在接下来的数十年中，只剩下不到8% 的比特币可以挖掘。

比特币减半带动上涨的原理也跟古老的经济学原则有关，简单来说就是「物以稀为贵」。当比特币的供应减少时，每枚比特币变得更加珍贵，在需求不变甚至增加的情况下，就会进一步推高比特币的价格。

观察过去比特币的历史减半事件，可以看到这种减半的成效。第一次减半发生时，比特币的价格上升了超过100 倍。第二次减半带来了30 倍的涨幅，而第三次减半时价格上涨了8 倍。随着比特币价格的增长，每次减半的涨幅都逐渐减少，但与其他金融市场相较，这些倍数都被认为是可观的回报。

不过需要注意的是，减半并不是价格上升绝对保证，也不代表一定会有大量资金流入，单纯只是从历史上可来，一种可能影响价格的因素之一，像是市场在本轮熊市当中就对莱特币的减半几乎没有反应。除了减半之外，市场情势、全球经济状况、政治事件等都会对比特币价格产生影响。而减半反映的是比特币的供应和价值，为比特币的价格提供了一个潜在的上升动力。

加密货币牛市上涨叙事2：向传统资金打开通道的比特币现货ETF

那些已在加密货币领域有所涉略的投资人，通常会好奇为什么明明可以直接在加密货币交易所买到比特币， 市场对于比特币现货ETF 仍然相当热衷？其实正是因为比特币现货ETF 的便利性、安全性和合规性，让他成为许多传统投资机构能够正式进入加密货币市场的管道。

一旦比特币现货ETF 通过SEC 的审查正式上市，投资人就可以直接使用美元，在传统证券交易所像是那斯达克或芝加哥选择权交易所购买，不需要额外承担加密货币交易所的倒闭跑路的风险，也不用自行创建和管理复杂的区块链钱包、助记词和私钥。

而且透过在合法合规的传统证券交易所购买比特币，意味着多了一层资产管理层面的保障。即便因为交易所的问题发生意外损失，投资者也能在有法源依据的情况下，透过正规管道求偿，这在目前监管尚未完全落实的的加密货币市场中难以实现。

整体而言，比特币ETF 为偏向保守的投资者提供了一个更加便利、安全和合法进入加密货币市场的方式，有望为那些希望参与这一新兴领域，但对风险感到担忧的投资者打开大门。尤其是对于那些传统金融市场中的机构投资者，比特币ETF 提供了一个更加可控和合规的投资途径，这对于整个加密货币生态系统的成熟和稳定都是一个积极的发展。

根据为企业提供Web 3 解决方案的Galaxy Digital Research 在报告中估计，比特币现货通过后的第一年将流入144 亿美元的资金量（每月约12 亿美元），在第一个月将带动6.2% 的成长，并在一年内预计上涨74%（以2023 年9 月30 日BTC 价格26​​,920 美元为起点）。

加密货币牛市上涨叙事3：透过现实资产让资金流入区块链的RWA

RWA 是2023 年熊市成长最明显的赛道之一，总市值已经接近7 亿美金，对于加密货币市场的资金增量产生了巨大的影响，也成为区块链这个新兴金融领域发展的重要推动因素。

RWA（资产代币化）是指将实际世界中具有价值的资产，如不动产、艺术品、股票等，转化为数字代币，让它们脱离以往传统的交易方式，可以以代币的形式在区块链上交易。不但拓展市场的可交易资产范围，也增加了市场的流动性，让投资者和交易者更容易参与市场。而因为有实体资产的价值背书，也成为外部资金进场，资金增量的一个关键因素。

举例来说，传统的不动产投资通常需要大笔资本，但资产代币化允许投资者以小金额购买不动产代币，扩大了投资者的基础，促进资金增量，同时降低了投资的风险。资产代币化不需要传统金融市场中多个中间商和机构的营运规模，降低了交易成本，让资金更容易进入市场，进一步鼓励了投资者和机构参与加密货币市场。

同时，RWA 也为投资者提供了更多的投资机会，无论是房地产、债券、贵金属、借放贷，玩家可以进行多元化的投资组合，不再仅限于几个币种的交易和质押，自己创造新兴的被动收益型态。

简单来说， RWA 扩大了市场的规模和参与度，提高了市场的流动性，降低了投资门槛，并提供了更多的投资机会，这些因素共同促使更多的资金流入加密货币市场。花旗在2023 年的产业报告当中，就评估RWA 市场将在2030 年达到4～5 兆的规模，光一个板块就是现在加密货币市值的3～4 倍！

结语：

回顾上一轮牛市，除了宏观经济条件，通常会有一个主要的叙事来吸引外部资金FOMO 涌入，比特币减半、现货ETF、RWA 就普遍被认为开启下一个牛市的关键叙事。而当资金进场后，为了提升资金利用效率，这些钱也可能流动到DeFi、GameFi 甚至NFT 活络整个市场，轮流开启各个板块再一次的Summer。

下一次想问牛市什么时候来，比特币还能不能涨的时候，可以回顾一下这篇文章，在市场爆拉一根前埋伏好机会！

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